我們對約2000家規模以上工業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和融資需求進(jìn)行了季度調查，調查采用電話(huà)訪(fǎng)談形式，樣本通過(guò)對國家統計局2013年經(jīng)濟普查規模以上(即銷(xiāo)售額大于2000萬(wàn))的企業(yè)按行業(yè)、地區及規模分層的隨機抽樣產(chǎn)生。該調查從2014年二季度開(kāi)始已進(jìn)行了五年。
值得強調的是，雖然我們的調查只針對銷(xiāo)售額大于2000萬(wàn)元的工業(yè)企業(yè)。但是2000萬(wàn)元銷(xiāo)售額并不是一個(gè)很高的門(mén)檻，涵蓋了絕大多數的工業(yè)企業(yè)。而工業(yè)企業(yè)在除農業(yè)、房地產(chǎn)、金融的GDP中占比近50%，從中得出的結論是政策制定時(shí)不應忽略的。
產(chǎn)業(yè)景氣持續五個(gè)季度擴張
一季度產(chǎn)業(yè)景氣擴散指數為52，呈輕度擴張態(tài)勢。這是產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟自2014年本調查開(kāi)始以來(lái)首次出現的且持續五個(gè)季度的擴張。經(jīng)營(yíng)狀況持續改善，擴散指數為58，乃四年內的高位(上季度為59)；反映投資熱情的擴散指數與上季度相同，為45，雖低于榮枯點(diǎn)，但仍處歷史高位。
擴散指數所基于的問(wèn)題為多選題，含類(lèi)似于“好”、“中”、“差”或“上升”、“持平”、“下降”的三個(gè)選項。擴散指數的計算方法為：“好”企業(yè)百分比+“中”企業(yè)百分比×0.5。擴散指數在0到100之間，越高代表狀況越好，50為榮枯分界線(xiàn)。另一方面，擴散指數反映的是問(wèn)題涉及的“廣度”。例如，經(jīng)濟好轉時(shí)，狀況上升的企業(yè)的相對比例。但是不體現“深度”，即回答“上升”的企業(yè)到底上升了多少。產(chǎn)業(yè)景氣指數包含當前經(jīng)營(yíng)狀況、預期經(jīng)營(yíng)狀況變化以及投資時(shí)機這三個(gè)子指標，為其擴散指數的平均。和現有的經(jīng)濟指數相比，該指數不僅能夠衡量和上期相比的產(chǎn)業(yè)表現，而且反映經(jīng)濟的絕對景氣程度，并具有前瞻性。
此次擴張與上季度相似，主要為國有和外資帶動(dòng)，擴散指數為61和56(上季度：59和56)。大型企業(yè)也高于小企業(yè)(54比49)。而民營(yíng)企業(yè)，產(chǎn)業(yè)的大多數，接近持平狀態(tài)(擴散指數為51)。數據表明，受農歷新年季節性影響，總體擴張中也有局部收縮的跡象，包括生產(chǎn)量、用電量呈小幅收縮狀態(tài)，指數為46(上季度：53)。生產(chǎn)量收縮主要受民營(yíng)和小型企業(yè)所拖累，指數為45和44(上季度：52和51)。收縮主要集中于消費品，生產(chǎn)指數下滑大約10個(gè)點(diǎn)。
投資雖仍疲軟，進(jìn)行擴張型投資的企業(yè)占比為5%(上季度：7%)。
本季度單位成本繼續上升(擴散指數為61)，但程度有所緩和，表現在有較大幅成本上升(單季成本上升超出5%)的企業(yè)占比繼續下降，從上季度的3%降為1%。
單位成本上升主要因為原材料價(jià)格上漲，原材料成本擴散指數為59(上季度：59)，勞動(dòng)力成本擴散指數上升了1個(gè)點(diǎn)，為55。
影響比較嚴重的行業(yè)前五位為橡膠塑料制品業(yè)、紡織業(yè)、文教用品(文教、工美、體育和娛樂(lè ))制造業(yè)、紙制品業(yè)，以及有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)，分別有29%至41%的企業(yè)受到影響。其中受到較大幅影響的前兩位為橡膠塑料制品業(yè)(8%)和文教用品(10%)。
此外，出口占比指數下跌1個(gè)點(diǎn)至49，呈輕微收縮(上季度：50)。主要集中于小型和生產(chǎn)消費品的企業(yè)(47和48)。
產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟兩大挑戰：產(chǎn)能過(guò)剩、成本上升
景氣指數位列前三的分別為水的生產(chǎn)和供應業(yè)(65)，電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)(61)和鐵路、船舶、航空航天運輸設備制造業(yè)(56)。最高兩個(gè)行業(yè)分別連續九個(gè)和十二個(gè)季度位于榜單前列。本季度后五名是煤炭開(kāi)采和洗選業(yè)(45)，黑色金屬冶煉和加工業(yè)(45)，金屬制品、機械和設備修理業(yè)(46)，金屬制品業(yè)(47)和非金屬礦物制品業(yè)(47)。黑色金屬冶煉和加工業(yè)和非金屬礦物制品業(yè)分別連續七個(gè)和十一個(gè)季度上榜。
產(chǎn)能過(guò)剩繼續為產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟面臨的最大挑戰。一季度66%的企業(yè)產(chǎn)品在國內市場(chǎng)供大于求，反映國內需求不足的擴散指數與上季度相同，為83，仍處歷史高位。產(chǎn)能過(guò)剩超過(guò)10%和20%的企業(yè)占比與上季度相仿，分別為30%和12%(上季度：31%和12%)。此外，企業(yè)開(kāi)工率與上季度相同，開(kāi)工率超出90%的企業(yè)占比為60%，而開(kāi)工率低于70%的企業(yè)占比為16%。
產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的第二大挑戰仍為成本上升。如前所述，本季度因原材料價(jià)格的上漲而成本上升仍然較為突出，值得關(guān)注。
最后，融資自2014年二季度我們開(kāi)始本調查以來(lái)一直不是現階段產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟的瓶頸。本季度僅有2%的企業(yè)認為融資是制約因素。與此相應，僅有2%的企業(yè)認為資金不足，而絕大多數資金不足的企業(yè)(92%)是生產(chǎn)性而非擴張性資金不足，僅有一家企業(yè)因虧損而造成資金緊張。反映銀行借貸態(tài)度的擴散指數為54，雖然整體仍處較寬松狀態(tài)，但與2018年之前相比明顯收緊。其中，小企業(yè)借貸態(tài)度的擴散指數為46(上季度：48)，為2014年本調查開(kāi)始以來(lái)連續兩季度在榮枯線(xiàn)之下，顯示小企業(yè)感受到了資金面收緊的壓力。
我們發(fā)現，當前經(jīng)濟整體信心不足，消費減緩，2019年產(chǎn)業(yè)仍將面臨較大的不確定因素。政策層面應立足長(cháng)遠、兼顧短期。寬貨幣和寬信用政策更多應在于防范金融風(fēng)險的集中爆發(fā)。而激發(fā)科技創(chuàng )新的活力、打造長(cháng)遠的核心競爭力是產(chǎn)業(yè)振興的必經(jīng)之路，也應是產(chǎn)業(yè)政策的主要立足點(diǎn)。
(作者系長(cháng)江商學(xué)院金融學(xué)教授、金融與經(jīng)濟發(fā)展研究中心主任)
