李文婧
2023年鋼材市場(chǎng)呈現一些變化，民用需求復蘇，但房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續下行拖累鋼材需求；海外能源危機緩解，自蒙古國進(jìn)口焦煤量大增，沿海動(dòng)力煤進(jìn)口也明顯增長(cháng)，給工業(yè)品的總體價(jià)格帶來(lái)壓力。
今年初以來(lái)的螺紋鋼期貨價(jià)格走勢以寬幅震蕩為主：1月—3月初，市場(chǎng)對宏觀(guān)政策刺激的預期較為強烈，螺紋鋼價(jià)格延續2022年底的上漲趨勢；3月—5月份，房地產(chǎn)數據出爐，不及市場(chǎng)預期，疊加海外能源危機緩解后國內煤系商品價(jià)格的普遍下跌，螺紋鋼價(jià)格迅速下行；6月—11月份，受成本支撐，鋼價(jià)震蕩反彈。
今年初以來(lái)，螺紋鋼價(jià)格在3600元/噸～4200元/噸的區間內波動(dòng)，價(jià)格高點(diǎn)出現在3月初，其中多半年時(shí)間都在3600元/噸～3900元/噸區間內波動(dòng)，與前兩年（2021年5800元/噸～4200元/噸，2022年5000元/噸～3700元/噸）相比，波動(dòng)幅度明顯收窄，整體鋼材市場(chǎng)呈現以下幾個(gè)比較明顯的特點(diǎn)。
鋼材需求面呈“一減多增”格局
房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速下行，且尚未有見(jiàn)底跡象，雖然全年政策托底意識較強，但主要集中在?？⒐ぜ案鞯胤秸潘上拶J限購上。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積數據仍然低迷，而螺紋鋼主要用在工地的開(kāi)工和施工階段，地下建筑是地面建筑用鋼量的3倍，且在新開(kāi)工階段，工地會(huì )有集中采購備庫的需求。國家統計局數據顯示，今年1月—10月份房屋新開(kāi)工面積為79177萬(wàn)平方米，同比下降23.2%（其中住宅新開(kāi)工面積為57659萬(wàn)平方米，同比下降23.6%）；房屋竣工面積為55151萬(wàn)平方米，同比增長(cháng)19.0%。
需求面呈現“一減多增”的格局，即建筑鋼材需求弱，其他鋼種需求強，鋼材出口量增加?？傮w來(lái)看，鋼材內需小幅下降。
鋼鐵產(chǎn)能置換項目投產(chǎn)增多
根據相關(guān)機構統計，鋼鐵產(chǎn)能置換項目投產(chǎn)數量逐步增加：2017年—2020年投產(chǎn)產(chǎn)能為煉鐵7890萬(wàn)噸、煉鋼6030萬(wàn)噸，2020年—2022年投產(chǎn)產(chǎn)能為煉鐵8790萬(wàn)噸、煉鋼12090萬(wàn)噸，2023年—2025年投產(chǎn)產(chǎn)能將為煉鐵19253萬(wàn)噸、煉鋼22256萬(wàn)噸。
產(chǎn)能置換后，高爐爐型更大，對原料的需求節奏也有變化。原料價(jià)格走勢偏強，壓制鋼鐵行業(yè)利潤，鋼材生產(chǎn)利潤低甚至虧損。數據統計，2023年1月—11月份，全國247家鋼鐵企業(yè)平均盈利面為46%，2023年多數鋼廠(chǎng)出現虧損。據筆者測算，2023年螺紋鋼生產(chǎn)基本都處于無(wú)利潤區間，電爐利潤在11月中旬后有所好轉，但全年利潤依然低迷。
期貨價(jià)差走勢發(fā)生變化及合約連續性增強
螺紋鋼期貨上市一年后，市場(chǎng)形成了1、5、10的主力合約結構，過(guò)去6年鋼材期貨價(jià)格則呈現出比較明顯的遠月貼水結構，但這一結構在2023年出現了一些變化。
首先是在主力合約上，2022年底上海期貨交易所就提升了遠月鋼材主力合約的交易費用，非主力合約交易費用低，吸引了投資者的參與。
其次是螺紋鋼期貨合約連續性增強，有助于產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)套期保值。此外在今年換月前，螺紋鋼期貨主力合約出現近月升水，遠月合約價(jià)格仍然偏低，或偶爾出現連續升水的結構，市場(chǎng)一直以來(lái)的貼水結構發(fā)生了變化，市場(chǎng)期待行業(yè)見(jiàn)底，期貨市場(chǎng)對鋼價(jià)的悲觀(guān)預期有所扭轉。
2024年鋼材市場(chǎng)或繼續面臨需求回落
展望2024年，鋼材需求“一減多增”的格局可能發(fā)生一些改變，供給過(guò)剩壓力仍存，但全年原料焦煤供應有短缺的可能，澳大利亞煤炭進(jìn)口窗口有望打開(kāi)，支撐鋼價(jià)。螺紋鋼期貨價(jià)格可能呈現連續小幅升水的格局。
需求方面，2024年房地產(chǎn)消費預計仍然低迷，但其他消費領(lǐng)域的增長(cháng)可能也會(huì )放緩，疊加2023年末鋼價(jià)上漲后出口出現虧損，預計2024年初鋼材出口量會(huì )有所回落，雖然基建刺激仍將持續，1萬(wàn)億元專(zhuān)項債落地，但基建投資回升在2023年底初現疲態(tài)，預計2024年可能仍是需求相對不足的一年。供給方面，鋼材市場(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩持續，目前焦煤產(chǎn)業(yè)鏈均無(wú)庫存，原料端供應拉緊。
行情方面，筆者比較看空2024年第一季度的冬儲行情，原因有以下3點(diǎn)。
第一為電爐鋼利潤，目前電爐鋼生產(chǎn)有明顯的利潤，會(huì )導致淡季產(chǎn)量和隱形庫存高于預期，且電爐鋼生產(chǎn)所使用的廢鋼也會(huì )擠占其他原料的需求；第二為今年農歷春節時(shí)間較晚，會(huì )導致節前鋼材累庫時(shí)間拉長(cháng)，年后庫存水平會(huì )偏高；第三為鋼材出口，目前鋼材出口出現虧損，明年第一季度出口需求可能會(huì )有所回落。
冬儲行情結束后，市場(chǎng)將直面第二季度傳統需求旺季的鋼材實(shí)際供需情況。在供給上，2024年仍是產(chǎn)能置換落地的關(guān)鍵年份，未來(lái)行情的重點(diǎn)可能仍是原料的成本支撐作用；在需求上，關(guān)注基建項目落地給鋼材帶來(lái)的需求增量，房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷或將持續拖累鋼價(jià)。預計2024年鋼材市場(chǎng)仍處于成本支撐與需求回落的相對弱勢格局之中。
《中國冶金報》（2023年11月30日 03版三版）
