楊莉娜
4月份，受有色金屬價(jià)格共振上漲及自身基本面支撐，鎳價(jià)顯著(zhù)上漲，月漲幅超9%。隨著(zhù)有色金屬板塊整理，鎳供需主要矛盾有望切換，預期短期鎳價(jià)會(huì )延續強勢震蕩走勢。
宏觀(guān)預期變化
美聯(lián)儲降息預期波動(dòng)變化，經(jīng)濟衰退及需求下滑風(fēng)險依然影響市場(chǎng)。美聯(lián)儲最新一輪的利率決議符合市場(chǎng)預期，而美國4月份非農數據不及預期促使市場(chǎng)增加對美聯(lián)儲降息的押注，目前市場(chǎng)預期美聯(lián)儲今年內或有兩次降息，降息預期對市場(chǎng)的影響將持續。
短期來(lái)看，美元指數震蕩走弱，對有色金屬價(jià)格略有提振作用。而4月份的有色金屬價(jià)格共振上漲，主要的宏觀(guān)支持因素是主要經(jīng)濟體制造業(yè)數據顯著(zhù)回升。隨著(zhù)主要經(jīng)濟體制造業(yè)增速放緩，市場(chǎng)對需求的憂(yōu)慮有所增加，有色金屬價(jià)格共振上漲的節奏已經(jīng)有所變化，短期處于強勢整理之中，有色金屬價(jià)格走勢有分化波動(dòng)的傾向。
鎳礦端擾動(dòng)影響仍存
2024年以來(lái)，印尼鎳礦審批配額進(jìn)度緩慢，對鎳市場(chǎng)造成的影響仍在持續，原本印尼官方預計在3月末完成鎳礦審批進(jìn)度，但在3月下旬公布過(guò)一次進(jìn)展后，后續仍在緩慢進(jìn)行審批，未再有明確的審批進(jìn)展公布。緩慢的審批進(jìn)度繼續對4月份的印尼鎳礦供應產(chǎn)生影響，印尼鎳產(chǎn)品成本支撐作用繼續存在。
印尼投資部長(cháng)于4月末表示，該國已向鎳礦業(yè)公司PT Vale Indonesia（淡水河谷印尼公司）頒發(fā)了新的采礦許可證，可見(jiàn)審批仍在進(jìn)行之中。此外，4月份雖然菲律賓鎳礦石供應開(kāi)始顯著(zhù)增加，但菲律賓運至國內的紅土鎳礦海運費持續上漲，截至4月末海運費已攀至14美元/噸以上。疊加國內NPI（新產(chǎn)品導入）價(jià)格持續性回暖，預計5月份菲律賓紅土鎳礦CIF（成本費、保險費、運費）價(jià)格或將迎來(lái)一輪上漲。鎳礦端偏強繼續對鎳產(chǎn)品形成強勁的成本支撐。
精煉鎳供應壓力持續加大
4月份全國精煉鎳產(chǎn)量預計為2.59萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)4%。部分電鎳廠(chǎng)產(chǎn)量仍然保持爬升狀態(tài)。2024年1月—4月份，全國精煉鎳累計產(chǎn)量為10.07萬(wàn)噸，同比增長(cháng)46%。受產(chǎn)量持續增加影響，國內精煉鎳處于持續累庫之中。從精煉鎳成本角度來(lái)看，外購原料生產(chǎn)的精煉鎳普遍虧損，外盤(pán)偏強波動(dòng)，給原料價(jià)格帶來(lái)較強支撐。
從進(jìn)出口情況來(lái)看，我國精煉鎳進(jìn)口量持續回落，而出口量波動(dòng)回升，我國逐漸成為精煉鎳的出口供應國，在LME（倫敦金屬交易所）鎳倉單庫存中已占據10%左右的份額。
從國際市場(chǎng)來(lái)看，主要精煉鎳生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量漲跌不一，俄羅斯鎳同比減產(chǎn)10%左右，而嘉能可鎳同比增產(chǎn)14%，淡水河谷鎳同比減產(chǎn)4%。
下游需求有所好轉
2024年不銹鋼產(chǎn)量同比繼續增長(cháng)。1月—4月份，我國不銹鋼產(chǎn)量預計超1160萬(wàn)噸，同比增長(cháng)近8%。而印尼不銹鋼產(chǎn)量也顯著(zhù)增長(cháng)，同期產(chǎn)量同比增幅近37%。5月份不銹鋼排產(chǎn)量預計繼續小幅增長(cháng)。4月份不銹鋼價(jià)格回升，利潤改善，實(shí)際產(chǎn)量高于月初排產(chǎn)量，對鎳需求形成正向拉動(dòng)作用。
由于目前的原料供應情況及宏觀(guān)環(huán)境變化，市場(chǎng)對鎳生鐵供需過(guò)剩的預期可能會(huì )有所調整，對鎳生鐵價(jià)格的承受度也有提高，鎳生鐵成交價(jià)格波動(dòng)回升，這對鎳產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生一定程度的正向帶動(dòng)作用。今年初以來(lái)，我國不銹鋼表觀(guān)消費量同比有顯著(zhù)提高。不過(guò)國內不銹鋼期貨庫存較高，現貨庫存雖自高位回落，但仍有改善空間，后續關(guān)注需求改善情況。
從新能源電池需求來(lái)看，第1季度原料補庫與硫酸鎳供應收緊推動(dòng)硫酸鎳價(jià)格上漲。5月份預計三元前驅體企業(yè)仍有原料補庫需求，繼續給硫酸鎳帶來(lái)較好的正面反饋。
綜上所述，4月份受宏觀(guān)、微觀(guān)共振影響，鎳價(jià)顯著(zhù)收漲。5月份，下游需求預期較好，宏觀(guān)共振節奏可能有所變化，筆者預計，后市鎳價(jià)仍以偏強波動(dòng)為主。 
