近期，動(dòng)力煤期現市場(chǎng)持續火熱。鄭煤主力合約最高漲至552.6元/噸，較4月低點(diǎn)上漲逾15%。

　　港口市場(chǎng)情緒轉好

　　5月以前，港口市場(chǎng)持續低迷，同時(shí)國內產(chǎn)能快速恢復。1—4月，進(jìn)口量大漲導致供給明顯寬松，而在疫情影響下需求卻維持弱勢。秦皇島港錨地船舶一度跌至個(gè)位數，環(huán)渤海八港庫存最高在2700萬(wàn)噸以上。市場(chǎng)情緒以悲觀(guān)為主。

　　5月以后，港口市場(chǎng)有所變化。五一假期后高速公路收費，產(chǎn)地貨源運輸成本上升，使得坑口市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)大幅下滑，部分需求向港口市場(chǎng)傾斜，加之5月大秦線(xiàn)檢修，港口動(dòng)力煤持續凈調出。截至6月15日，環(huán)渤海八港庫存仍處于1907.5萬(wàn)噸的相對偏低位置，同比下降308萬(wàn)噸。

　　進(jìn)口限制嚴格。數據顯示，5月進(jìn)口煤及褐煤2206萬(wàn)噸，同比大降19.71%。目前仍維持進(jìn)口收緊狀態(tài)，只有少量電廠(chǎng)的招標成交。澳煤5500大卡FOB成交在40美元/噸，印尼煤3800大卡成交在25美元/噸，進(jìn)口煤價(jià)格持續走弱，印尼煤價(jià)格跌至疫情以來(lái)低點(diǎn)附近，CCI5500大卡內外價(jià)差已升至180元/噸以上高位。

　　目前港口庫存雖有所回升但總量偏低，且進(jìn)口煤如果按年總量2.7億噸平控測算，下半年月均進(jìn)口量?jì)H有1700多萬(wàn)噸。同時(shí)，因目前部分煤種貨源緊張，貿易商捂盤(pán)惜售情緒較重，進(jìn)一步減少了流通貨源。當前5500大卡的平倉價(jià)在560—570元/噸，期貨主力合約貼水27元/噸。

　　國內供應受到限制

　　國家統計局6月15日發(fā)布的數據顯示，我國5月原煤生產(chǎn)3.18億噸，同比下降0.1%，4月同比增長(cháng)6%。目前陜西幾十座大型煤礦停產(chǎn)整頓，受此影響，陜西動(dòng)力煤價(jià)格堅挺，榆林部分煤礦價(jià)格有所上調。內蒙古煤管票限制仍然嚴格，同時(shí)電企迎峰補庫需求較好，目前仍是車(chē)等煤的狀態(tài)，鄂爾多斯5500大卡在320元/噸左右。

　　此外，下游需求逐漸回暖。電力方面，5月需求增幅明顯。國家統計局數據顯示，5月全國絕對發(fā)電量5932億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)4.3%，增幅較4月增長(cháng)4個(gè)百分點(diǎn)。受益于水電下滑等因素影響，火電發(fā)電量4235億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)9%，增幅較上周增長(cháng)7.8個(gè)百分點(diǎn)。目前沿海六大電廠(chǎng)日耗仍在67萬(wàn)噸左右，庫存在1540萬(wàn)噸附近，可用天數22天左右。另外，受基建帶動(dòng)，5月水泥行業(yè)保持較高的開(kāi)工率。5月全國水泥日均產(chǎn)量802.2萬(wàn)噸，同比增長(cháng)70萬(wàn)噸/天。就目前形勢來(lái)看，水泥開(kāi)工率或仍將維持一定幅度的增幅。

　　總體來(lái)看，目前港口庫存處于相對低位，且國內供給和進(jìn)口依然偏緊。下游電廠(chǎng)處于迎峰補庫階段。港口部分煤種緊缺，貿易商挺價(jià)意愿強，因此短期動(dòng)力煤現貨價(jià)格仍將堅挺。不過(guò)，9月動(dòng)力煤需求將逐漸進(jìn)入淡季。據歷史數據分析，目前下游電廠(chǎng)繼續補庫空間有限。且6月以來(lái)三峽入庫水量增加明顯，水電方面也將大概率出現邊際改善。此外，5月20日國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于印發(fā)中央企業(yè)煤電資源區域整合第一批試點(diǎn)首批劃轉企業(yè)名單的通知》。依據去年12月國資委下發(fā)的《中央企業(yè)煤電資源區域整合試點(diǎn)方案》，煤電行業(yè)虧損嚴重，管理部門(mén)希望通過(guò)“計劃”和“市場(chǎng)”兩方面手段的結合解決相關(guān)問(wèn)題。其主要目標是壓降部分產(chǎn)能，整體減虧，降低企業(yè)負債率。因此，長(cháng)期來(lái)看，動(dòng)力煤下游火電行業(yè)將進(jìn)入收縮階段。整體上看，動(dòng)力煤期貨繼續上漲動(dòng)能不足。