從8月下旬開(kāi)始，焦煤價(jià)格進(jìn)入大漲階段。截至9月13日，呂梁地區低硫主焦煤現貨價(jià)格為3900元/噸，較上月每噸提漲1200元以上，同比上漲2660元/噸。進(jìn)口方面，截至9月13日，蒙古產(chǎn)5號精煤報3540元/噸，較上月提漲1290元/噸，同比上漲2550元/噸。期貨市場(chǎng)上，焦煤指數從8月20日的2460元/噸最高漲至3191.2元/噸。
國內供應減少
供應不足使焦化廠(chǎng)持續去庫，是導致焦煤現貨價(jià)格快速上漲的主要原因。截至9月10日，焦煤總庫存為2657萬(wàn)噸，比去年同期下降559萬(wàn)噸。今年，國內和國外焦炭供應都受到多重因素的影響。國內方面，上半年煤礦安全檢查非常多，由于安檢、環(huán)保、雙控等諸多檢查與監管，加上煤礦安全事故頻發(fā)，焦煤減產(chǎn)較多。
具體來(lái)看，首先，在建黨百年、“十四五”開(kāi)局疊加碳達峰減排的背景下，煤炭生產(chǎn)受到管制；其次，上半年安全事故較多，監管層針對煤礦安全生產(chǎn)相關(guān)檢查十分頻繁，檢查力度較去年大幅增加；最后，在“七一”大慶時(shí)，一些煤礦進(jìn)行短暫停產(chǎn)，之后復產(chǎn)工作比較緩慢，時(shí)至今日仍未恢復到6月以前的水平，這加劇了煤炭供應緊張問(wèn)題。受各方因素疊加，造成國內焦煤產(chǎn)量大幅降低，市場(chǎng)供應減少。
進(jìn)口下降明顯
進(jìn)口方面，澳煤進(jìn)口量從去年12月開(kāi)始不允許通關(guān)，蒙古又因疫情影響進(jìn)口量不盡如人意，今年前7個(gè)月進(jìn)口焦煤同比減少2000萬(wàn)噸。
具體來(lái)看，2020年共進(jìn)口焦煤7260萬(wàn)噸，其中澳洲進(jìn)口量占總量的48%，但因為中澳關(guān)系惡化，從去年12月澳煤禁止通關(guān)到今年7月共造成2860萬(wàn)噸減量，而澳煤何時(shí)能通關(guān)取決于國家戰略。其他主要進(jìn)口國中，蒙煤進(jìn)口量占比最高，去年蒙煤占焦煤總進(jìn)口量的33%。今年1—6月，蒙煤進(jìn)口量同比增加104萬(wàn)噸，但因疫情反復，7月起口岸通車(chē)量不穩定，1—7月累計進(jìn)口量同比減少了66萬(wàn)噸，8月底焦煤上漲的導火索就是甘其毛都口岸暫停通關(guān)。當前，蒙煤通車(chē)量普遍低于200車(chē)/天，與2019年高峰1000車(chē)/天的通車(chē)量相比大幅降低。雖然政府9月初協(xié)議約定增加過(guò)貨量，但疫情期間就算增加也最多恢復到300—400車(chē)的通車(chē)量，難以彌補實(shí)際缺口。
產(chǎn)量缺口不大
筆者分析認為，目前焦煤供需矛盾峰值已過(guò)，后市將持續改善。當前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)集中在進(jìn)口焦煤，雖然進(jìn)口缺口短期確實(shí)難以改善，但投資者應更加關(guān)注國內產(chǎn)能變化。數據顯示，去年國內供應量占總量的87%，今年1—7月國內焦煤生產(chǎn)2.8億噸，去年為2.71億噸，實(shí)際增產(chǎn)900萬(wàn)噸，產(chǎn)量主要集中在第一季度，第二季度同比小幅減量136萬(wàn)噸。由此來(lái)看，國內焦煤產(chǎn)量缺口沒(méi)有那么大。當然，今年國內產(chǎn)量還有表外產(chǎn)量消減的問(wèn)題，由于反腐和超產(chǎn)入刑，過(guò)去本就在表外的超產(chǎn)產(chǎn)量被直接去掉，但由于沒(méi)有明確量化數據，該部分產(chǎn)量消減具體影響程度無(wú)法量化。
不過(guò)，考慮到國家對焦煤產(chǎn)能釋放的批復工作正在緊鑼密鼓地推進(jìn)，由此預計，9—10月焦煤供應會(huì )明顯增加。此外，內蒙古一些礦區的煤管票也已放開(kāi)，后市煤炭供應會(huì )有較大增量。鋼廠(chǎng)限產(chǎn)方面，1—7月生鐵產(chǎn)量增加2265萬(wàn)噸，若僅為保持全年不增，只考慮消化這2265萬(wàn)噸，將對應焦煤需求減少1400萬(wàn)噸，市場(chǎng)需求端有明顯減量。因此，接下來(lái)的市場(chǎng)邏輯非常明顯，盤(pán)面可能轉向交易鋼廠(chǎng)限產(chǎn)對焦煤需求的影響。
綜上所述，雖然焦煤供需矛盾已經(jīng)爆發(fā)，但因鋼廠(chǎng)減產(chǎn)，預計矛盾不會(huì )持續激化，并且隨著(zhù)第四季度國內焦煤供應增加，當前已是供需矛盾最激烈的階段，后市供需矛盾將逐步改善。從交易策略來(lái)看，由于當前雙焦市場(chǎng)處于高位博弈階段，新進(jìn)入者建議以觀(guān)望為主，觀(guān)察供需矛盾改善情況。
