馮艷成

　　4月份以來(lái)，焦煤、焦炭期貨價(jià)格保持震蕩偏強運行，其主力合約價(jià)格均刷新2021年10月份以來(lái)新高。其中，截至4月18日，焦炭J2205合約月漲幅為7.09%，最高價(jià)格達4284元/噸；焦煤JM22050合約月跌幅為0.63%，最高價(jià)格達3297.5元/噸。目前時(shí)間臨近交割月份，焦煤、焦炭主力合約正逐步換月至9月合約。動(dòng)力煤期貨價(jià)格窄幅震蕩運行，在煤炭“保供穩價(jià)”政策持續發(fā)力及較為嚴格的交易規則限制下，動(dòng)力煤期貨市場(chǎng)流動(dòng)性進(jìn)一步下降，主力合約持倉量?jì)H剩1500手左右，日內成交量不足200手，市場(chǎng)炒作情緒明顯受到抑制。

　　從煤炭市場(chǎng)方面來(lái)看，近期，國家發(fā)展改革委召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議，研究明確煤炭領(lǐng)域哄抬價(jià)格違法行為認定標準。會(huì )議指出，在現有法律法規的框架下，研究明確煤炭領(lǐng)域哄抬價(jià)格違法行為的具體認定標準，有利于引導煤炭經(jīng)營(yíng)者合法經(jīng)營(yíng)，維護煤炭市場(chǎng)正常秩序。下一步，國家發(fā)展改革委將根據各方面意見(jiàn)，抓緊完善煤炭領(lǐng)域哄抬價(jià)格違法行為認定標準的有關(guān)規定，推動(dòng)有關(guān)部門(mén)加大執法檢查力度，切實(shí)維護煤炭市場(chǎng)價(jià)格秩序，更好地保障國家能源安全。在國家政策的監管調控下，煤炭市場(chǎng)運行更加趨于穩定。

　　從煤炭數據方面來(lái)看，原煤生產(chǎn)較快增長(cháng)，煤炭進(jìn)口量大幅下降。3月份以來(lái)，煤炭增產(chǎn)增供政策持續發(fā)力，主要產(chǎn)煤省區全力挖潛擴能增供。3月份，生產(chǎn)原煤3.96億噸，同比增長(cháng)14.8%，增速比1月~2月份加快4.5個(gè)百分點(diǎn)，日均產(chǎn)量為1277萬(wàn)噸；第1季度，生產(chǎn)原煤10.8億噸，同比增長(cháng)10.3%。煤炭進(jìn)口量大幅下降，3月份煤炭進(jìn)口量共1642萬(wàn)噸，同比下降39.9%，降幅比1月~2月份擴大25.9個(gè)百分點(diǎn)；第1季度，煤炭進(jìn)口量共5181萬(wàn)噸，同比下降24.2%；第1季度煤炭進(jìn)口總額為521.2億元，同比增加207.8億元，增長(cháng)66.3%。煤炭進(jìn)口量降幅進(jìn)一步擴大，除了澳大利亞煤進(jìn)口限制依然存在以及蒙古國煤通關(guān)不暢等原因外，還有一個(gè)重要原因就是俄烏沖突仍在持續，歐美國家開(kāi)始制裁俄羅斯煤炭，供給減量預期刺激國際煤炭?jì)r(jià)格高漲。其中，3月份澳大利亞紐卡斯爾動(dòng)力煤平均價(jià)格為314美元/噸，同比大幅上漲231%，環(huán)比上漲32%，創(chuàng )歷史新高。海外煤炭?jì)r(jià)格大幅上漲導致國內外煤炭?jì)r(jià)格倒掛抑制進(jìn)口需求，我國煤炭進(jìn)口呈現量減價(jià)增的態(tài)勢。

　　從煉焦煤方面來(lái)看，1月~2月份，我國累計進(jìn)口煉焦煤850.0萬(wàn)噸，累計同比增長(cháng)33.89%。焦煤進(jìn)口量呈現正增長(cháng)，主要是1月份約166萬(wàn)噸的前期滯港澳大利亞煤獲得通關(guān)，若去掉這部分量，焦煤進(jìn)口量基本與去年持平。目前，前期滯港澳大利亞煤已通關(guān)結束，另外蒙古國煤也因新冠肺炎疫情防控影響，通關(guān)持續低迷，進(jìn)口量銳減?；趦?yōu)質(zhì)進(jìn)口煤的量持續下降，國產(chǎn)焦煤已成為市場(chǎng)主力。由于國內主流焦煤的灰分、硫分比國外煤高，為貼合市場(chǎng)實(shí)際情況，近期大連商品交易所修改了焦煤交割標準，放寬了對焦煤交割品灰分、硫分的要求，并且把焦煤交割基準庫調整至山西地區，將焦煤期貨標準品定位由進(jìn)口煤調整為國產(chǎn)主流商品煤，擴大了市場(chǎng)可交割資源量，有助于維護市場(chǎng)平穩運行。

