利好集中兌現
在產(chǎn)區減產(chǎn)、大秦線(xiàn)檢修、港口庫存急劇下降，且進(jìn)口限制愈發(fā)嚴格的背景下，沿海電廠(chǎng)煤炭日耗飆升，同時(shí)需求旺季來(lái)臨，電廠(chǎng)采購補庫壓力預期增加。當前，煤炭供需面由寬松轉為緊張，港口報價(jià)連續出現單日大幅度跳漲，市場(chǎng)看漲情緒濃厚。
港口報價(jià)大幅度上漲
港口庫存短期難以好轉，同時(shí)進(jìn)口趨嚴。目前，煤炭主產(chǎn)區安全環(huán)保管控從嚴，晉蒙地區要求按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)，且部分地區煤礦要求限期停產(chǎn)，礦方安全生產(chǎn)意識較濃厚，陜西地區煤礦開(kāi)始自檢，并趁機倒工作面，產(chǎn)區煤炭供應持續收縮。從中間環(huán)節來(lái)看，庫存加速消耗。截至5月20日，秦皇島港煤炭庫存已經(jīng)跌至399萬(wàn)噸，較4月底大幅下降超過(guò)30%，部分中卡低硫煤稀缺，貨源出現結構性緊張。短期來(lái)看，受到大秦線(xiàn)檢修以及運輸成本變化影響，煤炭外運仍面臨諸多困難，向港口轉移速度放緩，短期內貿煤供應料難以好轉。
此外，進(jìn)口限制愈發(fā)嚴格。一方面，1—4月煤炭進(jìn)口量接近1.3億噸，若按照年初市場(chǎng)上傳聞的2.5億噸進(jìn)口配額計算，剩余進(jìn)口配額不足50%，部分港口進(jìn)口額度已經(jīng)用盡，進(jìn)口限制趨嚴。另一方面，近期有傳言稱(chēng)，國內所有電廠(chǎng)即將停止進(jìn)口澳洲動(dòng)力煤，澳洲是我國煤炭第二大進(jìn)口來(lái)源國，2019年，來(lái)自于澳洲的煤炭在全年煤炭進(jìn)口總量占比中接近30%，且澳煤品質(zhì)相對較高，一旦禁止進(jìn)口，將進(jìn)一步加大內貿優(yōu)質(zhì)煤供應壓力。
需求旺季在即，電廠(chǎng)采購壓力逐漸增大。疫情對經(jīng)濟的負面影響顯著(zhù)減弱，特別是近期貿易形勢有所好轉，工業(yè)領(lǐng)域生產(chǎn)積極性顯著(zhù)增加，帶動(dòng)電力需求增長(cháng)。而與此同時(shí)，水電出力不及預期，且南方高溫提前來(lái)襲，沿海電廠(chǎng)煤炭日耗迅速攀升，已經(jīng)連續兩周出現同比大幅增長(cháng)。從下游庫存情況來(lái)看，已經(jīng)由前期的同比偏高轉為同比偏低，煤炭庫存可用天數迅速下降，疊加需求旺季前的補庫備貨需求，電廠(chǎng)采購壓力逐漸增大。
供應預期收緊，市場(chǎng)看漲預期濃厚，港口報價(jià)出現連續單日大幅度跳漲。5月20日，公布的5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格指數已經(jīng)上升至524元/噸，刷新近年來(lái)單日最大漲幅，較4月底大幅上漲12%，目前漲勢仍未有放緩跡象。
中長(cháng)期供需面有分歧
國家統計局數據顯示，4月原煤產(chǎn)量3.22億噸，雖然環(huán)比出現回落，但同比依然增長(cháng)6%，顯然經(jīng)過(guò)供給側結構性調整，伴隨著(zhù)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能釋放，國內煤炭供應能力穩步增強。同時(shí)，港口報價(jià)迅速提升，港口報價(jià)倒掛情況有所改善，且臨近5月底，大秦線(xiàn)檢修即將結束，6月煤炭外運將有明顯好轉。
不過(guò)，根據國家氣候中心的最新研究，2020年厄爾尼諾已經(jīng)形成，預計南方夏季降水量豐沛，且第四大水電站烏東德電站首批機組將于2020年7月投產(chǎn)發(fā)電，伴隨著(zhù)南方降水量的改善，水電出力將增加，從而擠占煤電市場(chǎng)份額。此外，疫情負面影響仍然存在，從4月用電量來(lái)看，第三產(chǎn)業(yè)用電量依然同比偏低，拖累全社會(huì )用電增長(cháng)。
綜合來(lái)看，利多因素集中兌現，短期動(dòng)力煤強勢行情將延續。但中期而言，國內煤炭供應能力穩定，在旺季備貨題材過(guò)后，市場(chǎng)情緒或重回冷靜。
