6月以來(lái)，黑色系品種表現搶眼，鐵礦石連續上漲突破900元/噸大關(guān)；受環(huán)保限產(chǎn)及焦炭去產(chǎn)能等因素影響，焦炭走勢也較強。黑色產(chǎn)業(yè)鏈原料端后期走勢如何變化，成為市場(chǎng)普遍關(guān)心的問(wèn)題。近日，期貨日報記者與相關(guān)機構一起在山西臨汾、孝義、介休、呂梁等地進(jìn)行了實(shí)地考察。
在此次調研中，記者了解到，山西鋼廠(chǎng)雖然具有區域資源優(yōu)勢，但利潤也已處于壓縮階段，目前通過(guò)增加國內礦配比控制成本。隨著(zhù)山西區域環(huán)保政策的逐步落實(shí)，焦炭?jì)r(jià)格成為影響鋼廠(chǎng)利潤的最大變數。
環(huán)保限產(chǎn)影響有限成材供應較為穩定
此次調研的鋼廠(chǎng)均處于臨汾平原地區，均在“26+2”大氣污染治理重點(diǎn)城市輻射范圍內。這些鋼廠(chǎng)前期已投入大量環(huán)保裝備，達到了超低排放標準，整體保持較高開(kāi)工率和產(chǎn)能利用率，環(huán)保限產(chǎn)對企業(yè)影響有限。
從調研情況來(lái)看，下游成材需求確有走弱跡象，現貨采購量有減少趨勢，但需求弱化小于預期?！半m然鋼廠(chǎng)利潤水平較低，但山西鋼廠(chǎng)新置換的高爐陸續準備投產(chǎn)，如果沒(méi)有其他突發(fā)因素，開(kāi)始生產(chǎn)之后短期內停產(chǎn)的可能性較小。此外，供給側結構性改革使得鋼廠(chǎng)前期獲得較為豐厚的利潤，對當前低利潤的容忍度較高，即使利潤趨近盈虧平衡線(xiàn)，也不會(huì )進(jìn)行停爐作業(yè)，但有通過(guò)增加檢修主動(dòng)降低產(chǎn)量的可能?！鄙虾Ｈ陉煌顿Y黑色研究員杜宸說(shuō)。
事實(shí)上，此次調研的多數企業(yè)都在進(jìn)行產(chǎn)能置換工作，并且已經(jīng)按照計劃實(shí)施，其中一座大型高爐在7月初投產(chǎn)，伴隨投產(chǎn)退出兩座450立方米高爐，另外一座9月初投產(chǎn)。其他企業(yè)置換的高爐目前也在建設中，預計今年年底將陸續完成。此次調研鋼廠(chǎng)以民營(yíng)企業(yè)為主，去年各家產(chǎn)能一般在200萬(wàn)—650萬(wàn)噸，除兩家鋼廠(chǎng)因限產(chǎn)檢修外，其余鋼廠(chǎng)均為滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)，今年的計劃產(chǎn)量基本都高于去年10%—20%。
成材銷(xiāo)售方面，調研企業(yè)均以直供或者供應大貿易商為主，長(cháng)協(xié)用戶(hù)比例在80%以上，銷(xiāo)售范圍主要集中在山西、陜西、河南、重慶和四川等中西部地區，相對于華東和華北地區，加上運費后并沒(méi)有價(jià)格優(yōu)勢。
杜宸認為，臨汾平原地區鋼材供大于求，有累庫壓力，鋼廠(chǎng)利潤快速收縮，螺紋鋼生產(chǎn)僅有微利?；谳^低的鋼廠(chǎng)利潤判斷，鋼廠(chǎng)有壓低焦炭原料庫存的動(dòng)力，由大量補庫焦炭變?yōu)殡S用隨采為主，因此鋼廠(chǎng)的焦炭需求大幅提升的概率較低。
鋼廠(chǎng)對非主流礦使用比例逐步提升
期貨日報記者在調研中了解到，山西鋼廠(chǎng)多采購代縣鐵礦石，通過(guò)提高鐵精粉配比降低成本。由于鐵礦石價(jià)格較高，當地鋼廠(chǎng)基本以隨用隨采為主。
隨著(zhù)成材終端需求放緩，噸鋼利潤下滑至200—300元，相應的原料采購也有減量，鋼廠(chǎng)放緩采購節奏。當地前期環(huán)保政策要求原料的運輸和存放環(huán)節均需密閉進(jìn)行，鐵礦石和煤焦存放均需建大棚和筒倉，導致原料庫存相對有限。
