早春時(shí)節，冰開(kāi)得暖光，北京梅地亞中心附近的早櫻已陸續盛開(kāi)。3月10日上午10點(diǎn)，身著(zhù)銀灰色的西裝、淡紫色的領(lǐng)帶，中國人民銀行行長(cháng)易綱亮相北京梅地亞中心，他溫文爾雅地微笑著(zhù)向記者招手，開(kāi)始了他當選央行行長(cháng)后第一次全國兩會(huì )記者會(huì )。
與易綱一同出席的，還有中國人民銀行副行長(cháng)陳雨露，副行長(cháng)、國家外匯管理局局長(cháng)潘功勝，副行長(cháng)范一飛。
“過(guò)去一年，我們面臨了多年來(lái)少有的嚴峻復雜形勢，外部有美聯(lián)儲持續加息和中美貿易摩擦帶來(lái)的不確定性，國內有經(jīng)濟周期結構性問(wèn)題疊加，還有強化監管、規范地方政府債務(wù)等‘幾碰頭’，導致社會(huì )信用收縮，小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題比較突出，經(jīng)濟下行壓力加大?！?/p>
記者會(huì )開(kāi)場(chǎng)，易綱沒(méi)有回避過(guò)去一年央行面臨的挑戰，同時(shí)回顧了人民銀行及時(shí)預調、主動(dòng)作為的五大工作。他表示，央行不斷在兩難甚至多難的局面中尋求平衡。
這場(chǎng)持續了約90分鐘的記者會(huì )，座無(wú)虛席。2019年貨幣政策是否會(huì )偏向寬松？隨著(zhù)金融改革開(kāi)放的擴大，未來(lái)央行將如何管理外匯市場(chǎng)的波動(dòng)？在貿易磋商中，中國是否就匯率問(wèn)題作出讓步？針對上述問(wèn)題，央行行長(cháng)、副行長(cháng)一一作出了回應。
穩健的貨幣政策內涵沒(méi)有變
記者了解到，今年的政府工作報告中強調“穩健的貨幣政策要松緊適度”，與此前“穩健的貨幣政策要保持中性”的表述出現一些微妙的變化。
在面對上述變化是否意味著(zhù)貨幣政策將偏向寬松的疑問(wèn)時(shí)，易綱表示，穩健的貨幣政策是一個(gè)非常內容豐富的政策取向?！拔覀儸F在強調穩健的貨幣政策，沒(méi)有提中性，是更簡(jiǎn)潔。實(shí)際上，穩健貨幣政策的內涵還沒(méi)有變?！?/p>
易綱稱(chēng)，穩健的貨幣政策體現在逆周期的調節。同時(shí)，貨幣政策在總量上要松緊適度。今年的松緊適度，就是要把廣義貨幣M2和社會(huì )融資規模的增速大體上與名義GDP的增速保持一致，這就是一個(gè)松緊適度的概念。另外，在結構上要更加優(yōu)化，進(jìn)一步加強對小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的支持。
值得注意的是，就在記者會(huì )召開(kāi)前一個(gè)小時(shí)，央行剛剛發(fā)布了2月信貸數據。數據顯示，2019年2月末，M2余額186.74萬(wàn)億元，同比增長(cháng)8%；新增人民幣信貸8858億元；社會(huì )融資規模增量7030億元，存量205.68萬(wàn)億元，同比增長(cháng)10.1%。
對此，易綱回應稱(chēng)，在考慮貨幣政策時(shí)，一定要把貨幣信貸的數據拉長(cháng)來(lái)看，要看許多數的加權平均，可以比較全面地來(lái)判斷穩健的貨幣政策內涵。
中國民生銀行首席研究員溫彬對記者表示，在穩健貨幣政策下，M2、社融、新增信貸不同的月份是有波動(dòng)的，觀(guān)測指標要考慮到季節性因素。
溫彬稱(chēng)，從前兩月來(lái)看，社融、新增貸款總體較為平穩。同時(shí)，社融也開(kāi)始回升，這符合與名義GDP增速相匹配的要求。金融保持著(zhù)對實(shí)體經(jīng)濟很強的支持力度。
易綱還表示，穩健的貨幣政策要兼顧內外平衡，中國的經(jīng)濟已經(jīng)深度融入了世界經(jīng)濟，所以考慮貨幣政策的時(shí)候，要以國內的經(jīng)濟形勢為主來(lái)考慮，但同時(shí)要兼顧國際及中國在全球經(jīng)濟關(guān)系中的地位和中國外向型經(jīng)濟。
匯率由市場(chǎng)決定
人民幣匯率問(wèn)題，成為此次記者會(huì )中外媒體關(guān)注的焦點(diǎn)。
中美經(jīng)貿磋商是否就人民幣匯率達成初步共識？保持匯率穩定是否會(huì )影響央行貨幣政策獨立性？在貿易磋商中，中國是否就匯率問(wèn)題作出讓步？與會(huì )記者提出了上述疑問(wèn)。
易綱坦言，中美在剛剛結束的第七輪貿易磋商談判過(guò)程中確實(shí)就匯率問(wèn)題進(jìn)行了討論，而且“雙方在許多關(guān)鍵和重要的問(wèn)題上達成了共識”。
易綱表示，中美雙方討論了包括如何尊重對方貨幣當局在決定貨幣政策上的自主權、都應堅持市場(chǎng)決定的匯率制度原則、雙方都應遵守歷次G20峰會(huì )的承諾（包括不搞競爭性貶值、不將匯率用于競爭性目的）、雙方都應按照國際貨幣基金組織的數據透明度標準來(lái)承諾披露數據等重要問(wèn)題。
