馮艷成
2月份以來(lái)，焦炭期貨價(jià)格整體呈反彈走勢，由低位2500元/噸反彈至2700元/噸附近后震蕩運行。春節期間，焦炭現貨價(jià)格保持平穩運行，隨著(zhù)假期結束，市場(chǎng)熱度逐漸回升。近日，山西省部分鋼廠(chǎng)再次提出下調焦炭采購價(jià)格100元/噸。春節前，山西省地區鋼廠(chǎng)曾調降1輪以抵制焦價(jià)的上漲，但其他地區鋼廠(chǎng)并未跟降，焦鋼博弈最終仍以焦價(jià)完成第15輪提漲而落幕。與上次不同的是，此次調降，山東省、河北省唐山市地區鋼廠(chǎng)也相繼跟降，因此，焦價(jià)下跌壓力較前一輪更大。目前，上游個(gè)別焦企已表示，焦炭仍處于供需偏緊態(tài)勢，焦價(jià)具備提漲條件，但考慮到與鋼廠(chǎng)長(cháng)協(xié)合作等因素，表示放棄提漲，但并未表示要下調焦價(jià)，焦鋼企業(yè)進(jìn)入新一輪博弈。
當前，焦鋼企業(yè)利潤分化嚴重。2020年8月份~2021年1月底，在焦化去產(chǎn)能政策、需求超預期等多因素的推動(dòng)下，焦炭現貨價(jià)格共提漲15輪，累計漲幅1000元/噸，價(jià)格持續上漲使得企業(yè)盈利大幅增加，調研的2月5日~2月19日兩周均值數據顯示，全國30家樣本獨立焦企平均噸焦盈利超1000元，為歷史最高水平；反觀(guān)鋼廠(chǎng)端，高爐爐料采購成本不斷攀升，包括鐵礦石、焦炭等，致使鋼廠(chǎng)盈利情況不樂(lè )觀(guān)，目前，樣本鋼廠(chǎng)盈利面僅為77%左右，接近歷史最低水平。在高爐爐料的各品種中，焦炭的議價(jià)能力相對較低，也更容易成為鋼廠(chǎng)打壓的首選對象。產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡問(wèn)題愈發(fā)嚴重，鋼廠(chǎng)打壓焦炭的情緒愈發(fā)濃厚。
單從利潤角度來(lái)看，為尋求黑色金屬產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節平穩發(fā)展，利潤流向下游的預期較為強烈，使得焦價(jià)下跌的概率更大。不過(guò)，考慮到焦炭自身基本面支撐良好，尤其需求并未出現明顯的走弱，焦價(jià)下跌的壓力將緩解，即使下跌，下跌空間也相對有限。
從基本面來(lái)看，焦炭供需依舊處于相對偏緊的態(tài)勢，低庫存、高需求等利好特征仍然存在。從供應端來(lái)看，在高利潤的刺激下，即便是春節假期，企業(yè)仍保持較高的生產(chǎn)熱情。上周數據顯示，樣本焦企產(chǎn)能利用率為79.73%，比春節前周環(huán)比上升1.66個(gè)百分點(diǎn)，同比上升17.26個(gè)百分點(diǎn)。
從需求端來(lái)看，今年1月份，部分地區鋼廠(chǎng)曾因生產(chǎn)原料采購成本的急劇上升，幾近虧損，加之新冠肺炎疫情防控和環(huán)保因素等影響，將適當擴大設備檢修范圍、延長(cháng)檢修時(shí)間，以減少粗鋼生產(chǎn)量。目前來(lái)看，高爐檢修停產(chǎn)率整體低于此前預期。上周數據顯示，樣本鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為66.44%，比春節前周環(huán)比上升0.83個(gè)百分點(diǎn)；鐵水方面，247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量為245.38萬(wàn)噸，比春節前周環(huán)比增加3.32萬(wàn)噸，較去年同期增加32.19萬(wàn)噸。后期隨著(zhù)天氣轉暖，終端需求有一定的恢復，將對高爐開(kāi)工形成拉動(dòng)，因此，焦炭真實(shí)需求仍處于相對高位，從而對焦價(jià)起到較強的支撐作用。
庫存方面，春節過(guò)后焦炭總體庫存大幅下降。截至2月18日，焦炭總庫存為653.06萬(wàn)噸，比節前周環(huán)比下降35.57萬(wàn)噸，同比下降188.58萬(wàn)噸，這在一定程度上表明當前焦炭需求仍強于供給。分結構來(lái)看，因受貨車(chē)司機春節放假因素影響，焦炭運輸受到一定限制，焦化廠(chǎng)庫存大量累積，樣本數據顯示，焦化廠(chǎng)焦炭庫存為51.03萬(wàn)噸，比節前周環(huán)比上升28.73萬(wàn)噸，但同比仍下降50.2萬(wàn)噸。從歷史數據看，近期焦化廠(chǎng)庫存累積屬正?，F象，往年庫存累積情況比今年更明顯；鋼廠(chǎng)方面，廠(chǎng)內焦炭庫存保持相對低位，春節期間有從港口拉貨情況，這也使得港口焦炭庫存大幅下降。因此，焦炭總體仍呈明顯的低庫存狀態(tài)，同樣對焦價(jià)形成支撐。
整體來(lái)看，近期，鋼廠(chǎng)利潤回歸預期強烈，打壓焦價(jià)情緒較春節前濃厚，預計焦企或有讓利情況。不過(guò)，考慮到高需求、低庫存等因素的支撐，焦炭現貨價(jià)格下跌空間或有限。盤(pán)面上，焦價(jià)春節后上漲空間已幾乎被跌完，反彈略顯乏力，預計在鋼廠(chǎng)施壓導致的偏空情緒影響下，短期焦價(jià)整體或以震蕩偏弱走勢為主。
《中國冶金報》（2021年2月25日 03版三版）
