楊莉娜
7月份，鎳期貨價(jià)格自15.6萬(wàn)元/噸震蕩回升至17萬(wàn)元/噸上方，月度漲幅達到9.48%。從宏觀(guān)面來(lái)看，海外通脹形勢有所緩和，美聯(lián)儲加息25個(gè)基點(diǎn)如期兌現，歐洲央行跟進(jìn)，市場(chǎng)期待我國經(jīng)濟修復與需求提振。從鎳自身看，電解鎳供應量繼續增加，但階段庫存壓力暫不顯著(zhù)，因此對鎳價(jià)的壓力暫時(shí)有限。中期來(lái)看，供需過(guò)剩壓力仍會(huì )繼續影響市場(chǎng)，但鎳市場(chǎng)供應調節有較高的靈活度。
宏觀(guān)情緒中性偏暖
7月27日，美聯(lián)儲宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標區間上調至5.25%～5.5%，符合市場(chǎng)預期。聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）表示，預計最早要到2025年才能看到通脹指標回到2%，部分美聯(lián)儲官員認為降息進(jìn)程要等到明年再開(kāi)始。歐洲央行隨后跟隨加息25個(gè)基點(diǎn)。7月份加息已在此前被市場(chǎng)充分定價(jià)，因此決議出臺對市場(chǎng)整體影響表現為中性。
近期國內政策面“暖風(fēng)”頻吹，強調加強逆周期調節，調整優(yōu)化房地產(chǎn)政策，并提出刺激消費，提振市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒。國內制造業(yè)數據邊際改善，但增速較緩，目前面臨的主要問(wèn)題是外需不振，主要仍靠?jì)刃璋l(fā)力。宏觀(guān)環(huán)境偏暖，短期有色金屬下行壓力有所減弱。鎳價(jià)階段反彈受宏觀(guān)情緒的影響較為顯著(zhù)。國內下半年經(jīng)濟修復仍可期待，但在修復期內，工業(yè)品價(jià)格料會(huì )整體以反復波動(dòng)為主，后續關(guān)注預期兌現情況。
鎳產(chǎn)業(yè)鏈的調整變化
電解鎳供應量繼續增長(cháng)。1月—6月份，全國精煉鎳產(chǎn)量共計為10.79萬(wàn)噸，同比增長(cháng)34.5%。6月份全國精煉鎳產(chǎn)量為2.04萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)9.39%，同比增長(cháng)31.06%。7月份精煉鎳產(chǎn)量延續增長(cháng)趨勢。此前因檢修停產(chǎn)的西北某冶煉廠(chǎng)于7月份復產(chǎn)，且華南部分電積鎳產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)量仍在爬坡過(guò)程中。預計7月份全國精煉鎳產(chǎn)量為2.13萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)4.27%，同比增長(cháng)32.81%。
精煉鎳庫存壓力暫不明顯。6月份國內精煉鎳庫存自低位有所回升，但目前國內精煉鎳市場(chǎng)庫存并未快速累積。截至7月末，LME（倫敦金屬交易所）和上海期貨交易所鎳期貨庫存為39293噸，較6月末微降，較2022年末下降近30%，鎳期貨、現貨庫存表現為反復波動(dòng)，并未形成單邊的趨勢性變化。一方面，鎳進(jìn)口窗口關(guān)閉，影響進(jìn)口增量；另一方面，鎳仍有剛需，總體仍處在相對較低的庫存水平。
鎳價(jià)回升，民用合金需求略受影響。7月下旬，受?chē)鴥日呃眉版囪F收儲（收購和儲存）影響，鎳鐵價(jià)格一度出現持續性上調，不銹鋼廠(chǎng)也進(jìn)行集中采購，鎳鐵成交價(jià)回升。另?yè)袌?chǎng)消息，7月27日國儲對鎳鐵進(jìn)行收儲且要求鎳含量在10%以上，部分國產(chǎn)鎳鐵廠(chǎng)未能達標，據悉總共招標量不足10萬(wàn)噸，此次鎳鐵收儲價(jià)格為1200元/鎳點(diǎn)，整體收儲量低于市場(chǎng)預期?？傮w來(lái)看，收儲消息提振了鎳鐵價(jià)格走勢，鎳價(jià)格重心有所上移，且不銹鋼廠(chǎng)也有在旺季前備料的需求。不過(guò)，鎳生鐵總體供應量較為充足，收儲消息的預期提振作用基本已經(jīng)兌現，后期鎳鐵價(jià)格及成交量料會(huì )整理回落。后續不銹鋼廠(chǎng)能否因旺季臨近逐漸提升產(chǎn)量才是鎳生鐵價(jià)格能否進(jìn)一步走強的關(guān)鍵所在。
綜上所述，鎳價(jià)受宏觀(guān)情緒的影響較為顯著(zhù)，后續需繼續關(guān)注美聯(lián)儲加息預期變化帶來(lái)的影響，流動(dòng)性收縮與經(jīng)濟衰退預期交易節奏將繼續給鎳價(jià)帶來(lái)脈沖影響。從鎳供需來(lái)看，精煉鎳暫未形成明顯的持續庫存累積，而鎳供應端仍在增加。從鎳價(jià)階段走勢來(lái)看，鎳價(jià)在16萬(wàn)元/噸～18.8萬(wàn)元/噸的區間內波動(dòng)。后續需關(guān)注現貨供應和進(jìn)口到貨情況，以及現貨俄羅斯鎳升貼水變化等進(jìn)展。此外，后續鎳相對矛盾點(diǎn)在于不同鎳產(chǎn)品品類(lèi)之間相互轉化和流動(dòng)的效率，暫時(shí)缺乏更多偏空預期。不過(guò)隨著(zhù)精煉鎳產(chǎn)能的進(jìn)一步釋放，若出現庫存顯著(zhù)累積，鎳價(jià)重心震蕩下移的過(guò)程將延續。
《中國冶金報》（2023年08月03日 04版四版）
