焦化廠(chǎng)在利潤刺激下開(kāi)工良好，加之煤礦安全檢查頻繁，個(gè)別煤礦供應縮減，煉焦煤市場(chǎng)表現較為樂(lè )觀(guān)，預計價(jià)格仍有上漲空間。

　　供應分析

　　今年焦煤產(chǎn)出平穩。今年焦煤產(chǎn)量雖然位于近3年高位，但總供應量和2019年同期基本持平。國家統計局的數據顯示，2020年9月，全國原煤產(chǎn)量為33107萬(wàn)噸，同比減少0.9%，降幅比8月擴大0.8個(gè)百分點(diǎn)；日均產(chǎn)量為1104萬(wàn)噸，環(huán)比增加53萬(wàn)噸。此外，1—9月，全國原煤產(chǎn)量為278715萬(wàn)噸，同比減少0.1%。

　　蒙煤難以彌補進(jìn)口缺口。受平控政策、地緣政治等因素影響，澳煤進(jìn)口量減少，國內將注意力轉向蒙古、加拿大、美國、俄羅斯等替代來(lái)源，特別是對蒙煤的期待較高。不過(guò)，從數據來(lái)看，10月蒙煤進(jìn)口量不增反降，難以彌補澳煤的進(jìn)口缺口。9月，我國從澳大利亞進(jìn)口煉焦煤198.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少34.3%，同比減少38.8%；1—9月，國內累計進(jìn)口澳煤3359萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.6%。數據顯示，9月，288個(gè)口岸蒙煤通關(guān)創(chuàng )近年來(lái)單月新高，10月蒙煤日均通關(guān)量在905車(chē)，較9月減少56車(chē)。國慶節假期過(guò)后，通關(guān)快速恢復，10月中上旬，日均通關(guān)1000—1200車(chē)。近日，由于口岸查走私、海關(guān)系統升級，通關(guān)量明顯下滑。由于蒙煤通關(guān)量縮減，口岸監管區庫存持續消耗，蒙煤供應出現緊張跡象，疊加下游需求旺盛，新用戶(hù)尋貨增多，帶動(dòng)蒙煤價(jià)格向好，預計口岸蒙煤價(jià)格仍有上漲空間。此外，由于前期進(jìn)口額度已被消耗，11—12月預計港口進(jìn)口量偏小。

　　安全檢查影響四季度產(chǎn)量。10月，山西地區事故頻發(fā)，山西省政府決定到12月底在省內開(kāi)展安全生產(chǎn)及嚴厲打擊超產(chǎn)等專(zhuān)項行動(dòng)。隨著(zhù)安全、環(huán)保等檢查趨嚴，煤礦60萬(wàn)噸產(chǎn)能淘汰逐步落實(shí)，加之進(jìn)入四季度，煤礦生產(chǎn)任務(wù)臨近尾聲，其生產(chǎn)壓力減輕。據鋼聯(lián)測算，四季度，山西原煤減產(chǎn)量在836萬(wàn)—1660萬(wàn)噸，占當地總產(chǎn)量的6.1%—12.2%，預計未來(lái)兩個(gè)月供應趨緊。

　　庫存大幅下滑。隨著(zhù)煉焦煤供需環(huán)境的加速改善，目前煤礦庫存壓力顯著(zhù)緩解。11月11日當周，全國110家洗煤廠(chǎng)樣本的原煤、精煤庫存大幅下降，且主要集中在內蒙古地區。近期蒙煤通關(guān)減少，疊加澳煤進(jìn)口限制，下游采購蒙煤的需求增加，內蒙古洗煤廠(chǎng)原煤消耗增多，相關(guān)優(yōu)質(zhì)煤種資源偏緊，部分貿易商已暫停報價(jià)，以供應前期訂單。另外，洗煤廠(chǎng)精煤出貨節奏也有所加快，報價(jià)多已完成上調，廠(chǎng)內庫存下滑明顯。港口庫存也持續下滑。截至11月11日當周，港口進(jìn)口煉焦煤庫存為327萬(wàn)噸。整體來(lái)看，11月有望延續10月的下降態(tài)勢。

　　需求分析

　　鋼廠(chǎng)產(chǎn)量居高不下。進(jìn)入傳統取暖季，鋼廠(chǎng)環(huán)保限產(chǎn)政策頻出，但力度較去年減緩，管控范圍縮小。由于國內最早走出疫情，在政策刺激下，房地產(chǎn)、基建投資增速繼續加快，汽車(chē)、家電、挖掘機等下游行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺。國家統計局的數據顯示，9月，全國粗鋼產(chǎn)量為9255.5萬(wàn)噸，同比增加10.9%；生鐵產(chǎn)量為7578.3萬(wàn)噸，同比增加6.9%；鋼材產(chǎn)量為11806.3萬(wàn)噸，同比增加12.3%。與此同時(shí)，全國粗鋼日均產(chǎn)量為308.53萬(wàn)噸，較8月增加0.8%，創(chuàng )單月新高。中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )10月26日預計，全年國內粗鋼產(chǎn)量將超過(guò)10億噸，同比增加3%—5%。截至11月13日，唐山地區10家樣本鋼廠(chǎng)平均鐵水不含稅成本為2441元/噸，平均鋼坯含稅成本為3179元/噸，鋼廠(chǎng)平均毛利潤為401元/噸。鋼廠(chǎng)利潤較好，四季度生產(chǎn)預計維持高位。

　　焦化廠(chǎng)存在補庫需求。截至11月10日，河北、山西、江蘇等主產(chǎn)區焦化廠(chǎng)均進(jìn)行第七輪提漲，幅度為50元/噸。據測算，截至11月13日，全國焦化廠(chǎng)利潤在483.85元/噸，獨立焦化廠(chǎng)（230家）產(chǎn)能利用率為76.88%。在高利潤的驅動(dòng)下，焦化廠(chǎng)勢必維持高開(kāi)工率。而庫存數據顯示，截至11月13日，焦炭港口庫存為234萬(wàn)噸，呈現下降趨勢；獨立焦化廠(chǎng)（110家）庫存為25.38萬(wàn)噸，也處于近1年的低位，其對焦煤存在補庫需求。

　　總的來(lái)說(shuō)，操作上，建議在焦煤2101合約上維持分批做多思路，入場(chǎng)區間設在1350—1370元/噸，倉位控制在50%，目標設在1450元/噸，止損設在1300元/噸。