為進(jìn)一步支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化流動(dòng)性結構，降低融資成本，1月4日，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，2019年一季度到期的中期借貸便利（MLF）不再續做。這樣安排能夠基本對沖今年春節前由于現金投放造成的流動(dòng)性波動(dòng)，有利于金融機構繼續加大對小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)支持力度。
中國人民銀行有關(guān)負責人表示，此次降準將釋放資金約1.5萬(wàn)億元，加上即將開(kāi)展的定向中期借貸便利操作和普惠金融定向降準動(dòng)態(tài)考核所釋放的資金，再考慮今年一季度到期的中期借貸便利不再續做的因素后，凈釋放長(cháng)期資金約8000億元。該負責人強調，此次降準仍屬于定向調控，并非大水漫灌，穩健的貨幣政策取向沒(méi)有改變。
交行金研中心首席金融分析師鄂永健表示，置換部分MLF，有利于降低銀行負債成本，進(jìn)而促進(jìn)降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，疏通貨幣政策傳導機制，將政策利好通過(guò)銀行傳導至實(shí)體經(jīng)濟。中國民生銀行首席研究員溫彬指出，今明兩年實(shí)施全面以及定向降準仍有空間和必要。
專(zhuān)家：仍有降準空間
2019年新年伊始，李克強總理于1月4日接連考察中國銀行、工商銀行和建設銀行普惠金融部，并在銀保監會(huì )主持召開(kāi)座談會(huì )?？偫韽娬{，要加大宏觀(guān)政策逆周期調節的力度，進(jìn)一步采取減稅降費措施，運用好全面降準、定向降準工具，支持民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資。
話(huà)音剛落，降準即至。1月4日下午，中國人民銀行決定下調金融機構存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)。其中，2019年1月15日和1月25日分別下調0.5個(gè)百分點(diǎn)。中國人民銀行有關(guān)負責人表示：降準置換中期借貸便利，支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。
上述負責人指出，此次降準及相關(guān)操作凈釋放約8000億元長(cháng)期增量資金，可以有效增加小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟貸款資金來(lái)源。置換中期借貸便利每年還可直接降低相關(guān)銀行付息成本約200億元，通過(guò)銀行傳導有利于實(shí)體經(jīng)濟降成本。這些都有利于支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。
當前中國經(jīng)濟持續健康發(fā)展，經(jīng)濟運行在合理區間。中國人民銀行將繼續實(shí)施穩健的貨幣政策，維持松緊適度，不搞大水漫灌，注重定向調控，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣信貸和社會(huì )融資規模合理增長(cháng)，穩定宏觀(guān)杠桿率，兼顧內外平衡，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側結構性改革營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。
就今明兩年來(lái)看，溫彬說(shuō)，實(shí)施全面以及定向降準仍有空間和必要。
一是，我國央行口徑外匯占款已經(jīng)連續4個(gè)月減少，隨著(zhù)我國外貿順差趨于收窄，預計外匯占款總體呈現下降趨勢，需要通過(guò)全面降準對沖外匯占款減少導致的基礎貨幣投放壓力；
二是，目前我國大型金融機構法定存款準備金率仍處于相對高位；
三是，盡管MLF等貨幣政策工具的使用確保了市場(chǎng)流動(dòng)性需求，但由于其期限短和成本高等原因，不利于金融機構做好資產(chǎn)負債管理、降低資金成本，因此，需要繼續通過(guò)全面降準置換MLF，優(yōu)化流動(dòng)性結構。
溫彬指出，作為總量政策工具的法定存款準備金率要發(fā)揮好結構性作用，通過(guò)定向降準，進(jìn)一步引導金融機構持續加大對小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的支持力度，同時(shí)還要完善相應的政策，包括進(jìn)一步優(yōu)化MPA考核、制定授信盡職免責細則等，切實(shí)解決好民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題。
華泰宏觀(guān)李超團隊認為，央行在2019年大概率還會(huì )有3次降準。同時(shí)，央行有望在二季度降息?！暗谝?，我國宏觀(guān)經(jīng)濟基本面和PMI數據出現變化，央行貨幣政策有望全面轉向穩增長(cháng)目標。第二，外部貨幣環(huán)境的改善使得我國央行掣肘因素減少，央行降息的壓力降低?！?/p>
