楊莉娜
近段時(shí)間，鎳期貨價(jià)格整體延續寬波動(dòng)震蕩走勢，雖然一度因印尼征稅可能性增加而出現顯著(zhù)反彈，但其對鎳價(jià)帶來(lái)的支持力量迅速被市場(chǎng)消化。隨著(zhù)美聯(lián)儲加息預期進(jìn)一步走強，鎳價(jià)沖高回落，延續進(jìn)一步震蕩下探走勢。
美聯(lián)儲未來(lái)加息預期走強
8月26日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在全球央行年會(huì )上發(fā)表講話(huà)表示，7月份的較低通脹數據并不足以讓央行相信通脹正在下降，美聯(lián)儲將繼續采取措施抗擊通脹，將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲的重點(diǎn)目標，因此加息仍將繼續，9月份的加息幅度將取決于屆時(shí)的整體經(jīng)濟數據。鮑威爾講話(huà)基調偏“鷹派”，強調美國經(jīng)濟和勞動(dòng)力市場(chǎng)依舊有韌性，而通脹仍處高位，需要收緊貨幣政策來(lái)應對通脹。與此相對，歐元區數據相對走軟，但歐洲央行也在表態(tài)要加息對抗通脹，全球經(jīng)濟放緩需求走弱預期有所回升。以上因素支持美元指數回升，一度突破109點(diǎn)關(guān)口，創(chuàng )下近20年新高，有色金屬期價(jià)則承壓回落。
印尼對鎳產(chǎn)品征稅消息
被市場(chǎng)迅速消化
從供給端來(lái)看，受印尼鎳出口關(guān)稅政策的影響，我國鎳進(jìn)口成本將有所上浮。8月19日，印尼總統佐科·維多多表示，預計從2022年開(kāi)始對鎳產(chǎn)品出口征收累進(jìn)稅，以期增加本國收入，為印尼當地提供更多就業(yè)機會(huì )。據最新市場(chǎng)信息，印尼關(guān)稅政策預計將從今年三季度開(kāi)始實(shí)施，征稅對象為鎳生鐵及鎳鐵，征稅幅度為2%～3%（不排除未來(lái)跟隨商品價(jià)格變動(dòng)的可能）。而由于國內鎳生鐵的生產(chǎn)成本較高，有限的加稅空間并無(wú)法撼動(dòng)印尼鎳生鐵的出口優(yōu)勢，關(guān)稅政策不會(huì )對中國與印尼兩地的鎳生鐵供需格局造成根本性的影響。因此印尼關(guān)稅政策的實(shí)施將提高我國鎳生鐵的進(jìn)口成本，若按2%～3%的出口關(guān)稅來(lái)算，印尼鎳生鐵進(jìn)口成本將增加30元/鎳～40元/鎳，印尼鎳生鐵進(jìn)口商的利潤空間將有所收窄。另外，印尼鎳生鐵仍處于產(chǎn)能釋放期，印尼不銹鋼生產(chǎn)相對穩定，出口回流意愿會(huì )繼續保持在一個(gè)較高的水準。根據階段變化來(lái)說(shuō)，9月份不銹鋼排產(chǎn)預期有所增強，對鎳生鐵需求的影響偏大，且臨近冬季鐵礦石的備貨采購期，預計鐵礦石價(jià)格下行的空間有限，這對鎳生鐵形成一定成本支撐。
高溫天氣退場(chǎng)
限電政策的影響逐漸緩和
前段時(shí)間我國局部地區由于持續高溫天氣引發(fā)用電緊張，限電政策對鎳的影響總體偏利空，而對鎳需求端的影響要大于供給端。限電政策雖然沒(méi)有對電解鎳和鎳生鐵的生產(chǎn)造成太大的影響，但對下游需求端，尤其是不銹鋼加工、三元材料、新能源汽車(chē)相關(guān)領(lǐng)域造成一定的擾動(dòng)。隨著(zhù)高溫天氣的退場(chǎng)，限電地區的用電秩序逐漸恢復正常，后續需求端的修復將對鎳價(jià)形成階段性的利好支撐。
鎳產(chǎn)能釋放壓力仍在
整體處于供應過(guò)剩狀態(tài)
印尼鎳生鐵產(chǎn)能仍處于釋放之中，印尼高冰鎳及鎳的濕法冶煉中間品供應情況也在持續改善之中，鎳供給端整體供應改善的大方向令鎳價(jià)整體承壓。國際鎳研究組織(INSG)發(fā)布的數據顯示，6月份全球鎳供應過(guò)剩量達2.05萬(wàn)噸，高于5月份的過(guò)剩量（1.95萬(wàn)噸）。2022年上半年全球鎳市場(chǎng)供應過(guò)剩量為3.08萬(wàn)噸，而2021年同期的供應短缺量為12.55萬(wàn)噸。鎳的整體供應過(guò)剩依然會(huì )給鎳價(jià)帶來(lái)較大的上行壓力。
鎳期價(jià)受印尼關(guān)稅政策的影響流于短期化，后續需關(guān)注實(shí)際出臺的征稅范圍和征稅比例與預期是否有較大偏差，否則實(shí)際利多影響較為有限。未來(lái)美聯(lián)儲加息節奏變化預期依然會(huì )給鎳價(jià)走勢帶來(lái)較多影響。隨著(zhù)全球精煉鎳庫存量的繼續減少，鎳對于金融市場(chǎng)流動(dòng)性預期變化和供給端擾動(dòng)性的敏感度會(huì )繼續保持在較高水平。因此建議繼續以短多長(cháng)空操作為主，預計鎳期價(jià)的主要波動(dòng)區間在16萬(wàn)元～18.5萬(wàn)元，注意鎳價(jià)快速下跌后區間下沿附近的支持力度。近期鎳價(jià)在區間下沿反復試探支撐，整體承壓波動(dòng)反復。若有宏觀(guān)利好提振引發(fā)共振反彈，使得美元顯著(zhù)回落，或印尼鎳關(guān)稅政策的具體實(shí)施情況大幅超預期進(jìn)而影響到鎳的供需結構，則需要重新評估實(shí)質(zhì)影響。
《中國冶金報》（2022年09月08日 03版三版）