記者發(fā)現，山西臨汾鋼廠(chǎng)外礦采購基本來(lái)自日照、連云港、董家口，長(cháng)協(xié)量在逐漸降低，港口可流通貨物有限，PB粉近期供應不足，導致企業(yè)開(kāi)始使用非主流礦。目前，山西鋼廠(chǎng)內礦占比逐步提升，已從之前的20%升至30%—35%，繼續提升難度較大，主要原因是周邊內礦供應受限，代縣作為當地內礦的主要來(lái)源，已經(jīng)出現貨車(chē)排隊現象，但仍然出現供應缺口。此外，因第二屆全國青年運動(dòng)會(huì )即將在山西舉行，代縣周邊將進(jìn)行大面積的道路修繕工作，必將造成公路運輸緊張，炸藥管控也會(huì )更加嚴格，內礦供應難以放量。
實(shí)際上，春節過(guò)后，3月末一些鋼廠(chǎng)對鐵礦石進(jìn)行了大規模補庫，隨后轉為隨用隨采，當前庫存基本處于中等水平，不再主動(dòng)補充庫存。一德期貨煤焦專(zhuān)業(yè)委員會(huì )投研總監竇洪真認為，現貨供應偏緊節奏未變，但鋼廠(chǎng)對于限產(chǎn)和高價(jià)格仍有擔憂(yōu)，后期總體會(huì )按需補庫。
在鐵礦石價(jià)格上漲的背景下，山西地區鋼廠(chǎng)對廢鋼的利用情況如何呢？相關(guān)人士對記者表示，山西鋼廠(chǎng)的廢鋼主要來(lái)自周邊及南方區域，目前很多企業(yè)的廢鋼使用比例已經(jīng)逐步下調。竇洪真稱(chēng)，目前因價(jià)格抬升及運距較長(cháng)，使用廢鋼對于企業(yè)來(lái)說(shuō)并不劃算，廢鋼使用占比已經(jīng)下降至13%—15%的水平，高爐基本不添加廢鋼。臨汾地區鋼廠(chǎng)均表示，目前來(lái)看，鐵礦石長(cháng)期供應依舊偏緊，但短期由于限產(chǎn)和價(jià)格偏高，繼續采購動(dòng)力降低，鋼廠(chǎng)仍以按需采購為主，短期鐵礦石價(jià)格或承壓。
鋼廠(chǎng)采購煤焦方面，據杜宸介紹，雖然山西地區在煤焦方面具有天然采購優(yōu)勢，但當前河津地區限產(chǎn)趨嚴疊加第二屆全國青年運動(dòng)會(huì )召開(kāi)在即，使得原料采購受到一定限制，若后期采購緊張，鋼廠(chǎng)可能減少汽車(chē)運量，增加火車(chē)運量，要求現有供貨商增加供給量，或選擇周邊其他原料商采購。
長(cháng)協(xié)客戶(hù)居多焦化廠(chǎng)保持平穩運行
在調研過(guò)程中記者發(fā)現，焦化企業(yè)在原料采購方面以長(cháng)協(xié)為主，以保證自身的開(kāi)工，單獨采購、一單一議的情況并不多見(jiàn)。低硫主焦煤采購存在一定難度，高硫主焦煤采購較為順暢，噸焦利潤在200元左右，加之當前限產(chǎn)影響較小，焦企開(kāi)工率處于高位，但對后期環(huán)保政策有一定擔憂(yōu)。
竇洪真認為，焦化廠(chǎng)目前有一部分焦炭庫存，但沒(méi)有更多余量，前期產(chǎn)品漲價(jià)后已經(jīng)將5月庫存基本清掉。此次調研的各大焦化廠(chǎng)目前庫存均偏低，沒(méi)有庫存壓力。排產(chǎn)主要按照下游長(cháng)協(xié)用量來(lái)確定，并且自身大棚和筒倉數量有限，銷(xiāo)售方面基本沒(méi)有貿易商的采購額度，主要直供華北等地鋼廠(chǎng)，均為多年的長(cháng)協(xié)用戶(hù)。
“山西焦企利潤在300—400元/噸，利潤率近20%?！备]洪真告訴記者，受利潤水平較好驅動(dòng)，焦化廠(chǎng)生產(chǎn)積極性較高。
當前，焦化廠(chǎng)庫存大棚和筒倉容量有限，原料端焦煤和銷(xiāo)售端焦炭庫存均不高，焦炭的價(jià)格波動(dòng)或加劇。杜宸認為，總體來(lái)看，焦炭港口庫存仍是風(fēng)險點(diǎn)，鋼廠(chǎng)壓力若得不到緩解，焦炭?jì)r(jià)格仍有走弱可能。焦煤以長(cháng)協(xié)用量為主，價(jià)格波動(dòng)較小，煤礦庫存壓力不大，利潤壓力還未傳導至焦煤，焦煤價(jià)格或將保持長(cháng)期平穩運行。
