趙毅
近期黑色系期貨板塊波動(dòng)幅度較大，原料端有煤炭事故和監管層對鐵礦石的監管，鋼材價(jià)格更多跟隨原料價(jià)格走勢運行。螺紋鋼的基本面是怎樣的？是否具備走出獨立行情的基礎？哪些因素將在12月份螺紋鋼的期價(jià)走勢中起到關(guān)鍵作用？本文從宏觀(guān)和基本面兩個(gè)角度，對鋼材市場(chǎng)走勢進(jìn)行梳理。
房地產(chǎn)市場(chǎng)無(wú)明顯改善
短期難有變化
國家統計局數據顯示，1月—10月份，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資為95922億元，同比下降9.3%（其中住宅投資為72799億元，同比下降8.8%）；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積為822895萬(wàn)平方米，同比下降7.3%（其中住宅施工面積為579361萬(wàn)平方米，同比下降7.7%）；房屋新開(kāi)工面積為79177萬(wàn)平方米，同比下降23.2%（其中住宅新開(kāi)工面積為57659萬(wàn)平方米，下降23.6%）；房屋竣工面積為55151萬(wàn)平方米，同比增長(cháng)19.0%（其中住宅竣工面積為40079萬(wàn)平方米，同比增長(cháng)19.3%）；商品房銷(xiāo)售面積為92579萬(wàn)平方米，同比下降7.8%（其中住宅銷(xiāo)售面積同比下降6.8%）；商品房銷(xiāo)售額為97161億元，同比下降4.9%（其中住宅銷(xiāo)售額同比下降3.7%）。10月末，商品房待售面積為64835萬(wàn)平方米，同比增長(cháng)18.1%（其中住宅待售面積同比增長(cháng)19.7%）。1月—10月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金為107345億元，同比下降13.8%。
房地產(chǎn)的月度數據變化與之前基本相似，繼續呈現低開(kāi)工、高竣工的特征。經(jīng)過(guò)前一段時(shí)間的降溫，目前國內大部分地區氣溫偏低，工地的施工已進(jìn)入實(shí)質(zhì)性淡季，疊加當前待售面積高、房企資金緊等情況，房地產(chǎn)市場(chǎng)在明年春節前難有變化。
中國人民銀行、國家金融監管總局、中國證監會(huì )于11月17日聯(lián)合召開(kāi)金融機構座談會(huì )。會(huì )議強調，要繼續配合地方政府和相關(guān)部門(mén)，堅持市場(chǎng)化、法治化原則，加大保交樓金融支持力度，推動(dòng)行業(yè)并購重組；要積極服務(wù)保障性住房等“三大工程”建設，加快房地產(chǎn)金融供給側改革，推動(dòng)構建房地產(chǎn)發(fā)展新模式。由此來(lái)看，房地產(chǎn)的利好在政策端，不在現實(shí)端。政策預期對盤(pán)面的影響較難把握，考慮到12月份的中共中央政治局會(huì )議和中央經(jīng)濟工作會(huì )議，市場(chǎng)預期是偏暖的?，F實(shí)孱弱的情況或許不是當下螺紋鋼盤(pán)面交易的核心，但給價(jià)格帶來(lái)負面拖累。
短期利潤回升
鋼廠(chǎng)存增產(chǎn)動(dòng)能
隨著(zhù)鋼材價(jià)格的反彈，近期鋼廠(chǎng)利潤回升。11月25日—12月1日，全國247家鋼廠(chǎng)盈利面為39.39%，在5周時(shí)間內反彈23個(gè)百分點(diǎn)。電弧爐的利潤也已經(jīng)由負轉正，目前的平均利潤在80元/噸附近，處于今年初以來(lái)的較高水平。
在沒(méi)有行政限產(chǎn)的情況下，長(cháng)短流程鋼廠(chǎng)的產(chǎn)量均增加。目前長(cháng)流程鋼廠(chǎng)產(chǎn)量已回升到220萬(wàn)噸/周以上，短流程鋼廠(chǎng)的產(chǎn)量更是在11月份就恢復到30萬(wàn)噸/周以上。從國家統計局數據來(lái)看，10月份，我國粗鋼產(chǎn)量為7909萬(wàn)噸，同比下降1.8%。1月—10月份，我國粗鋼產(chǎn)量為87470萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.4%。
如果沒(méi)有嚴格的限產(chǎn)要求，年底鋼廠(chǎng)自主減產(chǎn)的概率不大，原因主要有3點(diǎn)：一是從總量來(lái)看，基本能完成全年的粗鋼平控任務(wù)；二是今年鋼廠(chǎng)的利潤情況不好，在臨近年底利潤好轉的情況下，鋼廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)的動(dòng)力就更小了；三是在五大鋼材品種中，當前螺紋鋼的產(chǎn)量低于往年同期水平，適當增產(chǎn)不會(huì )給螺紋鋼價(jià)格帶來(lái)太大壓力。
需求淡季到來(lái)
螺紋鋼逐步轉入累庫周期
根據鋼聯(lián)周度數據，11月24日—30日，螺紋鋼表觀(guān)需求量為252.14萬(wàn)噸，周環(huán)比下降14.75萬(wàn)噸，同比下降27.63萬(wàn)噸。隨著(zhù)天氣轉冷，下游工地施工受阻，需求進(jìn)入傳統淡季。庫存變化也正由去庫存階段轉入累庫周期。11月24日—30日，螺紋鋼總庫存為528.59萬(wàn)噸，周環(huán)比上升8.76萬(wàn)噸，同比下降8.05萬(wàn)噸。今年的螺紋鋼庫存始終保持較低水平，社會(huì )庫存和廠(chǎng)庫結構合理，對鋼價(jià)起到支撐作用，只是近幾年市場(chǎng)并不過(guò)多按照庫存邏輯交易，只要庫存量沒(méi)有過(guò)大變化，通常就不會(huì )對鋼價(jià)產(chǎn)生顯著(zhù)影響。
綜合來(lái)看，12月份的螺紋鋼仍在強宏觀(guān)、弱基本面的框架內運行。隨著(zhù)中共中央政治局會(huì )議和中央工作會(huì )議召開(kāi)在即，市場(chǎng)的風(fēng)險偏好上升，樂(lè )觀(guān)情緒成為支撐鋼價(jià)、托舉黑色期貨板塊的主要因素，且是當前市場(chǎng)交易的主邏輯。而隨著(zhù)天氣轉冷，需求已經(jīng)進(jìn)入淡季，房地產(chǎn)市場(chǎng)也遲遲沒(méi)有迎來(lái)反彈，至少在春節前，下游工地的開(kāi)工情況大概率不會(huì )有實(shí)質(zhì)性好轉。鋼材產(chǎn)量將隨利潤進(jìn)一步上升，庫存進(jìn)入累庫周期，螺紋鋼基本面表現偏弱。
因此，筆者認為當前的螺紋鋼市場(chǎng)上有壓力、下有承托，不具備單邊趨勢性行情的基礎，將寬幅震蕩運行?？紤]到短期內宏觀(guān)預期對盤(pán)面的影響更大，建議逢回調做多或觀(guān)望。
《中國冶金報》（2023年12月07日 03版三版）