　　回到焦炭方面，近期焦炭市場(chǎng)整體呈現供需穩中有增、庫存保持低位、價(jià)格表現堅挺的態(tài)勢。

　　從焦化利潤方面來(lái)看，2月下旬至3月中旬，焦炭?jì)r(jià)格曾連續提漲4輪，累計漲幅為800元/噸。近期焦炭基本面表現良好，尤其需求端保持穩中有增的趨勢，同時(shí)受到疫情防控影響，物流運輸不順暢，加上煉焦成本支撐持續偏強，增強了焦企的漲價(jià)信心。焦企于4月上旬第5輪提漲焦價(jià)，漲幅為200元/噸，至此焦價(jià)累計上漲了1000元/噸。若物流運輸仍不通暢，不排除焦價(jià)有繼續上漲1輪的可能。得益于焦價(jià)的上漲，近期平均噸焦盈利基本維持在250元左右。其中，山東區域盈利最好，噸焦盈利超500元；山西區域利潤稍差，噸焦盈利僅120元左右。

　　從供給方面來(lái)看，國家統計局數據顯示，3月份，我國焦炭產(chǎn)量為4017萬(wàn)噸，同比下降1.1%。1月~3月份累計焦炭產(chǎn)量為11512萬(wàn)噸，同比下降4.9%。短期來(lái)看，噸焦盈利尚可，焦企提產(chǎn)意愿較強，但受疫情影響，近期山西省呂梁市、臨汾市、晉中市等地區運輸不暢。一方面，焦化廠(chǎng)原料供應不足；另一方面，焦炭堆放場(chǎng)地有限。由于這些問(wèn)題，焦企有被迫減產(chǎn)20%~35%的情況。調研數據顯示，目前全國獨立焦企產(chǎn)能利用率降至75%左右，周環(huán)比下降2.66個(gè)百分點(diǎn)，同比下降11.91個(gè)百分點(diǎn)。焦炭供應邊際回落，這也增加了焦企挺價(jià)的信心。在運輸不通暢的情況下，焦化廠(chǎng)焦炭庫存有一定累積的情況，但下游庫存偏低且高爐開(kāi)工良好，在物流恢復正常后，焦化廠(chǎng)端庫存或逐步轉移到下游。

　　從需求方面來(lái)看，國家統計局數據顯示，3月份我國生鐵產(chǎn)量為7160萬(wàn)噸，同比減少6.2%；日均產(chǎn)量為230.97萬(wàn)噸，較1月~2月份日均產(chǎn)量增加7.02萬(wàn)噸。1月~3月份生鐵累計產(chǎn)量為20091萬(wàn)噸，同比減少11.0%。短期來(lái)看，鋼廠(chǎng)處在持續復產(chǎn)過(guò)程中。4月15日調研數據顯示，247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量已回升至233萬(wàn)噸左右，處于往年同期偏高水平。在庫存方面，鋼廠(chǎng)內焦炭庫存呈現持續下滑趨勢，上周降至650萬(wàn)噸，周環(huán)比下降43萬(wàn)噸，同比下降178萬(wàn)噸；庫存可用天數僅有12天左右，同比減少2天。

　　綜合來(lái)看，當前煤炭保供穩價(jià)政策仍在發(fā)力，動(dòng)力煤市場(chǎng)炒作情緒明顯受到抑制。焦炭短期供給邊際收緊，剛性需求保持穩中有增，且下游鋼廠(chǎng)焦炭總體庫存偏低，對焦炭仍有補庫需求。另外，煉焦成本居高不下，支撐焦炭期價(jià)穩中偏強，焦企仍有進(jìn)一步提漲意愿。但需注意，當前焦炭終端需求的復蘇進(jìn)程仍受到疫情防控的考驗，需求向好預期仍有待驗證，短期建議謹慎對待，警惕價(jià)格高位回落風(fēng)險，關(guān)注下游實(shí)際復產(chǎn)情況。