春節剛過(guò)，受上游煤炭發(fā)運減少，以及部分用戶(hù)補庫等因素影響，環(huán)渤海港口庫存持續低位徘徊，推動(dòng)港口煤價(jià)出現上漲，累計上漲了15元/噸。隨著(zhù)上游供應的快速恢復，以及秦港存煤達到600萬(wàn)噸以后，緊張氣氛緩解，沿海沿江地區電廠(chǎng)庫存爆滿(mǎn)，存煤可用天數升至30天以上，市場(chǎng)煤無(wú)人問(wèn)津，煤價(jià)持續下跌20元/噸；目前，尚未見(jiàn)底。

　　為啥此輪煤價(jià)跌幅這么大呢？首先，春節剛過(guò)，港口持續低庫存，加之下游階段性補庫拉運，促使煤價(jià)出現上漲，累計上漲了15元/噸；實(shí)際上，港口煤價(jià)有價(jià)少市，有些虛高。其次，秦港場(chǎng)存恢復至600萬(wàn)噸之后，下游需求出現真空，各港下錨船大幅減少；用戶(hù)紛紛以長(cháng)協(xié)煤剛性拉運為主，對市場(chǎng)煤零星采購，并壓低還盤(pán)價(jià)格，促使現貨價(jià)格跌破大型煤企月度長(cháng)協(xié)價(jià)格，向更低的年度長(cháng)協(xié)價(jià)格進(jìn)發(fā)。再次，受公共衛生事件影響，下游復工情況明顯不如上游，沿海地區復產(chǎn)相對緩慢，電廠(chǎng)日耗持續低位；而下游各大電廠(chǎng)積極備煤，調進(jìn)煤炭偏多，短時(shí)間內難以消化，繼續采購的積極性下降。

　　那么，環(huán)渤海港口煤價(jià)何時(shí)迎來(lái)企穩止跌呢？隨著(zhù)下游加快復工復產(chǎn)，日耗將出現激增。而經(jīng)過(guò)積極消耗之后，各大電廠(chǎng)庫存會(huì )出現一定數量的下降，新一輪補庫即將展開(kāi)，煤價(jià)仍有上漲機會(huì )。首先，受發(fā)運倒掛影響，貿易商減少發(fā)運，市場(chǎng)煤運輸數量逐漸減少；一旦需求復蘇，市場(chǎng)煤將再次緊俏，引發(fā)煤價(jià)上漲。其次，雖然下游電廠(chǎng)庫存高位，但環(huán)渤海各大運煤港口庫存處于恢復期，秦皇島、曹妃甸等運煤港口存煤并沒(méi)達到高位，一旦需求拉動(dòng)起來(lái)，部分優(yōu)質(zhì)煤種尤其水泥用煤還會(huì )出現供不應求。再次，隨著(zhù)疫情的逐步被控制，各地復工情況將繼續好轉，部分企業(yè)達到滿(mǎn)負荷運轉。各省市大規?；▽?dòng)，工業(yè)用電負荷增加，電廠(chǎng)消耗加快，將啟動(dòng)新一輪補庫和采購。第四，多地海關(guān)禁止異地報關(guān)；加之國際疫情愈發(fā)緊張，部分煤炭進(jìn)口國也出現感染病例；我國對進(jìn)口煤管控力度隨之增強，給國內市場(chǎng)帶來(lái)利好。

　　綜上所述，一旦需求復蘇、消耗加快；而供應有可能跟不上，引發(fā)優(yōu)質(zhì)煤出現緊缺，煤價(jià)還會(huì )恢復上漲步伐，甚至有可能形成報復性上漲。而煤炭市場(chǎng)何時(shí)出現轉機，主要取決于下游復蘇、電煤消耗情況，以及控制進(jìn)口煤的嚴厲程度。筆者預計，本周周末，港口煤價(jià)有望出現企穩止跌；本月底，最晚下月初，港口市場(chǎng)煤價(jià)格將出現小幅上漲。