馮艷成
今年2月份以來(lái)，黑色金屬板塊總體呈現先抑后揚走勢，焦煤、焦炭漲幅居前。截至2月27日收盤(pán)，焦炭主力合約價(jià)格月漲幅為4.74%，漲后價(jià)格觸及中長(cháng)期運行區間（2400元/噸～3000元/噸）的上限；焦煤價(jià)格觸及區間（1750元/噸～2250元/噸）下限附近后迎來(lái)反彈，月漲幅達13.78%。
現貨方面，2月份以來(lái)焦炭現貨價(jià)格總體以穩為主，并且隨著(zhù)需求的好轉，目前河北、山東等地市場(chǎng)焦炭?jì)r(jià)格已計劃提漲，濕熄焦上調100元/噸、干熄焦上調110元/噸。從期價(jià)走勢來(lái)看，預計現貨價(jià)格會(huì )提漲1～2輪。焦煤現貨價(jià)格自去年底以來(lái)呈偏弱走勢，不過(guò)近期也已逐步止跌企穩，部分優(yōu)質(zhì)主焦煤價(jià)格上漲50元/噸～200元/噸不等。
從運行邏輯來(lái)看，2月份，市場(chǎng)情緒在“強預期”與“弱現實(shí)”之間來(lái)回切換。自去年11月份以來(lái)，國內宏觀(guān)層面不斷加大房地產(chǎn)政策刺激力度，且美聯(lián)儲加息節奏放緩預期增強，疊加12月份國內優(yōu)化調整疫情防控政策，使市場(chǎng)一直處于經(jīng)濟恢復的“強預期”氛圍下，黑色金屬板塊價(jià)格重心持續上移。但“強預期”兌現需要時(shí)間，短期“弱現實(shí)”狀態(tài)尚未發(fā)生轉變。
從“雙焦”自身來(lái)看，除了“強預期”的刺激，中國與澳大利亞煤炭貿易恢復也給市場(chǎng)帶來(lái)一定沖擊。起初市場(chǎng)擔憂(yōu)澳大利亞煤炭（以下簡(jiǎn)稱(chēng)澳煤）進(jìn)口將彌補國內優(yōu)質(zhì)焦煤的缺口，進(jìn)而引發(fā)煤價(jià)坍塌。但隨著(zhù)時(shí)間推移，澳煤出現嚴重的價(jià)格倒掛情況，短期進(jìn)口放量的概率不大，焦煤偏空情緒有所好轉，煤價(jià)在2月中旬迎來(lái)反彈。另外，2月22日，內蒙古地區一煤礦發(fā)生事故，市場(chǎng)對于煤礦加大安全生產(chǎn)檢查力度的預期強烈，擔憂(yōu)焦煤供應會(huì )邊際回落，進(jìn)一步加持煤價(jià)的偏強走勢。
回到“雙焦”基本面來(lái)看，2月份焦企噸焦利潤實(shí)現扭虧為盈，焦企生產(chǎn)保持相對穩定，鋼廠(chǎng)高爐提產(chǎn)幅度明顯，利好焦炭需求；在成本端，國內煤礦復產(chǎn)情況良好，短期安全檢查力度趨嚴或致生產(chǎn)負荷小幅回落，進(jìn)口煤暫無(wú)進(jìn)一步增加的預期，煉焦成本有止降抬升的跡象。
從鋼廠(chǎng)情況來(lái)看，近期市場(chǎng)回暖，鋼價(jià)震蕩走強，但原材料鐵礦石價(jià)格表現也偏強，鋼廠(chǎng)總體盈利水平的改善幅度有限。2月24日調研數據顯示，鋼廠(chǎng)盈利面仍不超4成，因此預計焦價(jià)提漲過(guò)程不會(huì )順暢。不過(guò)進(jìn)入3月份，隨著(zhù)氣溫的進(jìn)一步回升，終端市場(chǎng)需求有望繼續恢復，鋼廠(chǎng)或可接受焦價(jià)上漲。
2月份焦炭供應總體趨穩，獨立焦企日均焦炭產(chǎn)量為66.6萬(wàn)噸，總體高于去年同期。焦企提產(chǎn)幅度不大，一方面，在長(cháng)期虧損狀態(tài)下，焦企缺乏提產(chǎn)動(dòng)力；另一方面，近期焦炭主產(chǎn)地區受到環(huán)保因素的制約。當前鐵水產(chǎn)量增幅已明顯超過(guò)焦炭產(chǎn)量增幅，預計后期隨著(zhù)全國兩會(huì )、采暖季結束，環(huán)保因素擾動(dòng)削減，焦炭總體供應或有所增加。
2月份焦炭需求保持穩中有增趨勢。2月24日調研數據顯示，全國247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量增至234.1萬(wàn)噸，同比增加25.25萬(wàn)噸。隨著(zhù)焦炭日耗增加，鋼廠(chǎng)也適當加大了對焦炭的采購力度，廠(chǎng)內庫存可用天數基本維持在13天左右。展望3月份，鐵水產(chǎn)量有望進(jìn)一步增加。據相關(guān)機構調研，3月份將有12座高爐計劃復產(chǎn)，涉及產(chǎn)能約為4.1萬(wàn)噸/天；有3座高爐計劃停檢修，涉及產(chǎn)能約為1萬(wàn)噸/天。若按照此計劃進(jìn)行生產(chǎn)，預計3月份日均鐵水產(chǎn)量將達到236.5萬(wàn)噸/天?？傮w看，未來(lái)焦炭需求仍將對價(jià)格形成積極拉動(dòng)作用。但需注意，鋼廠(chǎng)利潤不高，鐵水產(chǎn)量能否持續增加有待密切關(guān)注。另外也要關(guān)注第一季度結束后，相關(guān)部門(mén)是否會(huì )定調今年粗鋼控產(chǎn)工作。
焦煤方面，2月份，國內焦煤供應有序恢復，總體庫存繼續保持低位運行。進(jìn)口煤預期有所波動(dòng)，一方面蒙古國煤炭甘其毛都口岸日通關(guān)量保持在800車(chē)～1000車(chē)水平，進(jìn)一步增量暫未兌現；另一方面澳煤價(jià)格飆漲后出現嚴重倒掛的情況，澳煤進(jìn)口沖擊作用減弱，相反刺激國內煤價(jià)反彈。此外，近期內蒙古煤礦事故引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注，周邊地區已陸續開(kāi)展煤礦安全生產(chǎn)大檢查工作，雖然不會(huì )出現“一刀切”式的停產(chǎn)檢查情況，但焦煤產(chǎn)量仍或面臨小幅縮減，總體將支撐煤價(jià)階段性偏強。
綜合來(lái)看，2月份“雙焦”基本面總體運行向好，價(jià)格先弱后強。3月份，鋼廠(chǎng)高爐鐵水產(chǎn)量有繼續增加的預期，總體利好原材料需求；焦炭供應有望增加，焦煤供應則面臨安全檢查導致的邊際收窄，煉焦成本拖累或將轉為支撐。盤(pán)面上，“雙焦”期價(jià)上漲后呈現升水現貨狀態(tài)，后期現貨價(jià)格反彈或將修復基差，但買(mǎi)現賣(mài)期的套利操作或對盤(pán)面上漲趨勢形成壓制。
《中國冶金報》（2023年03月02日 03版三版）
