1月23日，中國人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，開(kāi)展了2019年一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作。操作對象為符合相關(guān)條件并提出申請的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。

　　中國銀行(3.570, 0.00, 0.00%)國際金融研究所外匯研究員王有鑫昨日對《證券日報》記者表示，本周通過(guò)使用TMLF和再次降準，將使節前的流動(dòng)性更加平穩。從操作對象看，主要是面向大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。操作金額根據有關(guān)金融機構2018年四季度小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款增量確定，政策引導資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟和小微企業(yè)的意圖明顯，可充分發(fā)揮定向調節功能。從市場(chǎng)反應看，市場(chǎng)流動(dòng)性得到改善，情緒進(jìn)一步舒緩，昨日滬深股市略有上漲，預計同業(yè)拆借利率將保持穩定，中小企業(yè)融資難和融資貴問(wèn)題也將得到一定程度緩解。

　　據悉，操作金額根據有關(guān)金融機構2018年四季度小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款增量并結合其需求確定為2575億元。操作期限為一年，到期可根據金融機構需求續做兩次，實(shí)際使用期限可達到三年。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)。

　　中信證券(17.520, 0.00, 0.00%)固定收益首席分析師明明昨日對記者表示，TMLF操作金額2575億元，對比以往MLF操作金額，首次TMLF操作規模相當于以往一次中型規模的MLF操作投放量。操作利率為3.15%，比中期借貸便利（MLF）利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，TMLF期限可續作兩次成為3年期，利率優(yōu)惠力度較大。操作對象是對小微、民營(yíng)企業(yè)支持較多的大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行和大型城市商業(yè)銀行。從央行公告的表述來(lái)看，“2019年1月23日，中國人民銀行開(kāi)展了2019年一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作”，意味著(zhù)2019年一季度大概率不再開(kāi)展TMLF操作，TMLF的操作頻率是一季度一次，意味著(zhù)TMLF并不會(huì )成為中長(cháng)期流動(dòng)性投放主力，降準仍然存在空間。

　　東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青昨日在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，本次TMLF操作的主要目的是實(shí)施定向調控，即通過(guò)向大型商業(yè)銀行提供低成本、長(cháng)期限資金來(lái)源，鼓勵其向小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)加大信貸投放。利率優(yōu)惠15個(gè)基點(diǎn)，主要體現在承認小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)風(fēng)險較高的同時(shí)，對金融機構承擔的風(fēng)險進(jìn)行一定補償?！盀槠谝荒?，最長(cháng)三年”則旨在引導長(cháng)端利率適度走低，促進(jìn)“寬貨幣”向“寬信用”傳導。此次TMLF投放的規模是2575億元，規模并不大，表明央行創(chuàng )設TMLF遵循了“總量合理、結構優(yōu)化”原則，并非“大水漫灌”。

　　王青表示，首次實(shí)施TMLF，一方面將以“真金白銀”的方式，直接緩解部分小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)的信貸可獲得性問(wèn)題。同時(shí)，本次操作再次向市場(chǎng)顯示了監管層解決小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題的決心。針對這一問(wèn)題，央行在2019年還可能推出創(chuàng )新型政策工具。疊加此前相繼推出的“三支箭”、“幾家抬”政策組合，這將進(jìn)一步引導各方市場(chǎng)預期，從而推動(dòng)小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境、融資環(huán)境的整體改善。

　　明明表示，2019年流動(dòng)性的投放恐怕不會(huì )在彌補長(cháng)期流動(dòng)性缺口的角度來(lái)做過(guò)多考慮，更多可能是對沖地方政府債券發(fā)行等流動(dòng)性需求和對小微、民營(yíng)企業(yè)的支持，保持充裕的流動(dòng)性環(huán)境配合財政政策發(fā)揮作用，避免市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，定向降準的概率高于全面降準。