李文婧
經(jīng)歷了6月—9月份價(jià)格的大幅下跌后，9月—10月份鐵合金價(jià)格出現了底部企穩的跡象。
截至11月1日，錳硅期貨加權指數收盤(pán)價(jià)為6358元/噸，比前期最低點(diǎn)反彈了8.1%；硅鐵期貨加權指數收盤(pán)價(jià)為6495元/噸，從9月份最低點(diǎn)反彈了7.4%。原因除了宏觀(guān)因素之外，產(chǎn)業(yè)鏈也出現了一些變化。
10月份錳硅供需結構發(fā)生了較大的轉變，錳礦從供應短缺轉為供應過(guò)剩，錳硅從供應過(guò)剩轉為供應有缺口。
從錳礦來(lái)看，海關(guān)總署數據統計顯示，2024年9月份我國錳礦進(jìn)口量約為273.05萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.92萬(wàn)噸，增幅為4.56%；同比減少30.78萬(wàn)噸，降幅為10.13%。雖然錳礦進(jìn)口量不多，但錳礦庫存在2024年6月份見(jiàn)底后處于回升態(tài)勢，6月—9月份錳礦庫存的回升主因在于錳硅廠(chǎng)在價(jià)格下跌后主動(dòng)去庫存，主動(dòng)減產(chǎn)導致錳礦需求隨之回落。
10月份后錳礦到港量明顯增加，錳礦轉為絕對量的過(guò)剩，錳礦港口庫存延續回升態(tài)勢，同比由負轉正。截至2024年10月18日，錳礦港口庫存為634.7萬(wàn)噸，同比上升4.9%。10月份后大礦山報價(jià)開(kāi)始低于2023年底，中小礦山全面虧損。礦山當前的博弈決定未來(lái)錳礦價(jià)格的走勢。因此如果大礦山選擇價(jià)格領(lǐng)先的博弈模型，以?xún)r(jià)促銷(xiāo)占領(lǐng)市場(chǎng)，則錳礦價(jià)格有可能會(huì )跌向大礦山的現金成本，把中小礦山全部趕出市場(chǎng)，讓錳礦市場(chǎng)硬性出清。如果大礦山采取利潤領(lǐng)先的博弈模型，則在當前的價(jià)格下會(huì )考慮控制產(chǎn)量，讓錳礦價(jià)格穩定在其完全成本上方、在中小礦山的完全成本下方，則錳礦市場(chǎng)緩慢出清，價(jià)格有底部支撐。目前來(lái)看，10月份以來(lái)，南非聯(lián)合錳業(yè)（UMK）再度放出消息稱(chēng)會(huì )控制產(chǎn)量，康密勞也發(fā)布報告稱(chēng)會(huì )下調50萬(wàn)噸的產(chǎn)銷(xiāo)預期。這說(shuō)明大礦山選擇了限產(chǎn)保價(jià)，錳礦價(jià)格繼續下跌的空間有限。
從錳硅來(lái)看，8月份錳硅價(jià)格大跌，但錳礦價(jià)格跌得慢，導致利潤負值擴大，市場(chǎng)開(kāi)始減產(chǎn)。9月、10月份錳硅產(chǎn)量明顯減少，10月末錳硅利潤略有回升，但仍處于低位，限制了錳硅的供給。據統計，10月份全國錳硅產(chǎn)區187家生產(chǎn)企業(yè)（占比99%）綜合開(kāi)工率為43.59%，環(huán)比下降0.25%；產(chǎn)量為807490噸，環(huán)比增長(cháng)6.80%，同比減少26.32%；日均產(chǎn)量為26048.1噸，環(huán)比增長(cháng)3.36%。1月—10月份累計錳硅產(chǎn)量為8446426噸，同比減少12.5%。
