王海洋

　　進(jìn)入6月份以來(lái)，受梅雨季節來(lái)臨導致下游需求轉弱、原料價(jià)格居高不下、大宗商品價(jià)格企穩反彈的共同影響，國內鋼材期貨價(jià)格出現上漲后高位震蕩的行情。以螺紋鋼為例，截至6月19日，期貨主力合約RB2010收盤(pán)價(jià)格為3645元/噸，較6月初的3577元/噸上漲68元/噸；而現貨價(jià)格卻震蕩偏弱，華東地區價(jià)格為3640元/噸左右，較6月初的3650元/噸下跌10元/噸。螺紋鋼現貨價(jià)格運行偏弱，主要原因有3點(diǎn)：

　　一是鋼材需求受季節影響回落，現貨價(jià)格震蕩趨弱。6月份以后，特別是6月中旬以后，南方陰雨連綿，進(jìn)入梅雨季節，下游工地施工速度有所放緩，從而減小對建筑鋼材的需求強度。同時(shí)，疊加年中資金回籠壓力，下游工地資金相對偏緊，趕工節奏顯著(zhù)放緩。據統計，上周（6月15日～19日），全國建筑鋼材表觀(guān)需求為370.67萬(wàn)噸，周環(huán)比減少32.64萬(wàn)噸，較5月份周表觀(guān)需求高點(diǎn)466.5萬(wàn)噸回落95.83萬(wàn)噸。需求回落的季節性特征比較明顯，導致鋼材現貨價(jià)格走弱。

　　二是建筑鋼材在前期需求刺激下，供給量大幅增加。進(jìn)入第二季度，特別是5月份以后，隨著(zhù)國內疫情的好轉，復產(chǎn)復工穩步推進(jìn)，疊加下游趕工，鋼材需求出現超預期釋放。受此影響，現貨價(jià)格穩步趨漲，從而帶動(dòng)了鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)積極性。國家統計局數據顯示，5月份，全國粗鋼產(chǎn)量為9226.7萬(wàn)噸，同比增長(cháng)4.2%。1月～5月，全國粗鋼累計產(chǎn)量為41175.1萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.9%。5月份，全國熱軋帶肋鋼筋產(chǎn)量為2422萬(wàn)噸，同比增長(cháng)9.1%。1月～5月，全國熱軋帶肋鋼筋累計產(chǎn)量為9847.1萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.3%。供給量的增加對螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步上漲的勢頭造成壓制。

　　三是鋼材庫存出現止跌回漲情況，再度引發(fā)市場(chǎng)對庫存增加的擔憂(yōu)。受疫情影響，今年鋼材社會(huì )庫存一直在歷史相對高位運行，始終制約著(zhù)鋼價(jià)的上漲高度。進(jìn)入第二季度后，盡管庫存絕對水平較高，但在下游需求超預期釋放以后，市場(chǎng)出現庫存持續降低的積極信號，一定程度上緩解了市場(chǎng)對高庫存的擔憂(yōu)。但伴隨需求的季節性減少，鋼材庫存再度止跌回升。據統計，截至6月19日，全國建筑鋼材的庫存總量（含鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存）為1056.16萬(wàn)噸，周環(huán)比增加13.57萬(wàn)噸，結束了連續13周的降庫存勢頭。

　　受現貨價(jià)格走弱影響，螺紋鋼期貨價(jià)格進(jìn)一步上漲乏力，甚至不排除出現短期回調的可能，但受成本和熱軋卷板的影響，預計回落空間不大。

　　第一，高價(jià)廢鋼吞噬電爐鋼利潤，短流程螺紋鋼成本有支撐。短流程電爐生產(chǎn)工藝的主要成本支出來(lái)自于廢鋼，占整個(gè)鋼材成本的60%～65%。自4月中旬以來(lái)，國內廢鋼價(jià)格持續上漲，以江蘇省張家港地區為例，廢鋼價(jià)格從2020元/噸（不含稅價(jià)，廢鋼下同）上漲至目前的2330元/噸左右，上漲310元/噸，漲幅為15.4%，直接推高鋼材成本約340元/噸（含稅），將僅有的電爐毛利壓縮殆盡，逼迫獨立電爐避峰生產(chǎn)，間接控制產(chǎn)量。因而，電爐鋼的成本支撐比較明顯。

　　第二，鐵礦石價(jià)格快速上漲，壓縮長(cháng)流程鋼廠(chǎng)的毛利。受需求旺盛、庫存走低以及國外疫情的影響，國內鐵礦石期貨價(jià)格出現大幅度上漲。截至6月19日，鐵礦石主力合約價(jià)格為768元/噸，較上月初的610元/噸上漲了158元/噸，漲幅為25.9%。而同期的螺紋鋼期貨價(jià)格從3371元/噸上漲至3645元/噸，漲幅為8.1%。鐵礦石價(jià)格過(guò)快的上漲大大壓縮了長(cháng)流程鋼廠(chǎng)的利潤空間。據了解，目前，按照市場(chǎng)價(jià)測算，在一些效率比較高的鋼廠(chǎng)，螺紋鋼利潤不足200元/噸，后期現貨大幅降價(jià)動(dòng)力不足。

　　第三，受下游補庫存需求帶動(dòng)，卷板價(jià)格堅挺，制約其他品種下跌空間。隨著(zhù)國內疫情逐步得到控制，國內的生產(chǎn)生活秩序基本恢復，國內的消費出現補償性釋放。以汽車(chē)為例，根據中汽協(xié)數據，5月份，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別達到218.7萬(wàn)輛和219.4萬(wàn)輛，環(huán)比增長(cháng)4.0%和5.9%，同比增長(cháng)18.2%和14.5%。汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)的雙增長(cháng)帶動(dòng)了整個(gè)汽車(chē)制造產(chǎn)業(yè)鏈的補庫存需求釋放，從而支撐熱軋卷板價(jià)格。以盤(pán)面為例，截至6月19日，熱軋卷板主力合約價(jià)格為3659元/噸，較螺紋鋼3645元/噸升水14元/噸，較5月初的卷螺價(jià)差-144元/噸增加了158元/噸。熱軋卷板價(jià)格的堅挺也制約著(zhù)受淡季需求影響的螺紋鋼價(jià)格的下跌空間。

　　綜上分析，考慮到淡季需求減弱、短期原料成本支撐以及原油等大宗商品震蕩偏強的影響，預計短期內螺紋鋼期貨價(jià)格繼續承壓，存在小幅回調的可能，但預計回調空間不大。操作上，建議輕倉或空倉觀(guān)望，等待回調后的買(mǎi)入機會(huì )。