隨著(zhù)時(shí)間來(lái)到年末，冬季氣溫降低，火電廠(chǎng)負荷上升，動(dòng)力煤需求出現季節性上升。與之相比，國內產(chǎn)區安監力度升級，同時(shí)澳煤進(jìn)口沒(méi)有出現轉機，供應端呈現邊際收緊的態(tài)勢。供弱需強格局推動(dòng)煤價(jià)不斷上行，在供應問(wèn)題得到實(shí)質(zhì)解決前，煤價(jià)還將維持強勢運行。
年末安監力度增加,供應短期很難放量
進(jìn)入四季度，全國各地頻繁發(fā)生煤礦事故。例如10月末山西潞安集團阜生煤業(yè)發(fā)生一起瓦斯爆炸事故，11月4日陜西銅川發(fā)生一起疑似瓦斯突出事故，11月11日和11月29日陜西朔州和湖南耒陽(yáng)各發(fā)生一起透水事故。
在此背景下，各地有關(guān)部門(mén)加強了對年末安全生產(chǎn)的檢查力度，短期供應很難放量，比如陜西省與山西省在明年1月31日前進(jìn)行煤礦安全風(fēng)險隱患大排查行動(dòng)，對產(chǎn)區煤礦生產(chǎn)會(huì )形成一定影響。內蒙古地區的煤管票限制雖然在10月份已經(jīng)基本放開(kāi)，但是11月的煤管票發(fā)放政策較10月份又有所收緊，部分煤礦在臨近月末時(shí)又出現了缺票停產(chǎn)的情況。
從煤礦角度考慮，臨近年末，煤礦還是以保證安全生產(chǎn)為主，更傾向于保持與去年持平的產(chǎn)量水平，在保供政策沒(méi)有進(jìn)一步推進(jìn)的情況下，增產(chǎn)的可能性不大。同時(shí)，最近幾個(gè)月各終端到坑口上拉運的積極性一直較高，也幫助坑口價(jià)格保持堅挺。
進(jìn)口煤放松預期升溫，但結構性缺貨依舊存在
在今年進(jìn)口煤額度嚴控的背景下，國內進(jìn)口煤的總量受到限制。其中，澳大利亞煤炭通關(guān)受限的情況最為嚴重，澳煤主要是高卡煤種，這部分煤種缺少，導致今年無(wú)論是港口還是電廠(chǎng)庫存都出現結構性缺貨的問(wèn)題。即使進(jìn)口印尼煤的規模有望提升，但是印尼煤主要以低卡煤種為主，電廠(chǎng)實(shí)際使用時(shí)還需要向外采購高卡煤種進(jìn)行摻配，所以仍會(huì )存在對于高卡煤的需求。
目前關(guān)于進(jìn)口煤通關(guān)政策的消息最多，此前稱(chēng)南方地區海關(guān)有望獲得新增進(jìn)口額度。消息傳出后，國際市場(chǎng)上印尼煤價(jià)格以及船運費明顯上漲，詢(xún)價(jià)有所增加，而澳煤價(jià)格相比之下基本沒(méi)有變化，說(shuō)明并沒(méi)有新增的澳煤采購。12月初又有關(guān)于部分澳煤能夠卸貨通關(guān)的消息，澳煤限制是否放松還有待確定。
需求保持高景氣，中下游庫存去化
由于全國大部分地區進(jìn)入冬季，氣溫下降，在水電出力季節性下降的情況下，火電廠(chǎng)負荷上升。統計數據顯示，華東地區樣本電廠(chǎng)日耗同比上升2.08%，而庫存同比偏低10.15%。在進(jìn)口煤仍然受限的情況下，這部分電廠(chǎng)只能轉向采購內貿煤，因而在環(huán)渤海港口運營(yíng)數據上，近期錨地船數量都維持在130—150艘，高于前兩年同期水平。
雖然大秦線(xiàn)近期連續保持在130萬(wàn)噸左右的發(fā)運規模，基本達到滿(mǎn)發(fā)的狀態(tài)，對港口供應較高，但是由于下游終端的采購積極性很好，環(huán)渤海港口調出量持續高于調入量，庫存水平呈現去化狀態(tài)，而且庫存去化的情況普遍存在于中游港口，全國主流港口最新庫存錄得6171.8萬(wàn)噸，同比偏低22%，其中江內港口庫存已經(jīng)同比偏低497.78萬(wàn)噸，目前為725萬(wàn)噸，達到歷史新低。因此，當前港口貨源處于緊張狀態(tài)，并且在坑口價(jià)格堅挺的情況下，貿易商發(fā)運成本高企，這進(jìn)一步支撐了港口現貨成交價(jià)格。
總結
總體來(lái)看，目前市場(chǎng)核心問(wèn)題在于供應，由于2021年春節時(shí)間在2月中旬，更接近2018年，從當時(shí)的電廠(chǎng)日耗走勢來(lái)看，日耗向下的拐點(diǎn)出現在2月初，而1月日耗水平基本維持穩定運行。與之相比，2019年和2017年1月電廠(chǎng)日耗已經(jīng)出現向下拐點(diǎn)。明年1月電廠(chǎng)日耗回落的節奏會(huì )相對更慢，這對供應提出了更高的要求，實(shí)際情況是目前中下游庫存中還存在結構性缺貨的問(wèn)題，這進(jìn)一步助力煤價(jià)上漲。如果要見(jiàn)到煤價(jià)實(shí)質(zhì)下跌，需要主產(chǎn)區進(jìn)一步增產(chǎn)或者澳煤進(jìn)口出現放松，否則，煤價(jià)將延續強勢。
