趙毅
經(jīng)歷了6月中旬的快速殺跌，成材市場(chǎng)近期趨穩。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒好轉，螺紋鋼和熱軋卷板期現貨價(jià)格逐步回升，呈反彈之勢。該反彈是否具有趨勢性，從基本面來(lái)看，筆者認為，反彈存在，反轉存疑。
庫存消化釋放積極信號
短期利多市場(chǎng)價(jià)格
首先，減產(chǎn)利多鋼價(jià)。據統計，6月23日—29日，螺紋鋼總產(chǎn)量為269.86萬(wàn)噸，環(huán)比下降18.05萬(wàn)噸，同比下降82.73萬(wàn)噸；同期，螺紋鋼總庫存為1141.62萬(wàn)噸，環(huán)比下降53.08萬(wàn)噸，同比下降2.5萬(wàn)噸。一方面是螺紋鋼產(chǎn)量連續3周下降；另一方面是螺紋鋼庫存連降兩次，不但降幅擴大，而且實(shí)現社會(huì )庫存和鋼廠(chǎng)庫存“雙降”。這種情況在螺紋鋼需求淡季是比較少見(jiàn)的。在監管層尚未嚴格執行壓減粗鋼產(chǎn)量任務(wù)的情況下，減產(chǎn)是鋼廠(chǎng)的自發(fā)行為，其背后邏輯與利潤相關(guān)。
6月23日—29日，在短流程方面，根據對40家獨立電弧爐建筑鋼材鋼廠(chǎng)的調研，鋼廠(chǎng)平均成本周環(huán)比上升161元/噸；平均利潤為-106元/噸，谷電利潤為-5元/噸，周環(huán)比下降100元/噸。在長(cháng)流程方面，根據對唐山地區10家主流樣本鋼廠(chǎng)的調研，鋼廠(chǎng)平均鋼坯含稅成本周環(huán)比上升13元/噸，鋼廠(chǎng)平均毛利潤為-307元/噸。與之對應的是長(cháng)短流程鋼廠(chǎng)均有不同程度的減產(chǎn)，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)螺紋鋼產(chǎn)量已連續兩周下降，累計下降29萬(wàn)噸；短流程鋼廠(chǎng)螺紋鋼產(chǎn)量自5月中旬起持續下降，已從5月1日—7日的周產(chǎn)量41.42萬(wàn)噸降至6月23日—29日的周產(chǎn)量21.95萬(wàn)噸，減產(chǎn)近一半。由此可見(jiàn)，利潤正在自主調節著(zhù)鋼廠(chǎng)的生產(chǎn)節奏，對于仍在虧損或位于盈虧邊界的鋼廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，保持穩定生產(chǎn)或適當增減螺紋鋼產(chǎn)量都有可能，但大幅增產(chǎn)的概率不大。
其次，鋼廠(chǎng)庫存下降是近期螺紋鋼庫存變化的亮點(diǎn)。今年螺紋鋼去庫存化速度低于往年，社會(huì )庫存在第2季度去庫存速度慢但呈下行趨勢；鋼廠(chǎng)庫存則表現不佳，在傳統需求旺季螺紋鋼庫存不但沒(méi)有減少，一定程度上還小幅上升，其主要原因與新冠肺炎疫情和物流受阻有關(guān)。在進(jìn)入鋼材需求淡季后，螺紋鋼庫存消化則釋放出積極信號，不但總庫存減少，而且社會(huì )庫存、鋼廠(chǎng)庫存同步下降，說(shuō)明市場(chǎng)環(huán)境正在悄然改變，盡管不能證明其持續性，就短期來(lái)說(shuō)仍然利多市場(chǎng)價(jià)格。
需求在夏季難有實(shí)質(zhì)性好轉
前面提到了螺紋鋼周度產(chǎn)量和庫存“雙降”似乎對價(jià)格形成了強有力支撐，但從更長(cháng)周期來(lái)看，情況并不樂(lè )觀(guān)。國家統計局數據顯示，2022年1月—5月份，全國商品房銷(xiāo)售額同比下降31.5%，銷(xiāo)售面積同比下降23.6%。盡管自去年第4季度起房地產(chǎn)行業(yè)的各種利多政策頻出，但截止到今年5月底，房地產(chǎn)行業(yè)未見(jiàn)明顯好轉。同時(shí)，5月份螺紋鋼產(chǎn)量仍在增長(cháng)，只是漲幅較小。一方面是終端需求不佳，另一方面是供應增加，因此現在提出螺紋鋼基本面扭轉的觀(guān)點(diǎn)言之尚早。
目前關(guān)于穩經(jīng)濟和房地產(chǎn)政策仍在陸續推出，大方向上有利于經(jīng)濟回暖，但在今年夏季或難有實(shí)質(zhì)性好轉。南方強降雨多和北方高溫是今年夏季一大特點(diǎn)，對工地施工造成不利影響。雖然社會(huì )面疫情已基本得到控制，但仍有零星個(gè)例，監管層適當的管控仍在進(jìn)行中，對潛在購房人看房、新盤(pán)發(fā)售等都有一定影響。從歷史特征來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)的旺季通常在春秋兩季，在今年春季表現不佳的情況下，尚不能預測房地產(chǎn)行業(yè)在夏季因為復工復產(chǎn)就一定有較好表現。
基于以上邏輯，筆者認為，短期的產(chǎn)量下降、去庫存化是助推螺紋鋼價(jià)格反彈的重要因素，且前期鋼價(jià)下跌后風(fēng)險情緒得到釋放，存在短線(xiàn)的超跌反彈。但從更長(cháng)的周期看，供需兩端的月度數據都不利于鋼價(jià)上行。因此，螺紋鋼價(jià)格走勢雖可能反彈，但較難得到反轉。
《中國冶金報》（2022年07月07日 03版三版）
