趙毅
近期，成材期貨價(jià)格沖高回落，其背后的邏輯是怎樣的？在夏季，供給與需求端的哪些因素更能主導市場(chǎng)價(jià)格？且隨筆者對其做一簡(jiǎn)要梳理，探尋短期螺紋鋼期貨價(jià)格走勢。
鋼廠(chǎng)虧損引發(fā)停產(chǎn)檢修
產(chǎn)量下降利多鋼價(jià)
近期，成材產(chǎn)量變化較大，減產(chǎn)特征明顯。截至7月7日當周（6月30日—7月6日，下同），螺紋鋼產(chǎn)量為254.61萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.25萬(wàn)噸，同比下降89.86萬(wàn)噸。目前，螺紋鋼產(chǎn)量已連續3周出現較大幅度下降，累計下降50.73萬(wàn)噸，產(chǎn)量已處于低水平。從生產(chǎn)工藝細分來(lái)看，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)螺紋鋼產(chǎn)量為234.19萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.72萬(wàn)噸，同比下降64.27萬(wàn)噸，連續3周下降，累計下降42.73萬(wàn)噸，已降至今年初以來(lái)的最低點(diǎn)；短流程鋼廠(chǎng)螺紋鋼產(chǎn)量為20.42萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.53萬(wàn)噸，同比下降25.59萬(wàn)噸。自5月份以來(lái)，螺紋鋼產(chǎn)量呈持續下降趨勢，說(shuō)明長(cháng)、短流程鋼廠(chǎng)都在減產(chǎn)，短流程鋼廠(chǎng)減產(chǎn)早，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)減產(chǎn)晚但執行堅決，這與成本和利潤息息相關(guān)。
今年初以來(lái)，短流程電弧爐生產(chǎn)利潤始終較低，長(cháng)時(shí)間虧損，僅有短暫時(shí)間處于盈虧線(xiàn)附近，導致開(kāi)工率不足。7月1日—7日，獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠(chǎng)平均成本為4269元/噸，周環(huán)比下降171元/噸；平均利潤為-29元/噸，谷電利潤為74元/噸（周環(huán)比上升77元/噸）。同期，全國49家獨立電弧爐開(kāi)工率為33%，環(huán)比持平；產(chǎn)能利用率為30.5%，周環(huán)比下降0.9%。高爐生產(chǎn)利潤盡管在今年初以來(lái)的大部分時(shí)段盈利，但利潤較去年同期大幅下滑，且近期部分鋼廠(chǎng)已嚴重虧損，導致鋼廠(chǎng)停產(chǎn)檢修明顯增多。7月8日當周（7月2日—8日），全國247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率為78.53%，周環(huán)比下降2.26個(gè)百分點(diǎn)，且連續4周下降。
在傳統需求淡季容易出現供需失衡的情況下，螺紋鋼產(chǎn)量在短時(shí)間內的快速下降將對價(jià)格起到支撐作用。鋼廠(chǎng)在淡季的主動(dòng)減產(chǎn)有助于完成全年壓減粗鋼產(chǎn)量任務(wù)，降低因產(chǎn)量超標而年底突擊減產(chǎn)的概率，利于鋼鐵行業(yè)發(fā)展和螺紋鋼價(jià)格穩定。
當前市場(chǎng)心態(tài)中性偏悲觀(guān)
利好政策或自秋季起見(jiàn)效
數據顯示，截至7月7日當周，螺紋鋼表觀(guān)需求量為304.88萬(wàn)噸，周環(huán)比下降18.66萬(wàn)噸，同比下降28.3萬(wàn)噸。除2月份外，今年螺紋鋼表觀(guān)需求量全時(shí)段落后于去年同期水平，但落后幅度明顯收窄。從當前時(shí)點(diǎn)預測夏季走勢可從幾方面展開(kāi)：一是天氣因素，今年初以來(lái)，國家氣象局已多次啟動(dòng)包括暴雨和高溫的應急響應，持續性高溫或降雨天氣都不利于工地施工作業(yè)。二是建筑鋼材貿易商每日成交量波動(dòng)較大，在12萬(wàn)噸~19萬(wàn)噸之間波動(dòng)，隨行就市，沒(méi)有形成明顯的趨勢，說(shuō)明貿易商對后市缺乏信心，沒(méi)有明確的預期方向。三是淡季螺紋鋼去庫存的可持續性。目前螺紋鋼已經(jīng)連續3周去庫存，且最近兩周的周去庫存幅度超過(guò)50萬(wàn)噸，累計去庫存117.3萬(wàn)噸。這種情況在之前的淡季是較少出現的，但這樣的利好并沒(méi)有轉化為盤(pán)面的大幅度拉漲，說(shuō)明當前的市場(chǎng)心態(tài)中性偏悲觀(guān)，對鋼材需求在夏季出現改善信心不足。
此外，由于去年下半年至今的房地產(chǎn)各項利好政策及監管層“穩經(jīng)濟”的多次表態(tài)和相關(guān)政策，市場(chǎng)對房地產(chǎn)行業(yè)秋季看好預期較強，認為房地產(chǎn)行業(yè)的階段性企穩或將在秋季至年底出現，這導致市場(chǎng)對建筑鋼材的預期并沒(méi)有完全轉差。
由此可見(jiàn)，市場(chǎng)對當下和遠期的預期并不一致，對夏季預期較弱，認為在之前傳統旺季都表現不佳的情況下，夏季螺紋鋼需求難有改善；對秋季預期較強，認為相關(guān)穩增長(cháng)政策或將在今年秋季至年底落地見(jiàn)效。
綜上所述，筆者認為，供應下降利多鋼價(jià)，短期需求弱則對價(jià)格帶來(lái)壓力，當前的成材中性偏空，投資者可關(guān)注夏末秋初的需求數據。
《中國冶金報》（2022年07月14日 03版三版）
