楊莉娜
10月份以來(lái)，鎳期貨價(jià)格震蕩重心相對較高，但基本在17.5萬(wàn)元/噸～19萬(wàn)元/噸的價(jià)格區間內維持震蕩走勢?，F階段鎳供需情況并沒(méi)有受到太多利空因素的影響，但鎳價(jià)的上漲空間不足，且存在較多不確定性，宏觀(guān)預期的變化繼續放大了鎳價(jià)短期的波動(dòng)性。
宏觀(guān)壓力脈沖式出現
美聯(lián)儲加息預期繼續影響市場(chǎng)情緒波動(dòng)。在高企的通貨膨脹形勢之下，11月份美聯(lián)儲加息75個(gè)基點(diǎn)的預期已經(jīng)基本被市場(chǎng)消化，而12月份市場(chǎng)有加息增速放緩的預期。但當前歐元區經(jīng)濟受到能源價(jià)格高企的影響，供給端不確定性增強，工業(yè)增速放緩，經(jīng)濟衰退的憂(yōu)慮有所增加，美元指數依然傾向于在高位波動(dòng)。且因宏觀(guān)、地緣不確定性增加，美元指數在避險情緒升高時(shí)也有走升可能。美元指數在高位波動(dòng)，疊加市場(chǎng)對經(jīng)濟走勢的憂(yōu)慮，使得有色金屬價(jià)格在高位保持著(zhù)較強的波動(dòng)彈性，但因經(jīng)濟預期轉弱，市場(chǎng)的總體承壓態(tài)勢將抑制有色金屬價(jià)格的波動(dòng)高度，并使得有色金屬的價(jià)格走勢出現分化。
鎳低庫存、高波動(dòng)走勢延續
鎳需求階段性繼續向好，國內鎳庫存走低。從鎳的需求端來(lái)看，新能源動(dòng)力電池的市場(chǎng)擴張速度較快、生產(chǎn)節奏加快，對鎳的需求也在不斷增長(cháng)。而作為新能源動(dòng)力電池的主要原料——氫氧化鎳鈷（MHP）供應增量有限，相對應的高冰鎳加工產(chǎn)能也在逐漸爬坡中，硫酸鎳散單采購緊張，致使硫酸鎳價(jià)格走高，增加了鎳豆的短期消耗量，使得近期鎳豆出現了顯著(zhù)降庫存的情況（見(jiàn)圖1）。
此外，近期國內疫情多點(diǎn)散發(fā)，使得貿易物流受到階段性影響，而剛需采購繼續存在。鐵合金需求向好且對鎳價(jià)的容忍度較高，軍工和國產(chǎn)飛機用鎳、LNG（液化天然氣）罐體用鎳有一定的邊際增加，這也將促使我國鎳產(chǎn)量回升。國慶節后，鎳現貨升水一度高企，但上周隨著(zhù)金川鎳及俄羅斯鎳到貨量增加，現貨升水趨于回落。而且隨著(zhù)電解鎳價(jià)格升高，鎳豆溶解制取硫酸鎳的經(jīng)濟性再度走弱，這意味著(zhù)來(lái)自于新能源動(dòng)力電池需求端的強勁支持力度會(huì )受限于硫酸鎳價(jià)格的提升預期。后續應關(guān)注硫酸鎳供需平衡的預期變化。
其次還要關(guān)注不銹鋼端未來(lái)面臨的壓力。9月—10月上中旬，我國不銹鋼期貨價(jià)格企穩回升，價(jià)格重心上移，不銹鋼廠(chǎng)利潤修復，排產(chǎn)量增加。而且國內一體化不銹鋼廠(chǎng)有投產(chǎn)預期，其鎳生鐵廠(chǎng)備料，向外輸出鎳生鐵受到限制，鎳生鐵成交價(jià)因此有所回升，最近成交價(jià)已經(jīng)高達1400元/鎳點(diǎn)。下游需求的好轉對原料端具有一定的正向反饋作用，鎳生鐵作為鎳產(chǎn)業(yè)鏈中的低成本產(chǎn)品，其價(jià)格穩定有利于整體向下壓力的暫時(shí)緩解。
不過(guò)，不銹鋼外需走弱態(tài)勢仍舊比較明顯，9月份不銹鋼出口量顯著(zhù)下滑，對未來(lái)經(jīng)濟增速放緩的憂(yōu)慮致使整體海外市場(chǎng)需求并不樂(lè )觀(guān)?！敖鹁陪y十”臨近尾聲，通常不銹鋼需求會(huì )按照季節性規律趨于走弱，內需也缺乏太多的增長(cháng)空間，后續若因增產(chǎn)導致累庫，不銹鋼價(jià)格的上行空間則很有可能受限。
未來(lái)預期及主要關(guān)注點(diǎn)
鎳價(jià)繼續維持高波動(dòng)走勢，區間波動(dòng)延續。未來(lái)美聯(lián)儲加息節奏、資金面的變化依然會(huì )給鎳價(jià)走勢帶來(lái)較多影響。而從鎳自身供需狀況來(lái)看，后續需要關(guān)注一、二級鎳產(chǎn)能釋放的進(jìn)一步變化，關(guān)注預期差變化。建議投資者在期貨買(mǎi)賣(mài)上的操作思路以短多長(cháng)空為主，預期鎳價(jià)的主要波動(dòng)區間較前期有所上移，多空分歧會(huì )繼續存在，預計主要在17.3萬(wàn)元/噸～20萬(wàn)元/噸區間震蕩。在宏觀(guān)環(huán)境偏暖時(shí)，應集中關(guān)注空不銹鋼多鎳；從月間結構來(lái)看，短期內趨于近月回調，后續繼續關(guān)注進(jìn)口窗口及到貨變化。
《中國冶金報》（2022年10月27日 03版三版）
