楊莉娜
近期鎳期貨價(jià)格在高位偏強波動(dòng)，一度突破21萬(wàn)元/噸的關(guān)口。隨著(zhù)宏觀(guān)預期轉暖，工業(yè)品整體呈現出向上反彈的趨勢。影響鎳價(jià)的重要因素紛紛落地，但實(shí)際利空影響在盤(pán)面上的表現相對偏弱。在國內外低庫存的狀態(tài)下，鎳價(jià)繼續波動(dòng)偏強運行。需要注意的是，產(chǎn)業(yè)鏈對于鎳價(jià)抬升的接受度相對有限。因此，雖然盤(pán)面及市場(chǎng)共振情緒對鎳價(jià)形成利好支撐，但追漲仍需謹慎，同時(shí)應關(guān)注期現是否出現背離波動(dòng)。
宏觀(guān)信息偏暖 市場(chǎng)情緒偏樂(lè )觀(guān)
在美聯(lián)儲加息75個(gè)基點(diǎn)的預期兌現后，市場(chǎng)預計自12月份起美聯(lián)儲加息增速放緩。近期美元指數顯著(zhù)走弱，對大宗商品的壓力有所減小。而近期國內防疫政策優(yōu)化，復工復產(chǎn)和流通修復的預期轉強，制造業(yè)鏈條修復預期回升。同時(shí)，隨著(zhù)全面降準，房地產(chǎn)“第三支箭”落地，資本市場(chǎng)情緒進(jìn)一步回暖，風(fēng)險資產(chǎn)受到青睞，工業(yè)品普遍回暖。鎳作為有色金屬中對資金敏感度較高的品種，其價(jià)格顯著(zhù)偏強波動(dòng)。
鎳供需多空交織 需求轉弱
雖然印尼對鎳產(chǎn)品征收出口關(guān)稅的政策仍未落地，但其對市場(chǎng)的影響已逐步減弱。12月1日，印尼政府討論對鎳產(chǎn)品征收出口關(guān)稅問(wèn)題，但暫未有定論。目前相關(guān)進(jìn)展如下：鎳出口關(guān)稅政策延期2年；后期關(guān)稅以L(fǎng)ME（倫敦金屬交易所，下同）為基準進(jìn)行加稅（當前協(xié)商關(guān)稅=LME×0.8×鎳含量×稅率），暫未完全敲定；由于鎳鐵廠(chǎng)們仍然不同意加稅，預計還需要2～3輪會(huì )議才能落實(shí)相關(guān)政策。
從當前的信息來(lái)看，鎳出口關(guān)稅政策的延期對當下市場(chǎng)的影響減弱，尤其是對于鎳生鐵和不銹鋼而言。由于關(guān)稅成本增加的預期暫未兌現，鎳生鐵前期搶出口形成的隱性庫存失去挺價(jià)動(dòng)力，對鎳生鐵和不銹鋼均造成相對利空的影響。不過(guò)，今年初以來(lái)，關(guān)于印尼征收鎳出口關(guān)稅的消息不斷，市場(chǎng)已經(jīng)反復消化，反映在盤(pán)面上的時(shí)間逐漸縮短，對鎳價(jià)造成的波動(dòng)幅度也在逐漸縮小。因此，最新發(fā)布的消息對鎳期貨盤(pán)面的影響并不顯著(zhù)。
國內外低庫存狀態(tài)對鎳價(jià)的支撐作用延續。有色金屬普遍維持低庫存狀態(tài)，鎳庫存更是呈現出比較明顯的結構性問(wèn)題。目前來(lái)看，LME鎳板庫存極低，已經(jīng)降至2000噸附近，LME鎳庫存總量在5.3萬(wàn)噸左右，處于多年以來(lái)的庫存低位。此外，相對于其他鎳品種，電解鎳供給依然處于緊張狀態(tài)，因此相對溢價(jià)格局繼續存在。
鎳下游需求階段性轉弱。鎳下游不銹鋼端的需求表現不佳，自11月下旬開(kāi)始，陸續有不銹鋼廠(chǎng)減產(chǎn)的消息出現。鎳成本端受鐵礦石價(jià)格影響，降價(jià)缺乏動(dòng)力，致使不銹鋼廠(chǎng)利潤不佳甚至虧損。在新能源動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)鏈上，新能源汽車(chē)補貼退坡在即，相關(guān)生產(chǎn)需求已經(jīng)釋放，新能源車(chē)企開(kāi)啟年末搶裝。前期供應緊張的硫酸鎳的生產(chǎn)原料——MHP（氫氧化鎳鈷）及高冰鎳的供應量均在增加，硫酸鎳的供應有所改善，硫酸鎳價(jià)格自高位有所回落。從鎳的其他需求情況來(lái)看，僅部分合金剛需延續。近期鎳價(jià)上漲后需注意在需求轉向不利的情況下，電解鎳的基差變化。
鎳價(jià)偏強波動(dòng) 注意風(fēng)險控制
鎳價(jià)近期延續偏強大幅波動(dòng)走勢。宏觀(guān)環(huán)境偏暖疊加鎳整體低庫存現狀，使得鎳價(jià)對供給端擾動(dòng)消息的反應較為敏感?，F階段來(lái)看，市場(chǎng)做多情緒有所升溫，需要注意行業(yè)負面反饋情況的出現。從鎳價(jià)的現階段走勢來(lái)看，技術(shù)面的影響偏多。目前鎳價(jià)已經(jīng)位于前期18萬(wàn)元/噸～21萬(wàn)元/噸的波動(dòng)區間上沿附近，多空易有分歧，后續需注意市場(chǎng)對宏觀(guān)脈沖共振的消化情況。若美元反彈，市場(chǎng)情緒發(fā)生顯著(zhù)變化，鎳價(jià)易出現較快調整。此外，關(guān)注產(chǎn)業(yè)自身調整需求，尤其是注意國內外鎳庫存變化及鎳期貨升貼水變動(dòng)情況。
《中國冶金報》（2022年12月8日 03版三版）
