馮艷成
2022年10月份，黑色金屬板塊各品種期貨價(jià)格集體呈震蕩下行走勢，其中焦煤、焦炭的震蕩下行走勢與9月份走勢構成倒“V”形。10月份，焦炭主力合約價(jià)格最高上漲至2938元/噸，最低跌至2400元/噸附近（截至10月31日收盤(pán)）；焦煤主力合約價(jià)格最高上漲至2233元/噸，目前跌至1870元/噸附近。
現貨方面，主流焦企在9月下旬開(kāi)始首輪提漲，焦價(jià)上漲100元～110元/噸，下游鋼廠(chǎng)于10月初落地執行。此后焦企在10月中旬繼續第2輪提漲，但此時(shí)由于鋼廠(chǎng)也陷入虧損狀態(tài)，無(wú)讓利空間，第2輪提漲基本落空；10月下旬以來(lái)，鋼廠(chǎng)虧損程度不減，部分地區鋼廠(chǎng)已開(kāi)始調降焦價(jià)，焦鋼企業(yè)博弈加劇。
黑色金屬板塊集體走弱，最主要的因素仍在于需求端。國慶節假期前在補庫的拉動(dòng)下，建筑鋼材日成交量快速攀升。但假期結束以來(lái)，高成交狀態(tài)未能持續，近期已重新回到15萬(wàn)噸左右的偏低水平，意味著(zhù)“金九銀十”旺季需求基本被證偽。后期逐步進(jìn)入采暖季，需求將面臨進(jìn)一步下滑的壓力。另外，從今年前9個(gè)月的房地產(chǎn)系列數據可以看到，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額、房屋新開(kāi)工面積及土地購置面積等數據雖然較7月、8月份有所好轉，但仍大幅低于去年同期水平，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)的偏空情緒。對于“雙焦”來(lái)說(shuō)，由于終端需求差，成材價(jià)格持續下跌導致鋼廠(chǎng)虧損幅度加大，鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率自高位回落，需求負反饋傳導至原材料端，致使煤焦、鐵礦石等期貨品種價(jià)格下跌。
8月份以來(lái)，鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量持續回升，最高回升到240萬(wàn)噸，高于往年同期水平。并且在國慶假期及黨的二十大會(huì )議召開(kāi)期間，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)沒(méi)有過(guò)多受到環(huán)保政策的影響，焦炭剛性需求相對良好。但近兩周以來(lái)，鋼廠(chǎng)虧損程度加深。調研數據顯示，10月26日全國247家鋼廠(chǎng)盈利面降至30%以下，迫于虧損壓力，部分地區鋼廠(chǎng)已開(kāi)始聯(lián)合主動(dòng)減產(chǎn)，導致日均鐵水產(chǎn)量逐步下滑；10月28日，鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量降至236.4萬(wàn)噸，較近期高點(diǎn)回落3.6萬(wàn)噸，同比增加25.07萬(wàn)噸。鋼廠(chǎng)的減產(chǎn)無(wú)疑會(huì )將壓力向原材料端傳導，并逐步在盤(pán)面體現。
從粗鋼控產(chǎn)的角度來(lái)看，9月份，全國粗鋼產(chǎn)量為8695萬(wàn)噸，前9個(gè)月累計產(chǎn)量為78083萬(wàn)噸，同比下降3.4%。若要今年實(shí)現粗鋼產(chǎn)量同比持平（2021年粗鋼產(chǎn)量10.33億噸），則10月—12月的月均粗鋼產(chǎn)量應不超過(guò)8399萬(wàn)噸。這意味著(zhù)在粗鋼控產(chǎn)政策的限制下，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)節奏仍需有一定幅度的下調才能保證實(shí)現目標。
后期將步入采暖季，終端市場(chǎng)恐難有亮眼的表現，需求回落的壓力易增難減，在負反饋的作用下，預計日均鐵水產(chǎn)量有繼續下降的空間，焦炭等原材料價(jià)格仍將承壓下行。
焦化廠(chǎng)作為產(chǎn)業(yè)鏈中游環(huán)節，議價(jià)能力相對較低。去年以來(lái)，在煤炭相對強勢、終端需求較差的情況下，焦化廠(chǎng)盈利空間較為狹窄。數據顯示，今年初以來(lái)獨立焦企平均噸焦盈利僅為35元，大部分時(shí)間處于虧損或微盈利的狀態(tài)。短期來(lái)看，市場(chǎng)平均噸焦虧損約80元，焦企正處在新一輪的由虧損疊加需求回落導致的主動(dòng)減產(chǎn)階段，日均焦炭產(chǎn)量降至去年同期水平。預計11月份焦化利潤難有改善，焦企產(chǎn)能利用率或繼續維持低位。
國家統計局數據顯示，9月份，我國焦炭產(chǎn)量為3965.0萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)1.38%，同比增長(cháng)6.63%。1月—9月份，我國累計焦炭產(chǎn)量為35800.0萬(wàn)噸，同比微降0.5%。焦炭供應保持平穩，相比于生鐵產(chǎn)量2.5%的降幅，焦炭供需保持偏寬松格局。
10月份，焦炭總庫存呈現逐步消化趨勢，基本將9月份累庫量消化。整體來(lái)看，由于焦炭產(chǎn)能相對充足，在行業(yè)利潤空間有限的情況下，焦炭的供應節奏多會(huì )根據需求變動(dòng)情況而隨時(shí)調節。自2021年下半年以來(lái)，焦炭總體庫存基本維持在900萬(wàn)噸～1100萬(wàn)噸區間內，波動(dòng)幅度明顯減小。進(jìn)入11月份后，鋼廠(chǎng)或開(kāi)始著(zhù)手制訂春節前的補庫計劃，預計先將焦炭?jì)r(jià)格調降到可接受的范圍內，再進(jìn)行適當補庫。但考慮到今年二季度以來(lái)，鋼廠(chǎng)對焦炭一直延續著(zhù)低庫存的策略，焦炭的整體補庫力度也將小于往年。
煉焦煤方面，9月份數據顯示，我國原煤產(chǎn)量仍保持兩位數的同比增長(cháng)速度，預計焦煤產(chǎn)量也將跟隨原煤增長(cháng)趨勢增長(cháng)。進(jìn)口方面，9月份我國煉焦煤進(jìn)口量為684.48萬(wàn)噸，環(huán)比增長(cháng)6.85%，同比增長(cháng)57.48%。1月—9月份，我國累計煉焦煤進(jìn)口量為4543.35萬(wàn)噸，同比大幅增長(cháng)29.51%。在需求缺少增長(cháng)動(dòng)力的情況下，焦煤總體供應偏緊的局面繼續得到改善，焦煤價(jià)格對下游焦炭的成本支撐作用將進(jìn)一步弱化。
整體來(lái)看，10月份，需求旺季預期被證偽，市場(chǎng)偏空情緒蔓延，“雙焦”價(jià)格震蕩下跌。目前，產(chǎn)業(yè)鏈中下游基本無(wú)利潤可言。在鋼鐵減產(chǎn)的情況下，需求回落壓力逐步向上游原料端傳導，預計11月份焦炭或進(jìn)入供需雙弱格局，庫存保持在低位。弱預期疊加現實(shí)需求轉弱，短期焦炭期、現貨價(jià)格或出現共振下跌的情況，后期需關(guān)注鋼材價(jià)格能否企穩進(jìn)而緩解“雙焦”價(jià)格下跌的壓力。另外，考慮到“雙焦”期貨已大幅貼水現貨，也需謹慎偏空對待。
《中國冶金報》（2022年11月3日 03版三版）
