4月24日，中國人民銀行開(kāi)展了2019年二季度定向中期借貸便利（TMLF）操作。操作對象為符合相關(guān)條件并提出申請的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。這是該工具創(chuàng )設以來(lái)第二次操作。

　　央行表示，本次操作金額根據有關(guān)金融機構2019年一季度小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款增量并結合其需求確定為2674億元。操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實(shí)際使用期限可達到三年。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)。

　　今年1月首次開(kāi)展TMLF

　　2018年12月19日晚間，央行發(fā)布公告稱(chēng)，決定創(chuàng )設定向中期借貸便利（TMLF），資金可使用三年，操作利率比MLF利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，目前為3.15%。

　　時(shí)隔一個(gè)月后，央行于今年1月23日首次開(kāi)展了2019年一季度TMLF，操作對象為符合相關(guān)條件并提出申請的大型銀行，操作金額根據有關(guān)金融機構2018年四季度小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款增量并結合其需求確定為2575億元。

　　一個(gè)月內央行兩次對降準辟謠

　　值得注意的是，央行旗下的《金融時(shí)報》前天深夜對有關(guān)向農村金融機構定向降準1%的傳言進(jìn)行辟謠。央行稱(chēng)，該消息不屬實(shí)，央行目前并沒(méi)有新的定向降準政策。這已是央行一個(gè)月內第二次對降準辟謠。

　　另外，針對有媒體關(guān)于“相關(guān)機構根據季度MPA（宏觀(guān)審慎評估）考核的結果而進(jìn)行存款準備金率動(dòng)態(tài)調整”的報道，央行表示，這一報道也與事實(shí)不符。目前央行的確有一項普惠金融定向降準政策，但每年只在年初進(jìn)行一次動(dòng)態(tài)考核調整。今年1月央行已經(jīng)開(kāi)展了2018年度普惠金融定向降準動(dòng)態(tài)考核。央行表示，這一考核調整只在每年初進(jìn)行，并不是在每個(gè)季度都進(jìn)行。

　　定向降準和TMLF流動(dòng)性供給更有針對性

　　北京青年報記者注意到，光大證券研報前幾天已經(jīng)預料本周TMLF不會(huì )缺席。報告指出，降準是典型的總量政策，不具有調結構的功能；公開(kāi)市場(chǎng)操作逆回購和MLF在調結構上的作用亦有限；定向降準和TMLF的流動(dòng)性供給更有針對性，因此可以引導商業(yè)銀行更好地支持小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)。報告認為，當前融資難融資貴的問(wèn)題是結構性的，而結構性的問(wèn)題需要用結構性的工具來(lái)解決?？偭抗ぞ卟蝗菀卓刂瀑Y金的流向，因此常常是薄弱環(huán)節還沒(méi)得到金融支持，大型國企、融資平臺等“優(yōu)勢”部門(mén)就已經(jīng)出現了過(guò)度加杠桿的傾向，甚至影響到了“僵尸企業(yè)”的出清。TMLF這種具有激勵相容機制的結構性工具有效地解決了上述問(wèn)題，實(shí)現了流動(dòng)性的精準滴灌，將金融資源直接輸送至國民經(jīng)濟的薄弱環(huán)節，如小微企業(yè)。這類(lèi)政策有利于破解銀行發(fā)放小微企業(yè)貸款的主要障礙，增強金融機構發(fā)放小微企業(yè)貸款的積極性。同時(shí)，與定向降準相比，TMLF的考核周期更短，更有利于正向激勵質(zhì)效的提升。

　　光大研報認為，總體而言，從工具所具有的調結構功能、資金的期限、操作所帶來(lái)的信號作用、資金的成本、操作的靈活性這5個(gè)維度來(lái)看，TMLF是最適于當前金融環(huán)境的工具。本周周初是進(jìn)行TMLF的良好窗口，該時(shí)段投放TMLF資金可以平抑貨幣市場(chǎng)利率的周期性波動(dòng)。此外，旨在為民營(yíng)企業(yè)營(yíng)造良好發(fā)展環(huán)境、破解其融資難融資貴的普惠金融定向降準也是相對適宜的工具，也是下階段一個(gè)政策可選項。

　　不過(guò)報告同時(shí)指出，TMLF并不是傳統意義上的降息，其所帶來(lái)的寬松力度有可能低于市場(chǎng)的預期。