馮艷成
近期，焦炭期貨表現相對偏弱，期價(jià)呈現高位回調走勢。其中，主力合約J2105由新高價(jià)格3036元/噸回落至2684元/噸（跌幅最大時(shí)），跌幅為352元/噸，1月8日至1月13日，日度K線(xiàn)連續4個(gè)交易日呈陰跌走勢。目前焦炭供需仍處于偏緊狀態(tài)，總體庫存壓力不大，尤其鋼廠(chǎng)內焦炭庫存近期下降明顯，對于焦價(jià)的第13輪提漲，河北省、山東省以及山西省等地區鋼廠(chǎng)已接受上漲，日照市港口準一級焦貿易價(jià)格漲至2900元/噸。另外，據1月18日消息，山東省、河北省等地區主流焦企已開(kāi)始第14輪100元/噸的提漲，因此，基本面暫時(shí)沒(méi)有對盤(pán)面形成拖累，總體還是利多的。
對于盤(pán)面的回調，筆者認為有以下幾個(gè)原因：一是此前焦炭期價(jià)持續處于升水狀態(tài)，基差回歸預期強烈。二是焦炭05合約持倉量大幅下降，由1月6日的21.13萬(wàn)手下降至1月14日的15.61萬(wàn)手，下降5.51萬(wàn)手。由此可見(jiàn)，前期盈利的多單在逐步止盈，導致焦價(jià)連續陰跌。三是近期受終端需求季節性走弱及新冠肺炎疫情反復等因素影響，市場(chǎng)情緒有所回落，黑色金屬板塊總體偏弱，焦炭期價(jià)跟隨走弱。
具體到供需情況來(lái)看，供應端，上周（1月11日~1月15日），100家樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率為77.57%，比前一周（1月4日~1月8日）下降0.58個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升1.62個(gè)百分點(diǎn)。目前，焦企盈利較為豐厚，平均噸焦盈利達851元，創(chuàng )2017年以來(lái)新高。在高利潤的刺激下，焦企整體主觀(guān)生產(chǎn)意愿較強，但目前處于采暖季，北方部分地區環(huán)保限產(chǎn)政策有所反復，促使焦企生產(chǎn)處于相對合理區間。目前，各地焦化去產(chǎn)能任務(wù)已基本完成，去產(chǎn)能預期對焦價(jià)的驅動(dòng)將逐步衰退，剩余部分待退產(chǎn)能多為有供暖任務(wù)的企業(yè)，預計將在采暖季結束后退出。
需求端，近期受氣溫下降及春節臨近等積極性因素影響，終端需求有走弱趨勢，成材表觀(guān)需求下降并重回庫存累積周期，需求壓力或逐漸向上游原材料傳導。上周（1月11日~1月15日），247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量為242.87萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.41萬(wàn)噸，是自2020年下半年以來(lái)首次降至243萬(wàn)噸以下，不過(guò)，目前仍高于2020年同期產(chǎn)量20多萬(wàn)噸，焦炭需求端仍有較強韌性。
庫存方面，上周，焦炭樣本總庫存繼續下降，降至683.52萬(wàn)噸，環(huán)比下降32.05萬(wàn)噸，同比下降221.6萬(wàn)噸，是自2018年底以來(lái)首次降至700萬(wàn)噸以下，處于低位。分結構來(lái)看，近期焦企及港口庫存變化依然不大，維持小幅波動(dòng)；鋼廠(chǎng)焦炭庫存下降明顯，上周降至411.53噸，比前一周下降20.91萬(wàn)噸，同比下降84.79萬(wàn)噸，已連續6周下降。近期受新冠肺炎疫情影響，部分地區汽運受限，拉運車(chē)輛減少，疊加汽運費上漲也較為明顯，鋼廠(chǎng)到貨情況不佳，而下游高爐開(kāi)工處于相對高位，導致鋼廠(chǎng)內焦炭庫存下降明顯。目前臨近春節假期，鋼廠(chǎng)對焦炭仍有較強的補庫需求，預計仍將刺激焦炭?jì)r(jià)格上漲?？傮w來(lái)看，焦炭低庫存狀態(tài)仍給予焦價(jià)一定支撐。
整體來(lái)看，目前，焦炭供需兩旺，暫無(wú)庫存壓力，基本面對焦價(jià)支撐良好。盤(pán)面上，期價(jià)近期回調已逐步釋放基差壓力，期價(jià)重回貼水現貨價(jià)格狀態(tài)，而隨著(zhù)現貨價(jià)格新一輪的提漲，基差擴大或給出期價(jià)進(jìn)一步反彈的空間。春節前這段時(shí)間需重點(diǎn)關(guān)注黑色整體的走勢變化，操作上建議以觀(guān)望為主。
《中國冶金報》（2021年1月21日 03版三版）