星石投資相關(guān)人士表示，“未來(lái)貨幣政策仍有進(jìn)一步（調整）的空間，本次全面降準或只是開(kāi)始?！?/p>
配套機制建設有待加強
溫彬分析，去年政府工作報告提出，疏通貨幣政策傳導渠道，用好差別化準備金、差異化信貸等政策，引導資金更多投向小微企業(yè)、“三農”和貧困地區，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟?；仡欉^(guò)去一年，央行實(shí)施穩健貨幣政策，先后四次定向降準，引導金融機構加大對小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)、創(chuàng )新型企業(yè)以及債轉股支持力度，取得了積極效果，融資難、融資貴問(wèn)題得到一定程度的緩解。
在疏通貨幣政策傳導機制方面，近日，人民銀行副行長(cháng)陳雨露在2018年中國金融學(xué)會(huì )學(xué)術(shù)年會(huì )暨中國金融論壇年會(huì )上指出，當前，我國在健全貨幣政策和宏觀(guān)審慎政策雙支柱調控框架方面，在進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導渠道方面，再次面臨著(zhù)兩大長(cháng)久存在的融資體系結構性矛盾的阻礙。
一方面是直接融資特別是股權融資占比較低的矛盾。另一方面是小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的融資狀況與其在國民經(jīng)濟當中的占比不盡匹配的問(wèn)題。
盤(pán)古智庫高級研究員吳琦告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導機制，緩解民營(yíng)企業(yè)融資難題，可以從資金供給端和資金需求端綜合施策。
一方面，從資金供給端加強財政政策、貨幣政策和信貸政策的統籌協(xié)調。吳琦認為，首先，財稅政策要進(jìn)一步發(fā)力，落實(shí)好減稅降費政策，減輕企業(yè)負擔，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng )造良好條件。其次，穩健的貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕。最后，在資本充足率、不良貸款率、合意信貸規模和流行性方面給予一定政策優(yōu)惠，引導商業(yè)銀行加大信貸投放，重點(diǎn)扶持民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)；通過(guò)擔保增信、風(fēng)險補償等方式支持民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，推動(dòng)保險資金、公募理財產(chǎn)品等投資優(yōu)質(zhì)上市公司，優(yōu)化企業(yè)融資結構。
另一方面，從資金需求側，為企業(yè)經(jīng)營(yíng)創(chuàng )造良好的技術(shù)創(chuàng )新和營(yíng)商環(huán)境。吳琦認為，政策應致力于加大科技研發(fā)和教育投入，降低科技創(chuàng )新型企業(yè)的稅費負擔，加強產(chǎn)權保護，推動(dòng)企業(yè)加強技術(shù)創(chuàng )新，規范經(jīng)營(yíng)管理，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，切實(shí)提升核心競爭力。同時(shí)，進(jìn)一步推進(jìn)放管服改革，通過(guò)放寬準入限制、提高政務(wù)效率、優(yōu)化企業(yè)服務(wù)，強化企業(yè)主體地位。賦予國資、外資、民資公平競爭的機會(huì )和權利，強化依法行政的理念，營(yíng)造公平公正的營(yíng)商環(huán)境，切實(shí)保護民營(yíng)企業(yè)的合法權益。
國家金融與發(fā)展實(shí)驗室副主任曾剛認為，阻礙貨幣政策效果發(fā)揮的因素可以歸納為三項：銀行端、企業(yè)端、需求端。銀行端面臨風(fēng)險偏好和資本約束的問(wèn)題。風(fēng)險偏好方面，比如向民營(yíng)企業(yè)放貸，如果缺乏良好的風(fēng)險分散機制，銀行意愿度自然不高。所以需要建立風(fēng)險分擔機制，比如財政部門(mén)設立融資擔?；?，央行設立民營(yíng)企業(yè)債務(wù)發(fā)行支持計劃。疏通傳導機制和貨幣政策本身無(wú)關(guān)，屬于配套機制建設的問(wèn)題。
在企業(yè)端，不少民營(yíng)企業(yè)愿意借，但有些民營(yíng)企業(yè)在去產(chǎn)能背景下是要被淘汰的。也就是說(shuō)，在供給側結構性改革推進(jìn)中，產(chǎn)業(yè)需要轉型升級，企業(yè)自身也需要緊跟時(shí)代步伐謀求轉型升級。而在需求端，也需要通過(guò)改善民營(yíng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，助力企業(yè)盡早成功轉型升級，走上長(cháng)期可持續發(fā)展道路，從而增加融資的有效需求。
