經(jīng)過(guò)一輪短暫的調整后，雙焦價(jià)格再度站上階段性高點(diǎn)?；仡櫛据喰星椴浑y發(fā)現，焦煤尤其是優(yōu)質(zhì)煤種價(jià)格仍要強于焦炭，從盤(pán)面上來(lái)看，焦煤從底部反彈45%，進(jìn)而帶動(dòng)焦炭跟漲?，F貨市場(chǎng)低硫主焦煤價(jià)格指數也從底部反彈近400元/噸，但焦炭提漲幅度不大。
焦煤價(jià)格為何如此堅挺？關(guān)鍵在于供需面不匹配。
當前煤礦利潤維持在900元/噸上下，較往年正常500元/噸左右的水平仍有明顯增長(cháng)，而焦企利潤已被壓縮至100—200元/噸，部分焦企面臨虧損。因此，在煤焦產(chǎn)業(yè)鏈中，焦煤占據利潤大頭，對于下游焦炭有著(zhù)較強的議價(jià)能力。這說(shuō)明長(cháng)期持續的高額利潤并沒(méi)有使得焦煤供應得到充分修復，意味著(zhù)焦煤供應緊張并不是可以單靠產(chǎn)業(yè)自身的利潤分配來(lái)解決的問(wèn)題。
從國內供應來(lái)看，煤礦自去年陸續完成全年生產(chǎn)任務(wù)后就開(kāi)始逐步減產(chǎn)，同時(shí)煤礦安全生產(chǎn)大檢查也加速了煤礦的減產(chǎn)節奏。由于今年春節較早，煤礦大概率會(huì )放假。短期國內焦煤供應將保持逐步收縮趨勢，重點(diǎn)是后期產(chǎn)量能否得到快速修復。
進(jìn)口方面，國內煤價(jià)快速回落后海運煤存在性?xún)r(jià)比問(wèn)題。另外，隨著(zhù)滯港澳煤陸續通關(guān)被消化，至少在一季度可以不再考慮澳煤的沖擊風(fēng)險，后續關(guān)注重點(diǎn)在于蒙煤通關(guān)正?；?。目前來(lái)看，幾大口岸的管制仍未放松，國內防疫工作加強，2022年1月蒙煤難以大量通關(guān)，通關(guān)正?；墓濣c(diǎn)大概率在2月底3月初。
需求方面，下游補庫較往年偏晚，由于今年春節較早，留給冬儲補庫的時(shí)間較少。從庫存水平上來(lái)看，當前焦企庫存可用天數不到16天，而正常需要補至20天左右的庫存水平，這也意味著(zhù)1月中上旬會(huì )出現剛需集中補庫，若考慮后續可能出現的復產(chǎn)、運輸限制超預期等，補庫需求可能會(huì )超出預期。
綜合而言，在煤礦減產(chǎn)、進(jìn)口煤資源退潮的背景下，下游集中采購勢必導致焦煤尤其是優(yōu)質(zhì)煤種資源緊張問(wèn)題再度顯現，而持續增強的鋼廠(chǎng)復產(chǎn)預期也會(huì )使得焦煤供應緊張預期升溫。因此，我們認為春節前焦煤支撐較強，不必悲觀(guān)。
