王奕琳
近期受高溫限電及多地短流程鋼廠(chǎng)生產(chǎn)再次進(jìn)入虧損狀態(tài)的影響，短流程鋼廠(chǎng)復產(chǎn)節奏被打斷。無(wú)論是庫存總量，還是庫存結構，目前螺紋鋼庫存整體表現較好，處于2019年以來(lái)的同期最低水平。疊加短期國際宏觀(guān)利空影響減弱、房地產(chǎn)政策邊際放松等因素，推動(dòng)7月份部分指標修復，短期螺紋鋼期貨價(jià)格表現偏樂(lè )觀(guān)，市場(chǎng)關(guān)注度高。
國際宏觀(guān)利空影響短期內有所減弱
國際上，年初至今的俄烏沖突和美國高通脹下美聯(lián)儲的激進(jìn)加息舉措引發(fā)市場(chǎng)對美國經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)。與此同時(shí)，國內新冠肺炎疫情的反復也引發(fā)了市場(chǎng)對國內經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)。以上宏觀(guān)因素均持續影響著(zhù)包括黑色金屬在內的大宗商品價(jià)格走勢。
目前，8月份美聯(lián)儲并無(wú)議息會(huì )議，其7月份的議息會(huì )議結果也符合市場(chǎng)預期，7月末美國季調CPI（居民消費價(jià)格指數）同比增長(cháng)8.5%，低于6月份的9.1%，也低于市場(chǎng)預期的8.7%，短期內美國高通脹壓力得到緩解。加之美國7月季調后非農就業(yè)人口數高于市場(chǎng)預期，短期內市場(chǎng)對美國經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)得到一定程度的緩解。另外，影響本輪全球高通脹的關(guān)鍵因素之一——原油價(jià)格自6月中旬以來(lái)高位回落，歐佩克（OPEC）在8月份的月度報告中也表示，預計第三季度全球石油市場(chǎng)將進(jìn)入供應過(guò)剩狀態(tài)，高價(jià)原油對全球高通脹帶來(lái)的壓力將得到進(jìn)一步緩解。因此，短期來(lái)看，國際宏觀(guān)利空影響將有所減弱，有利于大宗商品價(jià)格在經(jīng)過(guò)前期的大幅回落后進(jìn)行修復性反彈。
從中長(cháng)期來(lái)看，一方面，通脹預期有一定的慣性，不可能戛然而止，美國的“工資—通脹”螺旋也不可能被輕易打破，美聯(lián)儲抑制高通脹的舉措將繼續存在，激進(jìn)加息周期可能進(jìn)一步延長(cháng)；另一方面，全球流動(dòng)性收緊及新冠肺炎疫情的長(cháng)期存在均將導致全球經(jīng)濟增速下行，美國GDP已經(jīng)陷入“技術(shù)性衰退”，長(cháng)期抑制大宗商品需求。因而，中長(cháng)期國際宏觀(guān)對大宗商品影響依然偏空。
短流程鋼廠(chǎng)復產(chǎn)受阻，
螺紋鋼庫存水平持續走低
數據顯示，上周（8月15日—19日）螺紋鋼周度產(chǎn)量增加12.3萬(wàn)噸至265.18萬(wàn)噸。其中，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)產(chǎn)量大幅增加14.36萬(wàn)噸至241.15萬(wàn)噸，短流程鋼廠(chǎng)產(chǎn)量下降2.06萬(wàn)噸至24.03萬(wàn)噸。結合近兩周數據來(lái)看，短流程鋼廠(chǎng)的復產(chǎn)節奏明顯放緩。據此分析，在短流程鋼廠(chǎng)生產(chǎn)方面，近期的高溫限電導致四川、安徽等地的短流程鋼廠(chǎng)全線(xiàn)停產(chǎn)，阻礙短期螺紋鋼產(chǎn)量增加。另外，隨著(zhù)廢鋼價(jià)格反彈，短流程鋼廠(chǎng)盈利水平大幅回落，以江蘇為代表的華東地區短流程鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)成本上周繼續大幅增加123元/噸，成品過(guò)磅平電利潤周環(huán)比回落154元/噸，虧損147元/噸，廣東、福建及河北地區平電生產(chǎn)也已進(jìn)入大幅虧損狀態(tài)，短流程鋼廠(chǎng)生產(chǎn)虧損抑制其主動(dòng)復產(chǎn)的積極性。
經(jīng)過(guò)6月中旬以來(lái)的鋼廠(chǎng)大規模減產(chǎn)檢修，螺紋鋼整體庫存水平持續回落。數據顯示，上周全國螺紋鋼總庫存量回落46.07萬(wàn)噸至736.67萬(wàn)噸（見(jiàn)圖1）。其中，社會(huì )庫存量周環(huán)比回落41.09萬(wàn)噸至528.06萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)庫存量回落4.98萬(wàn)噸至208.61萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)端庫存回落速度明顯放緩，上述3個(gè)庫存量數據均低于2019年以來(lái)的同期水平。據現貨市場(chǎng)人士反映，部分地區已經(jīng)出現螺紋鋼規格短缺的情況。當前螺紋鋼的低庫存、規格短缺狀態(tài)對螺紋鋼現貨價(jià)格及期貨近月合約均形成有力支撐。
房地產(chǎn)邊際放松政策頻出，部分指標修復
雖然“房住不炒”的總基調并沒(méi)有改變，但今年初以來(lái)，全國多地房地產(chǎn)政策邊際放寬，近期各地的“保交房”也為房地產(chǎn)市場(chǎng)帶來(lái)改善的機遇。加上秋季來(lái)臨，高溫多雨天氣即將結束，各地施工開(kāi)始提速，為螺紋鋼帶來(lái)季節性需求改善。國家統計局最新數據顯示，全國1月—7月份房地產(chǎn)數據有所分化，部分指標得到一定程度的修復：雖然房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降6.4%，降幅較上半年繼續擴大1個(gè)百分點(diǎn)，商品房銷(xiāo)售面積及房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金來(lái)源同比降幅也將繼續擴大，但房地產(chǎn)新開(kāi)工面積、施工面積、竣工面積及土地購置面積同比降幅均較上半年有所減小。
螺紋鋼期貨持倉量大，市場(chǎng)關(guān)注度高
8月下旬，鐵礦石、焦煤主力合約換月已經(jīng)完成，黑色系其他品種期貨主力合約資金依然處于移倉換月中。但與其他品種相比，本周一（8月22日）螺紋鋼期貨2210合約單邊持倉量依然高達近150萬(wàn)手，是2110合約同期單邊持倉量的將近5倍，2301合約單邊持倉量也已上升至90多萬(wàn)手，市場(chǎng)對螺紋鋼期貨尤其是近月合約的關(guān)注度高，多空雙方博弈明顯。
《中國冶金報》（2022年08月25日 03版三版）
