由于山東、山西兩省焦化行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能，焦炭各環(huán)節庫存較低，現貨價(jià)格自8月末以來(lái)連續六輪累計提漲300元/噸，奠定焦炭期價(jià)強勢上行的基礎。目前焦炭供應偏緊格局仍存，現貨或還有1—2輪提漲機會(huì )，期價(jià)多頭格局尚未結束?？紤]到2101合約近一個(gè)月超500元/噸的漲幅，已升水現貨，焦化利潤高企而鋼廠(chǎng)利潤較低以及煤焦比高達1.8∶1，期價(jià)在前高2500元/噸存有較大壓力，逢急漲嘗試博弈階段調整。
焦炭供給
1.四季度以完成去產(chǎn)能任務(wù)為主
2019年年底以來(lái)，山東、江蘇已經(jīng)執行了近2100萬(wàn)噸在產(chǎn)產(chǎn)能的淘汰任務(wù)，新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)展較慢，國內焦炭產(chǎn)能凈減近1000萬(wàn)噸，以致于今年焦炭供應呈現逐步偏緊的狀態(tài)。10月份山西去產(chǎn)能任務(wù)較為集中，太原焦化去產(chǎn)能任務(wù)960萬(wàn)噸、臨汾544萬(wàn)噸、呂梁孝義120萬(wàn)噸、運城河津240萬(wàn)噸、長(cháng)治352萬(wàn)噸，合計2216萬(wàn)噸，但在10月底的期限時(shí)，山西仍有23家焦企合計1432萬(wàn)噸等待關(guān)停。目前山東、山西、河南去產(chǎn)能任務(wù)尚未完成，預計11月和12月焦炭產(chǎn)能仍有縮減的空間，在焦炭需求不出現明顯下滑的情況下，將主導焦炭?jì)r(jià)格偏多運行。
2.焦炭庫存降至歷史低位區域
從庫存情況來(lái)看，截至11月6日當周，焦炭廠(chǎng)庫庫存報于25.42萬(wàn)噸，較2月7日當周的階段高點(diǎn)103.25萬(wàn)噸大幅下降77.83萬(wàn)噸，說(shuō)明焦企出貨順暢、下游消費情況良好；焦炭港口庫存報于232.5萬(wàn)噸，自今年萬(wàn)噸階段高點(diǎn)持續振蕩收縮，上周剛剛結束近九周連降格局，略有1.5萬(wàn)噸的微弱反彈；焦炭鋼廠(chǎng)庫存報于452.31萬(wàn)噸，較年初的511.93萬(wàn)噸減少59.62萬(wàn)噸。整體而言，焦炭各環(huán)節庫存及總庫存水平均自年初開(kāi)啟下降走勢，當前庫存處于歷史相對低位。
焦炭需求
我國投資持續平穩增長(cháng)的大趨勢沒(méi)有改變，四季度預期良好。9月生鐵產(chǎn)量7578萬(wàn)噸，同比上升6.9%；1―9月生鐵產(chǎn)量66548萬(wàn)噸，同比上升3.8%。鐵水對焦炭保持高需求，促使焦炭?jì)r(jià)格一路提漲。值得關(guān)注的是，9月以來(lái)鋼廠(chǎng)陸續開(kāi)始檢修，多數檢修時(shí)間短、范圍小，對鐵水產(chǎn)量影響有限。河北唐山、邯鄲地區陸續出臺了秋冬季環(huán)保限產(chǎn)文件，目前尚未出現嚴厲的限產(chǎn)舉動(dòng)，鐵水供給和粗鋼供給均維持高位，鋼廠(chǎng)讓利于焦化企業(yè)。焦化去產(chǎn)能任務(wù)較重，鋼鐵產(chǎn)能置換、去產(chǎn)能也在逐步推進(jìn)，后續焦炭供需格局取決于焦化和鋼廠(chǎng)的去產(chǎn)能和產(chǎn)能置換情況，短期焦炭需求熱度很難降溫。
根據統計，11—12月，預計高爐新增產(chǎn)能2435萬(wàn)噸，淘汰產(chǎn)能1487萬(wàn)噸，高爐產(chǎn)能凈增947萬(wàn)噸，焦炭需求再次增加。終端鋼材產(chǎn)量維持高位，去庫存進(jìn)一步加快顯示出需求有所好轉，焦炭需求相對穩定，但鋼廠(chǎng)進(jìn)入采暖季限產(chǎn)節奏中，焦炭消費會(huì )遭受一定制約。
階段矛盾
1.期貨升水現貨
焦炭現貨價(jià)格近一個(gè)月開(kāi)啟連續六輪50元/噸提漲，累計漲幅達300元/噸，而期貨主力2101合約已經(jīng)從國慶節前的1900元/噸飛升至2400元/噸之上，漲幅超過(guò)500元/噸，已經(jīng)體現出現貨的漲幅。近一周漲幅超11%，價(jià)格突破2400元/噸。從技術(shù)形態(tài)上看，前高2500—2700元/噸區間存有較強壓力。
2.焦化利潤與噸鋼利潤的不平衡
隨著(zhù)5月以來(lái)焦炭現貨六輪累計300元/噸提漲，噸鋼利潤遭受顯著(zhù)擠壓，截至目前已回吐殆盡。焦化利潤則在近兩個(gè)月焦價(jià)的持續拉漲下飛升超過(guò)500元/噸。鋼廠(chǎng)利潤早在6月4日就進(jìn)入負值區域，一度于9月18日當周報于-454.28元/噸，經(jīng)過(guò)近期鐵礦石價(jià)格的低迷以及螺紋鋼價(jià)格的修復，噸鋼利潤的虧損值已經(jīng)恢復到-200.01元/噸。
3.煤焦比嚴重失衡
焦炭現貨連續提漲，而焦煤價(jià)格并沒(méi)有跟漲，煤焦比擴大至11月6日1.85∶1的階段高位，遠超1.4∶1的正常水平。盤(pán)面毛利潤近期顯著(zhù)走擴，11月6日報于591元/噸的高位，緊逼2018年中的歷史紀錄。利潤的快速拉升之后存有調整需求。
