展望下半年，我們認為螺紋鋼供需兩端均存在較大的不確定性。供應端的不確定性是，當前難以評估政策限產(chǎn)的實(shí)際力度和持續時(shí)間，比如唐山的環(huán)保限產(chǎn)；需求端的不確定性是，房地產(chǎn)市場(chǎng)存在放緩風(fēng)險，基建反彈乏力，但潛在的宏觀(guān)逆周期調控政策又為其帶來(lái)變數。

　　圖為螺紋鋼1910合約日線(xiàn)

　　假設下半年供需面均不存在政策影響，同時(shí)假設下半年螺紋鋼產(chǎn)量、房屋新開(kāi)工面積、房屋施工面積維持1—5月的增速，為使下半年螺紋鋼供需關(guān)系維持1—5月交通運輸投資增速的臨界點(diǎn)，我們進(jìn)行了測算。結果顯示，在下半年鋼筋產(chǎn)量保持17.5%增速，房屋新開(kāi)工和施工面積分別保持10.5%和8.8%增速的情形下，2019全年房地產(chǎn)耗鋼量20882萬(wàn)噸，同比增長(cháng)11.3%；2019年剔除房地產(chǎn)耗鋼量后的螺紋鋼供應量3748萬(wàn)噸，同比增長(cháng)70.4%。簡(jiǎn)單線(xiàn)性回歸，得到2019年交通運輸投資增速為11.7%，對應全年交通運輸投資71022億元。這意味著(zhù)，6—12月交通運輸投資要達到50098億元，比1—5月增加29174億元或139%才能維持1—5月的供需關(guān)系，否則供需關(guān)系將比1—5月惡化。

　　表為交通運輸投資額（單位：億元）

　　參照2018年的情況，2018年1—5月交通運輸投資累計19928億元，2018年6—12月交通運輸投資累計43645億元，較1—5月增長(cháng)119%，增幅顯著(zhù)。其他年份也存在類(lèi)似的情況，即存在下半年交通運輸投資發(fā)力的規律。

　　而由于今年存在允許將專(zhuān)項債作為符合條件的重大項目資本金和鼓勵金融機構提供配套融資支持的情況，因此全年交通運輸投資增長(cháng)有可能超過(guò)11.7%，在此背景下，下半年螺紋鋼供需狀況將好于1—5月，加上供應端若有效限產(chǎn)，那么螺紋鋼價(jià)格或將站上4000元/噸。但是，下半年交通運輸投資的實(shí)際力度仍有待觀(guān)察，房地產(chǎn)下行風(fēng)險仍難以評估。