馮艷成
近期，黑色金屬板塊總體表現相對低迷，價(jià)格重心下移。其中，焦炭主力合約J2105價(jià)格在上周三（2月3日）最低跌至2461.5元/噸，隨后超跌情緒有所修復，價(jià)格小幅反彈至2550元/噸附近震蕩運行?，F貨方面，產(chǎn)地焦炭?jì)r(jià)格暫穩運行，焦鋼雙方暫未出現新一輪的漲跌博弈，但港口貿易價(jià)格跟隨期貨盤(pán)面下跌。截至2月5日（上周五），日照港港口準一級冶金焦出庫報價(jià)2850元/噸，較前期高點(diǎn)下跌120元/噸，逐漸形成拐頭向下趨勢。
目前，焦炭依然呈現現貨偏強、期貨偏弱的局勢，一定程度上表明焦炭現貨供需偏緊關(guān)系尚未得到明顯緩解，而期價(jià)的走弱原因也并非供需矛盾所致，而是近期產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配失衡問(wèn)題愈發(fā)嚴重，市場(chǎng)對鋼廠(chǎng)高爐實(shí)施停產(chǎn)檢修等措施的預期增加，即焦炭需求或將加速回落，進(jìn)而壓制焦價(jià)上漲情緒。另外，前期多頭止盈以及升貼水修復也助力了焦炭期價(jià)的下跌。目前期價(jià)給出的4輪~5輪（每輪跌幅100元/噸）的下跌預期尚未得到證實(shí)，春節假期過(guò)后若下跌預期被證偽，則期價(jià)或將在需求復蘇的預期下逐步反彈。另外，考慮到焦鋼利潤分化嚴重，為保持雙方長(cháng)久合作，焦企或將有一定讓利行為，焦炭現貨價(jià)格將保持不漲或適當下跌。截至2月5日，樣本焦企平均噸焦盈利高達1002元，持續刷新歷史高點(diǎn)；而下游鋼廠(chǎng)盈利面則降至75.76%，近25%的鋼廠(chǎng)已處于虧損狀態(tài)。
從基本面來(lái)看，供應端，在高利潤的刺激下，焦企生產(chǎn)積極性仍高。上周（2月1日~2月5日）全國100家樣本焦企產(chǎn)能利用率為78.07%，總體保持平穩，環(huán)比前一周（1月25日~1月29日）僅下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升10.05個(gè)百分點(diǎn)。同比數據變化較大，主要是2020年同期因新冠肺炎疫情的影響，產(chǎn)能利用率急速下滑，基數低造成同比明顯增長(cháng)，若與2019年數據相比，目前產(chǎn)能利用率略低于2019年同期水平。從歷年數據來(lái)看，春節假期因素或將導致總體產(chǎn)量下降，預計短期供應偏緊情況仍得不到明顯緩解。
從需求端來(lái)看，前期，部分地區因新冠肺炎疫情反復等因素影響，物流運輸不暢，鋼廠(chǎng)焦炭到貨情況較差，再加上盈利問(wèn)題困擾，鋼廠(chǎng)逐步實(shí)施相關(guān)停產(chǎn)檢修措施，而目前來(lái)看，這種情況已明顯得到改善，運輸恢復通暢，鋼廠(chǎng)開(kāi)始重新補庫。另外，部分鋼廠(chǎng)也已檢修結束，部分鋼廠(chǎng)有恢復生產(chǎn)的情況。上周，樣本鋼廠(chǎng)開(kāi)工率小幅回升，高爐日均鐵水產(chǎn)量重回242萬(wàn)噸水平，焦炭需求仍有一定韌性，對焦價(jià)形成較強支撐。不過(guò)，春節假期因素的影響正逐漸增強，需求回落壓力仍然沒(méi)有消失。
庫存方面，焦炭總體庫存保持低位，這也是焦炭現貨價(jià)格遲遲不見(jiàn)下跌的一大原因。上周焦炭樣本總庫存為688.63萬(wàn)噸，周環(huán)比下降4.34萬(wàn)噸，同比下降177.44萬(wàn)噸。分結構來(lái)看，焦企以及港口焦炭庫存仍維持在低位，其中，近期貿易商有休市計劃，市場(chǎng)成交冷清，這也使得港口貿易價(jià)格走弱；鋼廠(chǎng)焦炭庫存連續2周回升，但仍處于偏低水平，有一定補庫空間。
整體來(lái)看，焦炭供需偏緊趨勢尚未出現明顯的改善，庫存整體處于低位，基本面支撐良好。不過(guò)，在產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配矛盾逐漸升級的壓力下，焦炭現貨價(jià)格上行阻力加大，預計焦企節后或將出現讓利鋼廠(chǎng)的情況。另外，受春節假期因素影響，近期焦炭供需均有階段性轉弱的情況，庫存可能有小幅累積，但尚不足以扭轉當前偏緊格局，春節后要關(guān)注需求復蘇節奏。盤(pán)面上需注意的是，因春節假期閉市時(shí)間較長(cháng)，不確定性風(fēng)險較大，參與者節前需注意倉位控制。
《中國冶金報》（2021年2月9日 03版三版）
