近期，港口動(dòng)力煤價(jià)格快速下跌，截至4月10日，CCI5500已經(jīng)跌至497元/噸，CCI5000跌至431元/噸。在4月12日中天期貨舉辦的動(dòng)力煤線(xiàn)上專(zhuān)場(chǎng)活動(dòng)上，與會(huì )嘉賓普遍認為，當前動(dòng)力煤上漲驅動(dòng)不足，價(jià)格仍無(wú)止跌跡象，預計全年維持振蕩偏弱走勢。
“當前，產(chǎn)區基本恢復正常，甚至高于去年同期水平?！泵商┘瘓F首席煤炭期貨分析師樸成柱說(shuō)。
供應方面，首創(chuàng )證券高級投資顧問(wèn)冷玉東表示，動(dòng)力煤供應邊際增長(cháng)較快，但整體增速較慢。據他介紹，2020年1—2月原煤產(chǎn)量4.89億噸，同比增長(cháng)-4.8%；2019年原煤累計產(chǎn)量37.4億噸，累計同比增長(cháng)5.6%。自2018年以來(lái)，原煤及動(dòng)力煤產(chǎn)量的增速在逐步上升，2019年煤炭在產(chǎn)產(chǎn)能達到38億噸，而消費量是36億噸，后續隨著(zhù)在產(chǎn)產(chǎn)能的逐步增加，供給對價(jià)格的彈性將繼續增加，從而導致未來(lái)的價(jià)格上漲彈性小于下跌彈性，未來(lái)價(jià)格變化的特性或將為易跌難漲態(tài)勢。
冷玉東還表示，未來(lái)動(dòng)力煤進(jìn)口政策有望趨嚴。去年以來(lái)，進(jìn)口煤政策管制較多，但進(jìn)口煤的增速依然較快。其主要原因是政府為了降低實(shí)體經(jīng)濟用電成本，通過(guò)加大對國外煤炭的進(jìn)口，帶動(dòng)國內煤炭?jì)r(jià)格下行，以幫助火電企業(yè)的盈利，從而為火電企業(yè)騰挪出降電價(jià)空間。同時(shí)疊加國家煤炭?jì)r(jià)格的大幅下跌，煤炭?jì)韧鈨r(jià)差持續擴大，進(jìn)口動(dòng)力強勁，導致去年以來(lái)煤炭進(jìn)口增速較快。而今年國內煤炭?jì)r(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)較為低迷，預計政策對進(jìn)口煤的量有所干預，進(jìn)口增速有望下降。
庫存方面，產(chǎn)地動(dòng)力煤庫存開(kāi)始累積。冷玉東說(shuō)，從動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)的周度頻率庫存數據可以明顯發(fā)現，從去年2月開(kāi)始至6月，動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存就開(kāi)始累積，7月中旬開(kāi)始小幅下降；隨著(zhù)上游產(chǎn)能釋放速度的加快，上游庫存開(kāi)始累積。但隨著(zhù)9、10月份下游需求淡季的到來(lái)，產(chǎn)地庫存開(kāi)始累積，隨后動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存大幅下滑，對應當時(shí)現貨較強的走勢；直到今年3月份開(kāi)始，動(dòng)力煤生產(chǎn)企業(yè)庫存開(kāi)始累積，說(shuō)明短期內動(dòng)力煤仍處于供應大于需求的格局中。
“受疫情影響，下游電廠(chǎng)主動(dòng)補庫，日耗回升速度緩慢，電廠(chǎng)庫存逐步累積?！崩溆駯|稱(chēng)。截至目前，沿海6大電廠(chǎng)庫存為1742萬(wàn)噸，較月初小幅下降8.4萬(wàn)噸，月環(huán)比下降幅度為0.5%。庫存煤炭可用天數為29.06天，與月初相比下降11.88天，下降幅度為30.2%。預計隨著(zhù)下游日耗的逐步回升，煤炭庫存可用天數將逐步下降，但仍處于歷史同期高位水平。
對于下游需求，樸成柱認為，短期看不到大幅上升的跡象。一方面，當下正值春夏之交，氣溫適宜，居民用電需求進(jìn)入傳統淡季。另一方面，疫情影響仍在持續，第三產(chǎn)業(yè)短期難以恢復至正常水平，且國際貿易停滯對國內經(jīng)濟影響也將逐漸顯現。進(jìn)入汛期后，水力發(fā)電將有所增加，擠占電煤市場(chǎng)份額。同時(shí)，港口庫存和社會(huì )庫存大幅攀升，增加煤企壓力，降低電廠(chǎng)采購節奏。
據期貨日報記者了解，2月份全社會(huì )用電量4397億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)-10.1%，環(huán)比增長(cháng)20%；1—2月全社會(huì )用電量為1.02萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(cháng)-7.7%。
在樸成柱看來(lái)，無(wú)論從供應、消費還是中間環(huán)節上，短期都看不到煤價(jià)止跌的驅動(dòng)因素。后期需求方面變化不大，主要關(guān)注供給方是否會(huì )更大面積減產(chǎn)與減發(fā)。
