近期，受進(jìn)口額度所剩無(wú)幾、中期外貿煤補充下降影響，動(dòng)力煤期價(jià)大幅走高，加之需求旺季在即，電廠(chǎng)補庫備貨需求增加，市場(chǎng)看漲預期再度發(fā)酵。
進(jìn)口額度所剩無(wú)幾
根據海關(guān)數據顯示，5月我國進(jìn)口煤及褐煤2205.7萬(wàn)噸，同比、環(huán)比均出現明顯下降。不過(guò)，1—5月，我國累計進(jìn)口煤及褐煤14871.1萬(wàn)噸，同比增長(cháng)16.8%。若按照2017年煤炭進(jìn)口量為標準，進(jìn)口配額僅剩余12200萬(wàn)噸，平均分配至每月，月進(jìn)口量不足1750萬(wàn)噸，較近5年月均進(jìn)口量下降超過(guò)20%。特別是對比2019年三季度月均進(jìn)口量來(lái)看，或減少超過(guò)1500萬(wàn)噸。據了解，目前已經(jīng)有部分電廠(chǎng)以及海關(guān)煤炭進(jìn)口額度用盡，在嚴格限制異地通關(guān)的情況下，7月外貿煤收緊將逐步顯現。
那么，外貿煤缺口能否通過(guò)內貿煤得到有效補充呢？從供應能力來(lái)看，經(jīng)過(guò)2019年國內優(yōu)質(zhì)煤炭產(chǎn)能的加速釋放，國內煤炭供應能力進(jìn)一步增強，3月原煤產(chǎn)量刷新近年歷史高點(diǎn)。但是，6月是傳統的“安全生產(chǎn)月”，部分主產(chǎn)區已經(jīng)率先開(kāi)展安全環(huán)保檢查，露天礦環(huán)保問(wèn)題依然較多，且內蒙古倒查20年涉煤腐敗問(wèn)題，煤炭產(chǎn)區在三季度進(jìn)一步增量空間有限，結合2019年三季度原煤產(chǎn)量分析，國內煤炭供應增量或難以覆蓋進(jìn)口煤缺口。
此外，我們對比環(huán)渤海港（秦皇島港、曹妃甸港、京唐東港以及黃驊港）煤炭調入量發(fā)現，月度進(jìn)口缺口占據煤炭調入量30%左右，而目前環(huán)渤海港口以及長(cháng)江口煤炭庫存同比均偏低380萬(wàn)噸左右，通過(guò)內貿煤供應增加來(lái)彌補外貿煤減少，難度較大。
但是，進(jìn)口政策并未成定局，作為調控煤炭?jì)r(jià)格的重要輔助手段，一旦國內市場(chǎng)煤價(jià)持續上行，進(jìn)口限制或放松。與此同時(shí)，全球能源市場(chǎng)需求低迷，煤炭進(jìn)口價(jià)格優(yōu)勢顯著(zhù)，目前進(jìn)口利潤已經(jīng)擴大至近年最高水平，若進(jìn)口限制嚴格執行，內外貿價(jià)差將繼續擴大。目前，市場(chǎng)上已經(jīng)有呼聲要放開(kāi)進(jìn)口限制，進(jìn)口政策將成為左右煤炭供應的重要因素，需要進(jìn)一步關(guān)注。
關(guān)注需求落實(shí)情況
7月是傳統用電旺季，在電廠(chǎng)備貨需求以及煤炭進(jìn)口限制的刺激下，動(dòng)力煤價(jià)格大幅上行。但是，從港口反饋的數據來(lái)看，6月以來(lái)，港口錨地船數量持續回落，電廠(chǎng)也主要以執行長(cháng)協(xié)合同為主，對于高價(jià)市場(chǎng)煤采購并不積極。后期還需關(guān)注需求預期的具體落實(shí)情況，謹防需求不及預期導致價(jià)格反轉。
從需求端來(lái)看，截至6月9日，沿海六大電廠(chǎng)煤炭庫存1499萬(wàn)噸，同比偏低超過(guò)240萬(wàn)噸，低庫存增強了采購預期。不過(guò)，由于中長(cháng)期供需形勢好轉，電廠(chǎng)積極備貨態(tài)度有所轉變，且電力市場(chǎng)化交易進(jìn)一步推進(jìn)，下游煤電行業(yè)結構調整預期加劇，企業(yè)控制成本意愿增加，采購更為謹慎，目前電廠(chǎng)主要以供耗平衡為主。
此外，結合電廠(chǎng)日耗來(lái)看，目前沿海六大電廠(chǎng)煤炭日耗在60萬(wàn)噸左右反復。南方已經(jīng)步入梅雨季，降低了制冷用電需求，同時(shí)強降水也將改善水力發(fā)電低迷的情況，后期水電一旦恢復往年發(fā)電水平，將進(jìn)一步減輕煤電供應壓力。
總之，近期動(dòng)力煤期貨主力合約價(jià)格大幅走強，但能否突破前期540—550元/噸平臺壓力，還需重點(diǎn)關(guān)注煤炭進(jìn)口政策以及需求端采購情況。