“由于臨近第二屆全國青年運動(dòng)會(huì )召開(kāi)，焦炭供應也面臨環(huán)保政策收緊。調研期間某些焦化企業(yè)表示已經(jīng)陸續收到限產(chǎn)通知，限產(chǎn)力度有加大預期。因此，焦炭供應和需求都有下降的可能，但總體影響不大?！倍懦綄τ浾哒f(shuō)。
參加此次調研的市場(chǎng)人士告訴記者，今年焦化廠(chǎng)階段性虧損是有可能的。終端需求后期逐漸走弱，會(huì )出現從終端向上倒逼的狀況，鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)、洗煤廠(chǎng)、煤礦等都會(huì )受到影響。最終，終端需求變弱倒逼成材走弱，目前來(lái)看，行業(yè)整體的周期性轉弱才剛剛開(kāi)始。
活用期貨工具服務(wù)企業(yè)避險
記者在調研時(shí)發(fā)現，山西地區鋼廠(chǎng)由于自身資源豐富且生產(chǎn)設備、技術(shù)過(guò)硬，能夠消化周邊地區非主流礦。在鐵礦石價(jià)格不斷上漲的情況下，鋼鐵企業(yè)更加需要運用期貨工具進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險管理。
鋼廠(chǎng)人士向記者表示，鐵礦石等原料價(jià)格上漲，進(jìn)一步壓縮了鋼廠(chǎng)利潤。為了應對成本上漲的壓力，鋼廠(chǎng)可以調整采購節奏、優(yōu)化配礦結構以及開(kāi)發(fā)新品和高附加值鋼種。在期貨市場(chǎng)，鋼廠(chǎng)可以利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險對沖，降低原料成本波動(dòng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。調研中，相關(guān)企業(yè)表示，將根據基差走勢擇機在盤(pán)面進(jìn)行套保以鎖定利潤。
實(shí)踐證明，煤焦礦期貨在企業(yè)規避市場(chǎng)風(fēng)險以及上下游市場(chǎng)定價(jià)方面具有重要作用，能有效幫助企業(yè)鎖定原材料成本和生產(chǎn)利潤，對沖價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險。統計數據顯示，今年上半年焦煤、焦炭和鐵礦石期貨日均成交量分別為11.35萬(wàn)手、24.80萬(wàn)手和119.66萬(wàn)手，日均持倉量分別為13.18萬(wàn)手、18.72萬(wàn)手和86.61萬(wàn)手，保持較好的市場(chǎng)流動(dòng)性。焦煤、焦炭和鐵礦石期貨法人客戶(hù)日均持倉量占比分別為41%、33%和45%，市場(chǎng)結構日趨完善。
調研中有企業(yè)稱(chēng)，在采購鐵礦石過(guò)程中，已開(kāi)始探索用“期貨+基差”交易方式，與貿易商確定鐵礦石現貨價(jià)格。相對于現貨指數而言，期貨市場(chǎng)提供的價(jià)格參考更加公開(kāi)、透明、連續，并且對企業(yè)風(fēng)控和定價(jià)意義重大，真正實(shí)現了期貨保護現貨、現貨促進(jìn)期貨的良性循環(huán)。
“原料需求方和成材供應方可結合實(shí)際情況，擇優(yōu)成為基差制定方或點(diǎn)價(jià)方，選擇靈活的點(diǎn)價(jià)期與交貨期，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)貿易模式優(yōu)化和完善，為生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險管理、利用期貨工具拓展經(jīng)營(yíng)模式提供新路徑?！蹦充撹F企業(yè)負責人說(shuō)表示，在當前的市場(chǎng)下，基礎套保并不能完全解決價(jià)格風(fēng)險管理的問(wèn)題，企業(yè)需要在價(jià)格發(fā)現、防范風(fēng)險的基礎上形成成熟的套保體系，包括鋼廠(chǎng)期權管理運用等在內的綜合套保體系，這樣才能夠真正達到避險目的。
