趙毅

　　國慶節假期后，鋼材價(jià)格出現一輪快速下跌。在跌至鋼廠(chǎng)再次虧損后，鋼價(jià)能否企穩回升？后市將如何演繹？筆者以基本面為依據，進(jìn)行一番簡(jiǎn)單梳理。

　　房地產(chǎn)市場(chǎng)有筑底跡象 鋼價(jià)底部有韌性

　　由于房地產(chǎn)市場(chǎng)表現差，鋼材價(jià)格在今年承受著(zhù)較大壓力。為進(jìn)行逆周期調節，監管層持續推出了一系列利好政策。9月30日，央行下調首套房公積金貸款利率，為市場(chǎng)注入了一針“強心劑”，也讓市場(chǎng)對10月份房地產(chǎn)和鋼材走勢抱有較強預期。而從10月份公布的一系列數據來(lái)看，需求偏弱的局面仍然存在，正處于改善中。

　　國家統計局數據顯示，1月—9月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資為103559億元（同比下降8.0%），其中住宅投資為78556億元（同比下降7.5%）；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積為878919萬(wàn)平方米（同比下降5.3%），其中住宅施工面積為621201萬(wàn)平方米（同比下降5.4%）；房屋新開(kāi)工面積94767萬(wàn)平方米（同比下降38.0%），其中住宅新開(kāi)工面積為69483萬(wàn)平方米（同比下降38.7%）；房屋竣工面積為40879萬(wàn)平方米（同比下降19.9%），其中住宅竣工面積為29595萬(wàn)平方米（同比下降19.6%）；商品房銷(xiāo)售面積為101422萬(wàn)平方米（同比下降22.2%），其中住宅銷(xiāo)售面積同比下降25.7%；商品房銷(xiāo)售額為99380億元（同比下降26.3%），其中住宅銷(xiāo)售額同比下降28.6%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金為114298億元，同比下降24.5%。

　　從房地產(chǎn)市場(chǎng)整體情況來(lái)看，“房住不炒”背景下的房地產(chǎn)行業(yè)趨勢性調整仍在繼續；但從更具體的商品房銷(xiāo)售面積、開(kāi)發(fā)企業(yè)資金到位情況來(lái)看，前期一系列利好政策的影響開(kāi)始逐步顯現，在資金和銷(xiāo)售環(huán)節，其下行趨勢已經(jīng)放緩并逐步走平，有筑底趨勢。筆者認為，在“穩經(jīng)濟”政策的指導下，后續涉及宏觀(guān)經(jīng)濟的利好政策仍會(huì )持續出臺，配合前期政策的逐步落地，房地產(chǎn)行業(yè)回升有助于提振建筑鋼材需求。因此，鋼材下游需求仍有韌性。

　　去庫存放緩但總量偏低

　　庫存變化對鋼材價(jià)格影響有限

　　根據鋼聯(lián)數據，10月21日—27日，螺紋鋼總庫存為619.58萬(wàn)噸，周環(huán)比下降19.94萬(wàn)噸，同比下降198.94萬(wàn)噸。盡管螺紋鋼總庫存已連續3周下降，但去庫存速度逐漸放緩，說(shuō)明下游市場(chǎng)的消化情況一般，這也一定程度上影響了鋼貿商的心態(tài)，導致現貨貿易成交量自國慶節后出現下降，從節前的20萬(wàn)噸/天以上降至目前的15萬(wàn)噸/天以下。但橫向對比來(lái)看，600余萬(wàn)噸的庫存在近幾年處于偏低水平，低庫存對鋼材價(jià)格的影響大幅減弱。筆者認為，11月份或仍將保持去庫存趨勢，去庫存速度放緩，但對鋼價(jià)的整體影響不大。

　　年底限產(chǎn)將對鋼價(jià)形成支撐

　　限產(chǎn)同樣是今年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注的熱點(diǎn)之一。國家統計局數據顯示，9月份，中國粗鋼產(chǎn)量為8695萬(wàn)噸，同比增長(cháng)17.6%；生鐵產(chǎn)量為7394萬(wàn)噸，同比增長(cháng)13.0%；鋼材產(chǎn)量為11619萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12.5%。1月—9月份，中國粗鋼產(chǎn)量為78083萬(wàn)噸，同比下降3.4%；生鐵產(chǎn)量為65610萬(wàn)噸，同比下降2.5%；鋼材產(chǎn)量為100585萬(wàn)噸，同比下降2.2%。中國前9個(gè)月粗鋼產(chǎn)量的月均值為8651萬(wàn)噸，如果第四季度產(chǎn)量保持該水平，則全年粗鋼產(chǎn)量為10.38億噸，略超過(guò)去年的10.33億噸。通過(guò)比較兩組數字不難發(fā)現，從全年角度來(lái)看，只要適量減產(chǎn)，就可完成年度壓減目標任務(wù)，意味著(zhù)未來(lái)兩個(gè)月大概率不會(huì )出現短時(shí)間內集中減產(chǎn)的可能。但粗鋼產(chǎn)量已連續兩個(gè)月環(huán)比上升，如果想實(shí)現全年壓減目標，四季度的產(chǎn)量較三季度要出現明顯下降，粗鋼產(chǎn)量壓減在短期內會(huì )對鋼價(jià)形成支撐。

　　縱觀(guān)后期國內鋼價(jià)走勢，雖因實(shí)際終端需求不及預期導致鋼價(jià)出現下跌，但調整中的房地產(chǎn)市場(chǎng)已開(kāi)始逐步構筑底部鋼材需求?？梢灶A見(jiàn)，未來(lái)將有更多“穩經(jīng)濟”政策陸續出臺，配合著(zhù)此前公布的利好政策，需求端的韌性將逐步顯現。在總庫存量偏低的情況下，去庫存速度放緩并不會(huì )對鋼價(jià)帶來(lái)過(guò)多影響。此外，11月、12月份將是完成全年粗鋼壓減任務(wù)的關(guān)鍵期，粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下降將對鋼材價(jià)格構成支撐。因此，盡管當前鋼價(jià)偏弱運行，但鋼價(jià)底部的韌性較強，存在超跌反彈的可能性。