馮艷成
近期，黑色金屬板塊五大品種走勢分化，整體呈成材強、原材料弱格局，其中焦炭期、現貨價(jià)格均處于下跌走勢，成為原材料中最弱的品種。上周（3月8日～3月12日），焦炭期貨主力合約J2105價(jià)格延續震蕩偏弱走勢，價(jià)格跌至2240元/噸附近，創(chuàng )近期新低。從周度K線(xiàn)圖上看，焦價(jià)已連續3周收短腳陰線(xiàn)，降幅約500元/噸，暫未有明顯企穩跡象。
現貨方面，焦炭產(chǎn)地價(jià)格已下跌3輪，累計降幅300元/噸。各地區主流鋼廠(chǎng)已于3月12日（上周五）開(kāi)始第4輪調降焦炭采購價(jià)格100元/噸，目前來(lái)看焦企抵降情緒并不濃厚，預計此輪調降也會(huì )順利落地，且不排除后期鋼廠(chǎng)進(jìn)一步調降焦價(jià)的可能。貿易價(jià)格方面，日照港港口準一級冶金焦出庫報價(jià)持續下跌至2450元/噸。
利潤方面，隨著(zhù)焦炭現貨價(jià)格的下跌，焦企噸焦盈利繼續收窄。上周調研數據顯示，截至第3輪落地，全國30家獨立焦企平均盈利降至804元/噸，較前期最高點(diǎn)下降200元/噸左右，而降幅小于300元/噸，主要原因是近期焦煤價(jià)格也出現回落，焦企生產(chǎn)成本下降，使得盈利收縮速度放緩。鋼廠(chǎng)利潤方面，近期成材價(jià)格表現依舊強勢，鋼廠(chǎng)盈利率穩步回升。上周五數據顯示，全國247家鋼廠(chǎng)盈利面為90.48%，較去年同期提高7.36個(gè)百分點(diǎn)，整體盈利情況基本恢復至合理區間。
對比焦鋼盈利情況可以發(fā)現，前期利潤分配不平衡的情況已有所改善，但近期需求端出現了新的利空原材料的因素，即河北省唐山市地區環(huán)保限產(chǎn)政策趨嚴，導致鋼廠(chǎng)高爐停限產(chǎn)范圍擴大。作為我國鋼鐵生產(chǎn)大市，河北省唐山市的限產(chǎn)政策對整個(gè)市場(chǎng)的擾動(dòng)較大，焦價(jià)下跌的主要驅動(dòng)逐漸由焦鋼利潤分配不平衡轉向真實(shí)需求回落。
具體來(lái)看，3月11日（上周四），生態(tài)環(huán)境部突擊檢查了河北省唐山市部分鋼企，發(fā)現在重污染天氣Ⅱ級應急響應期間，鋼企仍保持高負荷生產(chǎn)，未有效落實(shí)減排要求，且存在生產(chǎn)記錄造假問(wèn)題，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。在政策壓力下，鋼廠(chǎng)高爐燜爐檢修范圍擴大。據相關(guān)機構調研，截至3月12日，河北省唐山市地區高爐開(kāi)工率較3月4日下降約39%，新增鐵水影響量約13.9萬(wàn)噸/日，焦炭日耗減少約7.2萬(wàn)噸。另外，上周五數據顯示，全國247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量降至240.6萬(wàn)噸，較前一周下降4.42萬(wàn)噸，高爐焦炭真實(shí)需求走弱，促使鋼廠(chǎng)調降焦價(jià)節奏加快。
供應方面，焦企盈利情況仍相對較好，企業(yè)生產(chǎn)較為穩定，100家獨立焦企樣本產(chǎn)能利用率在80%左右波動(dòng)。在供應偏強、需求回落的情況下，焦炭供需偏緊態(tài)勢得到進(jìn)一步修復。不過(guò)，臨近采暖季結束，供應端需關(guān)注山西省部分待退焦化產(chǎn)能是否會(huì )如期關(guān)停，若政策執行嚴格，供應回落預期或給予焦價(jià)一定支撐。
庫存方面，上周，焦炭總庫存為755.18萬(wàn)噸，環(huán)比上升28.43萬(wàn)噸，同比下降75.56萬(wàn)噸。分結構來(lái)看，焦企、鋼廠(chǎng)以及港口焦炭庫存均繼續增加。其中，鋼廠(chǎng)庫存周環(huán)比增加15.8萬(wàn)噸，已累積至偏高水平。鋼廠(chǎng)采購情緒回落，也使得焦企出貨難度增加，庫存穩步上升。貿易商對焦炭后市預期仍不樂(lè )觀(guān)，集港意愿較低。不過(guò)，焦炭港存整體處于歷史低位水平，補庫空間較大，若后期貿易商集港情緒回暖，則焦企庫存累積壓力將減弱。
整體來(lái)看，目前焦炭現貨調降周期尚未結束，并且隨著(zhù)真實(shí)需求的回落，焦價(jià)下行壓力或將進(jìn)一步增大，短期市場(chǎng)對后市仍持偏悲觀(guān)態(tài)度，現貨端多關(guān)注需求變化情況。盤(pán)面上，預計在市場(chǎng)普遍偏空情緒影響下，焦價(jià)整體或繼續以震蕩偏弱走勢為主。不過(guò)，需注意的是，焦價(jià)已連續3周下跌，不排除出現階段性的反彈修復行情，建議參與者謹慎追空。
