馮艷成
經(jīng)歷春節假期后首周的一波快速下跌后，上周（2月6日—10日，下同），黑色金屬板塊期價(jià)跌勢略有放緩，整體呈震蕩走勢運行，其中焦煤、焦炭表現相對偏弱，焦炭運行區間為2700元/噸～2800元/噸，周跌幅為0.73%；焦煤期價(jià)運行區間為1770元/噸～1870元/噸，周漲幅為1.55%。
現貨方面，春節后產(chǎn)地焦價(jià)總體以穩為主；焦炭港口貿易價(jià)格與期貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)更加緊密，不過(guò)波動(dòng)幅度小于期價(jià)。焦煤方面，受動(dòng)力煤價(jià)格下跌、焦煤供應增加等因素影響，春節后焦煤價(jià)格整體偏弱運行?，F貨價(jià)格數據顯示，截至2月10日，焦炭綜合絕對價(jià)格指數為2689.0元/噸，較1月20日微降0.13%；煉焦煤價(jià)格指數為2130.1元/噸，較1月20日下降2.65%。
從運行邏輯來(lái)看，近期煤、焦、鋼以及貿易商等環(huán)節基本回歸正常生產(chǎn)、工作節奏，放假因素對市場(chǎng)的影響逐步消退，不過(guò)今年春節假期較往年提前，即便假期因素影響消退，但目前全國多地仍面臨降溫、雨雪天氣的影響，制約房地產(chǎn)、基建等行業(yè)項目的復工進(jìn)程。因此，黑色金屬板塊的終端需求仍處于相對低迷狀態(tài)，市場(chǎng)對于價(jià)格運行驅動(dòng)由“強預期”向“弱現實(shí)”回歸的擔憂(yōu)有所升溫，這也是近期板塊回調的主要原因。另外，從盤(pán)面上來(lái)看，前期板塊各品種價(jià)格漲幅較大，多頭資金陸續兌現離場(chǎng)，加大了價(jià)格回調的壓力。從“雙焦”自身來(lái)看，焦炭?jì)r(jià)格近期運行相對平穩，而煉焦煤價(jià)格受近期進(jìn)口煤增量預期持續發(fā)酵且進(jìn)口量已有實(shí)質(zhì)性增加因素的影響，表現相對偏弱。
從“雙焦”基本面來(lái)看，上周焦企盈利情況略有改善，生產(chǎn)延續前期狀態(tài)。需求端，鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量穩中有增，總體庫存保持低位；成本端，焦煤日產(chǎn)量繼續回升，進(jìn)口煤趨勢依然向好，煉焦成本有望進(jìn)一步松動(dòng)。
具體來(lái)看，焦化利潤方面，因焦炭?jì)r(jià)格近期無(wú)漲跌變動(dòng)，而煉焦煤價(jià)格實(shí)現下跌，使得焦化利潤得到小幅修復，不過(guò)總體修復程度有限，目前噸焦仍虧損66元。供應端，焦企整體提產(chǎn)積極性不高，繼續保持前期生產(chǎn)狀態(tài)。2月10日調研數據顯示，全樣本獨立焦企產(chǎn)能利用率為72.4%，周環(huán)比持平，同比提高3.8個(gè)百分點(diǎn)；日均焦炭產(chǎn)量為66.5萬(wàn)噸，周環(huán)比微增0.1萬(wàn)噸，同比增加8.1萬(wàn)噸。焦炭日產(chǎn)量同比增加，主要是去年同期受到冬奧會(huì )環(huán)保限產(chǎn)政策的影響，焦企產(chǎn)能利用率有所降低。另外，從數據上也可以看到，目前的焦炭日均產(chǎn)量處于去年以來(lái)焦企盈利較差階段的偏高水平，僅比去年高點(diǎn)（約70萬(wàn)噸）低3.5萬(wàn)噸左右。后期來(lái)看，前期鋼廠(chǎng)補庫力度一般，隨著(zhù)焦炭日耗增加，鋼廠(chǎng)仍存在一定補庫需求，有利于刺激焦企提產(chǎn)，不過(guò)噸焦虧損現狀依然是制約焦企提產(chǎn)的主要因素，且暫未看到終端需求的明顯好轉，總體不利于焦企提產(chǎn)，預計短期內焦炭供應仍趨于穩定。
需求方面，上周，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工保持穩中有增趨勢，日均鐵水產(chǎn)量增至228.66萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.62萬(wàn)噸，同比增加22.62萬(wàn)噸（同比大增，同樣是受去年冬奧會(huì )環(huán)保限產(chǎn)因素的影響）。近幾周，鋼廠(chǎng)盈利情況連續好轉，上周盈利率回升到38.5%，周環(huán)比增加4.33個(gè)百分點(diǎn)，但同比仍大幅下降43.72個(gè)百分點(diǎn)。根據相關(guān)機構調研數據，目前鐵水產(chǎn)量水平已接近2月份的預測均值，在鋼廠(chǎng)利潤不佳的情況下，市場(chǎng)對于日均鐵水產(chǎn)量增加趨勢能否延續存疑，后期需持續關(guān)注鋼廠(chǎng)的利潤以及鋼材的成交情況。
焦煤方面，國內前期停限產(chǎn)的煤礦仍處于恢復過(guò)程中，上周洗煤廠(chǎng)日均焦精煤產(chǎn)量為60.1萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.52萬(wàn)噸，同比增加6.9萬(wàn)噸，但尚低于春節前高點(diǎn)，后期有繼續增加的空間。在物流運輸上，由于上周山西地區遭遇雨雪天氣，多地高速路口封閉，當地焦煤礦煤炭汽車(chē)發(fā)運停滯，對運輸造成短暫沖擊。在進(jìn)口煤端，內蒙古煤炭策克口岸恢復散貨通關(guān)模式，這是暫停兩年多來(lái)的再次啟動(dòng)，后期將穩步增加口岸通關(guān)量；另外甘其毛都口岸日通關(guān)量維持相對高位，2月份日均通關(guān)量為900車(chē)左右（含AGV模式）。另外，首批澳大利亞進(jìn)口煤炭已陸續抵達國內港口，后期禁令有望完全解除，預計澳大利亞煤炭流入國內的量或逐步增加，不過(guò)近期澳大利亞煤炭?jì)r(jià)格飆漲，進(jìn)口利潤空間被壓縮，不利于國內買(mǎi)家繼續加大采購力度。
綜合來(lái)看，目前受制于“弱現實(shí)”的現狀，“強預期”對“雙焦”盤(pán)面價(jià)格的上漲驅動(dòng)已略顯乏力，預期能否逐步兌現仍存不確定性，市場(chǎng)觀(guān)望情緒升溫，在缺少買(mǎi)方驅動(dòng)情況下，“雙焦”板塊整體承壓運行?！半p焦”總體基本面變化不大，煤、焦、鋼3個(gè)環(huán)節生產(chǎn)趨穩，庫存偏低，中下游環(huán)節盈利情況稍有回暖但幅度不大，多數仍處于虧損狀態(tài)，制約企業(yè)進(jìn)一步提產(chǎn)意愿。另外，進(jìn)口煤增量預期依然存在，致使“雙焦”價(jià)格震蕩偏弱運行，且價(jià)格波動(dòng)幅度增大，建議短期內謹慎操作。
《中國冶金報》（2023年02月16日 06版六版）
