山東、山西兩省焦化行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能的任務(wù)原計劃10月底完成，焦炭各環(huán)節庫存低迷，現貨價(jià)格自8月末以來(lái)連續六輪累計300元/噸幅度的提漲，奠定焦炭期價(jià)強勢上行的基礎。目前焦炭供需偏緊格局仍存，現貨或還有1—2輪提漲機會(huì )，多頭格局尚未結束，考慮到2101合約期價(jià)近一個(gè)月超500元/噸的漲幅已升水現貨，近一周加速上行漲幅超11%，焦化利潤高企而鋼廠(chǎng)利潤較低，煤焦比高達1.8:1，期價(jià)在前高2500元/噸存有較大壓力，逢急漲嘗試博弈階段調整。
2019年底以來(lái)，山東、江蘇已經(jīng)執行了近2100萬(wàn)噸在產(chǎn)產(chǎn)能的淘汰任務(wù)，新產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)展較慢，國內焦炭產(chǎn)能凈減近1000萬(wàn)噸，以致于今年焦炭供需呈現偏緊的狀態(tài)。2020年前9個(gè)月，全國焦炭累計生產(chǎn)35085.8萬(wàn)噸，同比縮減0.9%，但進(jìn)入6月以來(lái)，隨著(zhù)焦化利潤上揚，焦炭月度產(chǎn)量在6—9月基本維持4000萬(wàn)—4100萬(wàn)噸的水平，較2019年同期增長(cháng)明顯。目前山東、山西、河南去產(chǎn)能任務(wù)尚未完成，預計11月和12月焦炭產(chǎn)能仍有縮減空間，在焦炭需求不出現明顯下滑的情況下，焦炭?jì)r(jià)格偏多運行。
從庫存情況來(lái)看，截至11月6日當周，焦炭廠(chǎng)庫庫存報于25.42萬(wàn)噸，較2月7日當周的階段高點(diǎn)103.25萬(wàn)噸，下降50.91萬(wàn)噸，說(shuō)明焦企出貨較為順暢；焦炭港口庫存報于341.50萬(wàn)噸，較3月6日當周的261.00萬(wàn)噸增加80.50萬(wàn)噸，但近一個(gè)月相對平穩；焦炭鋼廠(chǎng)庫存報于462.81萬(wàn)噸，較4月中旬下降30.58萬(wàn)噸。整體而言，焦炭總庫存水平出現回落。
我國投資持續平穩增長(cháng)的大趨勢沒(méi)有改變，中央一系列穩投資、穩增長(cháng)措施實(shí)施，各項投資增速降幅均逐漸收窄，四季度預期良好。終端鋼材產(chǎn)量維持高位，去庫存進(jìn)一步加快顯示需求有所好轉，焦炭需求相對穩定，但鋼廠(chǎng)進(jìn)入采暖季限產(chǎn)節奏中，對焦炭消費產(chǎn)生一定制約。
焦炭現貨價(jià)格近一個(gè)月開(kāi)啟連續六輪50元/噸提漲，累計漲幅達300元/噸。隨著(zhù)5月以來(lái)焦炭現貨三輪累計150元/噸的提漲，鐵礦石期現貨共振大漲均超100元/噸，噸鋼利潤遭受顯著(zhù)擠壓收縮，截至5月末已回吐殆盡，焦化利潤則超過(guò)500元/噸。
焦炭現貨價(jià)格近一個(gè)月累計漲幅達300元/噸，焦煤價(jià)格并沒(méi)有跟漲，煤焦比擴大至1.8左右的階段高位，遠超1.4∶1的正常水平，盤(pán)面毛利潤顯著(zhù)增加至500元/噸左右的水平，存有調整空間。
操作策略：2400—2500元/噸區間階段性逢高沽空，期待100—200元/噸左右的調整，即目標位看向2200—2300元/噸，倉位不超過(guò)七成，止損位設在2500元/噸一線(xiàn)。風(fēng)險因素：去產(chǎn)能超預期、終端鋼材消費好轉、環(huán)保限產(chǎn)力度從嚴。
