王奕琳
隨著(zhù)1910合約交割月的臨近，加上國慶假期即將到來(lái)，雖然螺紋鋼供需關(guān)系出現很大改善，但留給做空1910合約卷螺差套利操作的個(gè)人投資者的時(shí)間已經(jīng)不多，資金對卷螺差的操作意愿下降，1910合約卷螺差運行動(dòng)力下降。筆者認為，投資者可選擇逐步獲利了結。
螺紋鋼供需關(guān)系持續改善
從供給來(lái)看，相關(guān)機構的統計數據顯示，上周，全國螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比減少3.18萬(wàn)噸至335.3萬(wàn)噸，連續6周環(huán)比下降，降幅較上一周明顯縮??；全國53家獨立電弧爐企業(yè)開(kāi)工率為66.53%，周環(huán)比上升2.24個(gè)百分點(diǎn)。上周五，電爐用廢鋼價(jià)格指數為2295.6元/噸（不含稅），周環(huán)比上漲30.1元/噸，仍大于轉爐廢鋼指數的漲幅。上述數據表明，螺紋鋼供給壓力有所減小。不過(guò)，8月份因虧損導致減產(chǎn)的電爐廠(chǎng)生產(chǎn)正在恢復，預計從本周開(kāi)始，螺紋鋼周度產(chǎn)量的下降空間有限。
從需求來(lái)看，全國237家流通商螺紋鋼周均成交量連續兩周維持在20萬(wàn)噸以上，遠高于去年同期水平。短期需求放大，一方面有季節性因素的推動(dòng)影響；另一方面，受新中國成立70周年慶?；顒?dòng)的影響，部分京津冀地區工地有趕工現象，加快了螺紋鋼需求釋放。另外，政府強調地方專(zhuān)項債加快發(fā)放、使用及提前下發(fā)明年專(zhuān)項債額度，以及央行降準釋放9000億元資金，市場(chǎng)預期上述舉措將在一定程度上緩解此前始終制約基建投資增速的資金難問(wèn)題，推動(dòng)今年第四季度和明年第一季度基建投資增速加快上行。因此，市場(chǎng)對螺紋鋼中期需求轉差的悲觀(guān)預期也得到一定程度的修正。
受產(chǎn)量持續走低、需求放量的雙重影響，上周，螺紋鋼社會(huì )庫存及貿易商庫存均大幅下降，降幅超出市場(chǎng)預期。相關(guān)機構發(fā)布的數據顯示，上周，全國螺紋鋼社會(huì )庫存周環(huán)比大幅走低39.2萬(wàn)噸至548.05萬(wàn)噸，同比增長(cháng)114.76萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)庫存周環(huán)比大幅下降23.72萬(wàn)噸至223.98萬(wàn)噸，同比增長(cháng)49.05萬(wàn)噸；螺紋鋼總庫存量周環(huán)比減少62.92萬(wàn)噸至772.03萬(wàn)噸，為連續5周環(huán)比下降，同比增長(cháng)163.81萬(wàn)噸。庫存壓力得到明顯緩解，有助于貿易商后續開(kāi)展冬儲操作。
熱軋卷板庫存降幅
不及螺紋鋼
相關(guān)機構發(fā)布的數據顯示，上周，全國熱軋卷板周產(chǎn)量小幅下降0.45萬(wàn)噸至342.51萬(wàn)噸，同比增加7.55萬(wàn)噸。雖然熱軋卷板產(chǎn)量小幅下降，但螺紋鋼產(chǎn)量降幅依然很大，因而上周螺紋鋼與熱軋卷板產(chǎn)量比值繼續走低。熱軋卷板庫存方面，上周，熱軋卷板社會(huì )庫存減少3.56萬(wàn)噸至238.36萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)庫存下降5.2萬(wàn)噸至97.13萬(wàn)噸，總庫存量周環(huán)比下降8.76萬(wàn)噸至335.49萬(wàn)噸、同比增加30.21萬(wàn)噸。從庫存來(lái)看，熱軋卷板庫存降幅明顯不及螺紋鋼，螺紋鋼供需關(guān)系改善力度明顯大于熱軋卷板。
綜合上述分析，筆者認為，從產(chǎn)量、需求、庫存來(lái)看，螺紋鋼供需關(guān)系改善幅度大于熱軋卷板，卷螺差存在向下的邏輯依據。但是，隨著(zhù)1910合約交割臨近，個(gè)人投資者可操作的時(shí)間受限，這將一定程度上影響1910合約卷螺差的運行空間。
《中國冶金報》（2019年09月17日 06版六版）
