目前正值水電旺季，水電的擠壓使得火電需求下降，未來(lái)動(dòng)力煤需求若要大規模增加尚需天氣配合。同時(shí)，進(jìn)口煤政策也是不確定性因素之一。

　　港口庫存持續下降

　　最新數據顯示，截至5月下旬，全國重點(diǎn)煤礦庫存總計1705萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)90萬(wàn)噸，增幅較前期明顯收窄。其實(shí)，煤炭供給量從去年11月以來(lái)就不斷收窄，并且下降幅度較大。隨著(zhù)國內新冠肺炎疫情得到控制，多地復工復產(chǎn)，煤炭供給很快從緊缺轉為充裕，庫存也在持續上漲。但另一方面，港口煤炭庫存卻在4月開(kāi)始掉頭向下，疊加5月大秦線(xiàn)例行檢修，港口庫存降幅愈加迅猛，直到近期才略有放緩，未來(lái)隨著(zhù)上游供應通暢，港口庫存將有所回升。

　　電煤消費進(jìn)入旺季

　　根據國家能源局發(fā)布的數據，4月，全社會(huì )用電量5534億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)5.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量57億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)4.2%；第二產(chǎn)業(yè)用電量3852億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)4.0%；第三產(chǎn)業(yè)用電量864億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)10.5%；城鄉居民生活用電量761億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)10.5%。1—4月，全社會(huì )用電量累計22329億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)5.6%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量217億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)6.1%；第二產(chǎn)業(yè)用電量14792億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)3.2%；第三產(chǎn)業(yè)用電量3728億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)10.3%；城鄉居民生活用電量3591億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)10.9%。

　　1月以來(lái)，全國降水量高于往年，水電出力較為亮眼。由于疫情影響，工業(yè)用電量降至谷底。3月，隨著(zhù)下游陸續復工，工業(yè)用電量也開(kāi)始大幅增長(cháng)。從4月數據來(lái)看，增幅最大的依然是第三產(chǎn)業(yè)及居民生活用電。

　　5月數據還沒(méi)有出爐，但近期國網(wǎng)公司表示，公司經(jīng)營(yíng)區用電量增速年內首次超過(guò)去年同期水平。5月經(jīng)營(yíng)區全社會(huì )用電量同比增長(cháng)3.4%，環(huán)比4月上升2.7個(gè)百分點(diǎn)，同比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)，今年以來(lái)首次超過(guò)去年同期水平。這說(shuō)明當前電煤消費已經(jīng)全面進(jìn)入旺季，6—9月全社會(huì )用電量仍將呈現增長(cháng)態(tài)勢。

　　進(jìn)口煤控制收緊

　　海關(guān)總署最新數據顯示，5月我國進(jìn)口煤炭2205.7萬(wàn)噸，較去年同期的2746.7萬(wàn)噸下降19.7%，較4月的3094.8萬(wàn)噸下降28.7%，進(jìn)口量同比、環(huán)比在今年首次出現下降。5月進(jìn)口量明顯下降主要是海關(guān)對于進(jìn)口煤管控較為嚴格，南方數個(gè)關(guān)口已經(jīng)開(kāi)始嚴格控制報關(guān)，不僅異地報關(guān)被禁止，本身年度配額也所剩不多。再加上澳洲煤的通關(guān)問(wèn)題，市場(chǎng)采購進(jìn)口煤積極性明顯下降。預計二季度煤炭進(jìn)口量將呈現前高后低的局面。

　　總之，動(dòng)力煤價(jià)格本輪上漲是在進(jìn)口持續收緊、港口低庫存的背景下展開(kāi)的，但最主要的推動(dòng)力還是需求提振。未來(lái)市場(chǎng)應重點(diǎn)關(guān)注需求端的變化。南方進(jìn)入梅雨季后降水量大幅增加，水電旺季即將來(lái)臨，這將對火電需求形成較大利空。但同時(shí)，南方“水深”的同時(shí)，北方也在“火熱”。今年夏季高溫天氣的占比將極大地左右電廠(chǎng)的日耗煤數量，其將成為影響動(dòng)力煤價(jià)格走勢的重要因素之一。