錳硅需求主要在煉鋼行業(yè)，也有小部分用于鑄造等。而在煉鋼行業(yè)中，錳硅用量最大的品種是鋼筋，即螺紋鋼?？傮w來(lái)說(shuō)，2024年1月—9月份錳硅需求明顯回落，10月份有所回升。國家統計局最新數據顯示，2024年9月份，中國鋼筋產(chǎn)量為1531.4萬(wàn)噸，同比下降16.6%。1月—9月份，我國鋼筋累計產(chǎn)量為14505.6萬(wàn)噸，同比下降15.7%。螺紋鋼用錳硅量最大，第3季度螺紋鋼換新國標，部分鋼企減產(chǎn)螺紋鋼，對錳硅用量影響較大。但10月份后螺紋鋼旺季需求邊際好轉，生產(chǎn)利潤回升，螺紋鋼產(chǎn)量也隨之上升。
硅鐵產(chǎn)業(yè)鏈比較健康，雖然硅鐵現貨價(jià)格處于低位，但兩個(gè)強勁支撐有望支持硅鐵價(jià)格企穩回升。
一是硅鐵產(chǎn)區利潤持續回落，高成本地區開(kāi)始虧損。而伴隨火電需求回升，動(dòng)力煤供需情況轉好，硅鐵價(jià)格基本沒(méi)有下行的空間。
數據顯示，截至11月1日，硅鐵主產(chǎn)區生產(chǎn)利潤分別為甘肅-309元/噸、陜西-222元/噸、青海-53元/噸、寧夏35元/噸、內蒙古41元/噸，利潤均處于偏低水平，產(chǎn)量受限，同時(shí)下行需要成本下移。再看硅鐵主要成本電力和上游的能源情況。國家統計局數據顯示，9月份，全國規模以上工業(yè)原煤產(chǎn)量為4.1億噸，同比增長(cháng)4.4%；進(jìn)口煤炭4759萬(wàn)噸，同比增長(cháng)13.0%。規模以上工業(yè)火電、風(fēng)電發(fā)電量增速加快，水電發(fā)電量由增轉降，核電、太陽(yáng)能發(fā)電量增速回落。其中，規模以上工業(yè)火電同比增長(cháng)8.9%，增速比8月份提高5.2個(gè)百分點(diǎn)?；痣娦枨蠛棉D，煤炭?jì)r(jià)格下行受限，硅鐵產(chǎn)業(yè)鏈下行空間較小。
二是需求有望支撐硅鐵，出口、鋼企招標價(jià)也有企穩回升跡象。
伴隨硅鐵國內價(jià)格跌至低位，海外出口價(jià)格變化不大，出口利潤有所好轉。數據顯示，天津港硅鐵出口價(jià)格為1250美元/噸?？鄢P(guān)稅后，出口與國內價(jià)差回升至約720元/噸，這也限制了硅鐵的下行空間。9月末標志性鋼企招標價(jià)跌至6000元/噸，10月份回升至6100元/噸。
此外，宏觀(guān)面預計繼續產(chǎn)生利多影響。貨幣政策近期明顯發(fā)力，央行購入國債。財政政策等待11月份全國人大常委會(huì )提升赤字。本周美國大選也會(huì )影響整體宏觀(guān)面對大宗商品的定價(jià)。目前來(lái)看，大宗商品供給普遍受限，但需求邊際轉暖跡象明顯，寬松貨幣抬升底部空間的概率較大，宏觀(guān)以偏多為主。
產(chǎn)業(yè)鏈角度錳硅和硅鐵也偏多。錳硅價(jià)格可能沒(méi)有太大下行空間，錳礦端大礦山限產(chǎn)挺價(jià)意愿較為強烈，小礦山因虧損發(fā)貨意愿下降，使得錳礦出現較強成本支撐。錳硅生產(chǎn)利潤不佳，南方錳硅生產(chǎn)企業(yè)大額虧損，北方錳硅生產(chǎn)企業(yè)微盈利。
從需求來(lái)看，錳硅主要需求方螺紋鋼行業(yè)出現復蘇，需求有望出現回升。產(chǎn)業(yè)鏈轉好跡象比較明顯。從硅鐵產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，目前生產(chǎn)利潤偏低，市場(chǎng)下行空間受限，疊加能源需求轉好，在年末取暖季甚至有成本抬升可能。需求面鋼材產(chǎn)量環(huán)比抬升，內外價(jià)差偏小，硅鐵產(chǎn)業(yè)鏈亦呈現偏強格局。
《中國冶金報》（2024年11月07日 03版三版）
