地方債發(fā)行規模有望擴大

　　作為穩增長(cháng)的重要手段，今年基建投資表現并不如預期。國家統計局數據顯示，今年前5月基建投資(不含電力)增長(cháng)4%，比前4個(gè)月下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，近8個(gè)月來(lái)首次回落。含電力及能源供應的基建投資增速為2.6%，比此前下降0.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　為了拉動(dòng)基建投資，政府已出臺了一些政策。今年4月30日，財政部下發(fā)文件要求，“爭取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行”； 6月10日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳聯(lián)合對外發(fā)布《關(guān)于做好地方政府專(zhuān)項債券發(fā)行及項目配套融資工作的通知》，“允許將專(zhuān)項債券作為符合條件的重大項目資本金”。

　　多位業(yè)內人士預計，為了托底穩增長(cháng)，今年下半年地方債額度或存調整可能。

　　360金融PPP研究中心研究總監唐川在接受上證報記者采訪(fǎng)時(shí)認為，日前下發(fā)的專(zhuān)項債新政提出的“資本金債券”模式將被地方政府和相應的平臺公司大規模地采用。相應的，當前大量停滯項目的融資需求也可得到滿(mǎn)足，以基建投資為核心的穩投資、拉內需模式也將良性運營(yíng)起來(lái)。因此，從市場(chǎng)的客觀(guān)需求看，下半年地方債增長(cháng)的重點(diǎn)在于專(zhuān)項債。

　　“按照當前的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢和投資指標數據分析，政府可能會(huì )進(jìn)一步加大基礎設施、基本公益服務(wù)方面的基建投資。不排除下半年會(huì )在原有2.15萬(wàn)億元地方政府專(zhuān)項債規?；A上繼續適度增發(fā)，擴大專(zhuān)項債券發(fā)行總量，形成政府加大穩固投資作用和帶動(dòng)社會(huì )投資、增強經(jīng)濟發(fā)展動(dòng)力信心的預期效應?！敝袊斦A算績(jì)效專(zhuān)委會(huì )副主任委員張依群對上證報記者表示。

　　債務(wù)風(fēng)險總體可控

　　加大地方債發(fā)行可能會(huì )導致政府杠桿率攀升。

　　中國社科院國家金融與發(fā)展實(shí)驗室此前發(fā)布的《2019年一季度中國杠桿率報告》顯示，中央政府杠桿率從2018年末的16.5%下降至16.2%，下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)；地方政府杠桿率由2018年末的20.4%上升至21.4%，上升了1個(gè)百分點(diǎn)；政府總杠桿率從37%上升至37.7%，上升了0.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　“從目前我國政府債務(wù)余額和債券發(fā)行規?？?，政府債務(wù)總量不高，債務(wù)風(fēng)險總體可控，還有一定的增發(fā)債券空間，預計增發(fā)規模會(huì )控制在萬(wàn)億元左右?！睆堃廊赫f(shuō)。

　　在張依群看來(lái)，如果增發(fā)，一方面會(huì )綜合考慮財政赤字率、已發(fā)債規模、投資消費預期、發(fā)行渠道方式等因素，既要形成政府投資對經(jīng)濟的托底支撐作用，還要控制防范地方政府債務(wù)風(fēng)險，實(shí)現兩者之間的相對平衡。另一方面會(huì )考慮地方政府專(zhuān)項債券投資項目的建設運營(yíng)維護時(shí)間、財務(wù)成本、還款期限等因素確定債券年限，部分專(zhuān)項債券年限可延長(cháng)到20年或30年甚至更長(cháng)。

　　唐川也表示，中央在地方債做出規范、創(chuàng )新的目的就是為了讓地方政府融資模式更為公開(kāi)化、合理化，以控制隱性債務(wù)的增長(cháng)。因此，財政表內的杠桿雖然會(huì )有所增長(cháng)，但不會(huì )讓表外債務(wù)進(jìn)一步泛濫以致帶來(lái)真正的風(fēng)險。