王海洋

　　進(jìn)入6月，受下游需求釋放趨緩、供給持續釋放以及前期價(jià)格上漲幅度較大等因素的影響，國內鋼材價(jià)格總體呈沖高后震蕩小幅回落的走勢。

　　以螺紋鋼為例，截至6月5日，螺紋鋼期貨主力合約RB2010收盤(pán)價(jià)格為3616元/噸，較前期高點(diǎn)3679元/噸回落63元/噸；華東地區現貨價(jià)格為3650元/噸左右，較前期高點(diǎn)回落20元/噸左右，市場(chǎng)成交量也同步減少。主要原因有以下3點(diǎn)：

　　一是傳統淡季將至，鋼材需求如期回落。進(jìn)入6月份后，全國主要鋼材需求地區陸續迎來(lái)梅雨天氣，影響工地施工速度，從而削弱對建筑鋼材的需求強度。這也意味著(zhù)，建筑鋼材需求即將進(jìn)入傳統的淡季。據統計，截至5月底，全國建筑鋼材周表觀(guān)需求為411.8萬(wàn)噸，較前期高點(diǎn)466.5萬(wàn)噸回落54.7萬(wàn)噸。同時(shí)，盡管疫情后復工復產(chǎn)有序推進(jìn)，但是板材下游需求依舊處于相對低位。以汽車(chē)為例，1月~4月份，產(chǎn)銷(xiāo)量分別為559.6萬(wàn)輛和576.1萬(wàn)輛，同比分別下降33.4%和31.1%。

　　二是國外疫情蔓延勢頭未出現明顯緩和跡象，導致鋼材凈出口量大幅回落。4月~5月份是國內疫情得到控制和國外疫情加速暴發(fā)的時(shí)期，國內外形勢出現轉換。受疫情影響，國外鋼材需求急劇萎縮，短期供給過(guò)剩，鋼材價(jià)格大幅度下跌。與此同時(shí)，國內處于加速復工階段，需求得到穩步釋放，鋼材價(jià)格觸底后持續反彈。國內外鋼材價(jià)格的變化不僅使得國內鋼材出口量大幅減少，還使得鋼材進(jìn)口訂單量顯著(zhù)增加。而這些進(jìn)口訂單——以方坯和板材為主——在5月份以后陸續流入國內市場(chǎng)。海關(guān)總署數據顯示，5月份，我國鋼材出口量為440.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少191.9萬(wàn)噸，同比下降23.4%；鋼材進(jìn)口量為128萬(wàn)噸，環(huán)比增加27萬(wàn)噸，同比增長(cháng)30.3%。1月~5月份，我國累計鋼材出口量為2500.2萬(wàn)噸，同比下降14%；累計鋼材進(jìn)口量為546.4萬(wàn)噸，同比增長(cháng)12%。凈出口量的減少，一定程度上增加了國內供給壓力。

　　三是國內鋼廠(chǎng)生產(chǎn)穩定，始終保持較高的供給水平。由于國內鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)受疫情影響較小，鋼材供給端基本維持較高生產(chǎn)水平。在疫情期間，受到市場(chǎng)悲觀(guān)預期影響，國內鋼廠(chǎng)在降低平均成本的驅動(dòng)下，頂著(zhù)高庫存壓力維持滿(mǎn)負荷生產(chǎn)。在疫情后期，隨著(zhù)鋼價(jià)企穩反彈，鋼廠(chǎng)在利潤驅動(dòng)下繼續保持滿(mǎn)負荷生產(chǎn)。整個(gè)疫情期間，鋼材供給端幾乎未受影響。國家統計局數據顯示，1月~4月份，全國粗鋼產(chǎn)量為31946.1萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.3%。另?yè)嘘P(guān)數據顯示，6月5日，螺紋鋼周產(chǎn)量為395.4萬(wàn)噸，比上月同期的368.98萬(wàn)噸增加26.42萬(wàn)噸，增幅為7.2%。

　　鋼材現貨的供需關(guān)系正在因上述3個(gè)因素的變化而逐漸發(fā)生改變，鋼材期貨價(jià)格的上漲動(dòng)能也隨之減弱，甚至不排除出現一定幅度回調的行情。但短期內，一些利好因素將制約鋼材價(jià)格下調的空間。具體表現在3個(gè)方面：

　　第一，鐵礦石價(jià)格節節攀升，鋼價(jià)得到成本支撐。受鐵礦石主要供應國巴西疫情加重等因素的影響，國內鐵礦石期貨價(jià)格出現大幅度上漲。截至6月5日，鐵礦石主力合約價(jià)格為760元/噸，較一月前的610元/噸上漲了150元/噸，漲幅為24.5%。據測算，期貨盤(pán)面螺紋鋼的噸鋼利潤不足100元。而廢鋼價(jià)格的不斷攀升也使得一些短流程鋼廠(chǎng)的鋼材價(jià)格在盈虧平衡線(xiàn)徘徊，鋼廠(chǎng)主動(dòng)下調鋼價(jià)的動(dòng)力不足，鋼材價(jià)格短期內存在成本支撐。

　　第二，復工有序推進(jìn)，鋼材社會(huì )庫存穩步下降。隨著(zhù)國內疫情得到基本控制，企業(yè)復工復產(chǎn)順利推進(jìn)，下游需求穩定釋放，鋼材社會(huì )庫存出現持續下降勢頭。數據顯示，截至6月5日，國內螺紋鋼社會(huì )庫存為775.22萬(wàn)噸，較前一周的802.73萬(wàn)噸下降27.51萬(wàn)噸，較上月的949.22萬(wàn)噸下降174萬(wàn)噸，較去年同期的539.01萬(wàn)噸增加236.21萬(wàn)噸。盡管當前庫存水平仍高于去年同期，但較高的需求釋放強度使庫存連續12周下降的趨勢得以保持，一定程度上支撐多頭信心。

　　第三，兩會(huì )政策不斷兌現，穩定市場(chǎng)宏觀(guān)預期。盡管今年兩會(huì )未提及經(jīng)濟增長(cháng)目標，但隨著(zhù)國家穩就業(yè)、保民生等托底政策的陸續兌現，市場(chǎng)對宏觀(guān)的預期逐漸好轉。一方面，“放水養魚(yú)”的貨幣政策導向為市場(chǎng)消除了“不搞大水漫灌”的顧慮，表明了國家在保民生方面態(tài)度的嚴肅性和堅定性，有利于穩定市場(chǎng)對貨幣政策的預期；另一方面，鼓勵地攤經(jīng)濟、增加低收入群體收入等一系列舉措，有利于帶動(dòng)和刺激基礎消費，從而在一定程度上抵消疫情對終端消費造成的嚴重沖擊和對宏觀(guān)預期產(chǎn)生的影響。

　　綜上分析，考慮到下游需求轉弱、成本支撐以及宏觀(guān)預期的影響，預計短期內鋼材價(jià)格承壓，存在回調可能，但空間不大。操作上，建議做空螺紋鋼與熱軋卷板，做多鐵礦石和焦炭，即做空鋼材利潤。