2019年3月6日，中國外匯管理局首席經(jīng)濟學(xué)家繆延亮在報業(yè)辛迪加（ProjectSyndicate）上發(fā)表文章稱(chēng)，一年來(lái)，中國人民銀行改善了與市場(chǎng)的溝通，提高了透明度，并朝著(zhù)靈活匯率的方向邁進(jìn)。盡管中國央行還有很大的改善空間，但迄今為止的進(jìn)展對中國和國際政策制定者都是好消息。
通過(guò)近年來(lái)匯率市場(chǎng)機制的不斷形成和完善，匯率形成機制已邁出了實(shí)質(zhì)性的步伐?！爸醒脬y行已經(jīng)基本上退出了對匯率市場(chǎng)的日常干預。匯率市場(chǎng)的波動(dòng)和一定程度上的彈性，對整個(gè)經(jīng)濟是有好處的。彈性的匯率對宏觀(guān)經(jīng)濟和國際收支調節起自動(dòng)穩定器的作用。但同時(shí)，匯率穩定不代表匯率盯死了不動(dòng)，匯率必須要有彈性?！币拙V表示，會(huì )堅持市場(chǎng)供求為基礎的匯率形成機制。
2018年以來(lái)，匯率市場(chǎng)的彈性日益顯著(zhù)，人民幣匯率經(jīng)歷了先升后貶再升的過(guò)程。目前人民幣匯率已再次上升到6.70左右。
中信證券研究部總監、固定收益首席分析師明明對第一財經(jīng)記者表示，穩匯率與匯率市場(chǎng)機制改革是相輔相成的。長(cháng)期來(lái)看，匯率肯定要以市場(chǎng)為準，通過(guò)市場(chǎng)供需自發(fā)形成一個(gè)均衡機制，有彈性的識別匯率，匯率才能穩得住。相反，如果不是市場(chǎng)機制、匯率波動(dòng)較大，反而會(huì )積累風(fēng)險。
他分析稱(chēng)，影響匯率的因素有兩個(gè)方面：一是供需問(wèn)題，包括國際收支問(wèn)題；二是外圍市場(chǎng)走勢，例如匯率美元指數、美聯(lián)儲加息進(jìn)度等。
進(jìn)一步降準、降息可期
2018年以來(lái)，央行共5次下調了存款準備金率（降準），總計3.5個(gè)百分點(diǎn)。易綱稱(chēng)，這保證了流動(dòng)性合理充裕，實(shí)現了貨幣信貸和社會(huì )融資規模的合理增長(cháng)。
關(guān)于存款準備金率是否會(huì )再次下調的問(wèn)題，易綱強調，一定的法定存款準備金率還是必要的。在中國目前的情況下，降準還有一定的空間，但空間相比起前幾年較小。
易綱稱(chēng)，現在的存款準備金率將來(lái)會(huì )逐步向三檔比較清晰的框架來(lái)完成目標，使得存款準備金率有個(gè)更加清晰透明的框架。即大型銀行為一檔、中型銀行為第二檔、小型銀行特別是縣域的農村信用社、農商行為最低的一檔。
易綱表示，從國際比較而言，我國存款準備金率（總準備金率為12%左右）跟發(fā)達國家總準備金率差不多，且遠低于日本。
“現在發(fā)達國家法定存款準備金率比較低，但超額存款準備金率比較高。比如，美國法定存款準備金率加上超額存款準備金率一共有12%的水平，歐洲也是12%，日本更高，有20%多，這是他們總準備金率的水平?！币拙V稱(chēng)。
對此，明明分析稱(chēng)，“從國際比較角度來(lái)看，與過(guò)去幾年相比，中國降準空間的確不大”。但他也表示，貨幣供給、降準只是一部分，更多的要靠MLF（中期借貸便利）、TMLF（定向中期借貸便利）等工具進(jìn)行供給調節。所以，降準未來(lái)可能會(huì )在頻率、幅度上略有減少，但并不是說(shuō)貨幣政策轉向，“會(huì )更多地靠其他工具進(jìn)行供給”。
而對于今年政府工作報告中提及的“要降低實(shí)際利率水平”，市場(chǎng)“降息猜想”也成為另一焦點(diǎn)問(wèn)題。
“央行會(huì )努力以改革促進(jìn)實(shí)際利率降低?！币拙V回應稱(chēng)，降低實(shí)際利率水平的問(wèn)題，主要指的是小微及民企實(shí)際感受的融資成本較高，其貸款利率包括無(wú)風(fēng)險利率和風(fēng)險溢價(jià)，解決貸款利率偏高的問(wèn)題主要是解決風(fēng)險溢價(jià)較高的問(wèn)題。
易綱稱(chēng)，貸款不良率較高會(huì )表現在風(fēng)險溢價(jià)上，解決問(wèn)題主要有兩個(gè)途徑：一個(gè)是利率市場(chǎng)化改革，二是供給側結構性改革。通過(guò)提高信息透明度、完善破產(chǎn)制度、提高法律執行效率、降低費率等措施，都可以降低實(shí)際交易成本，使得風(fēng)險溢價(jià)降低。
明明表示，降低實(shí)際利率包括名義利率和通脹兩個(gè)方面。一方面，降低中小企業(yè)名義利率主要通過(guò)降低風(fēng)險溢價(jià)；另一方面，如果通脹下降，比如PPI出現明顯下降，代表內需不足，則應該降低政策利率。
“我們預計，今年第二季度會(huì )降息?！泵髅髡f(shuō)。
