馮艷成
今年上半年，“雙焦”（焦煤、焦炭）期貨走勢基本一致，主力合約價(jià)格整體呈現第1季度震蕩上漲、第2季度沖高回落走勢。截至6月24日，焦炭主力合約價(jià)格收于3000元/噸，較去年底收盤(pán)價(jià)2934元/噸上漲66元/噸，漲幅為2.25%；焦煤主力合約價(jià)格收于2288元/噸，較去年底收盤(pán)價(jià)2228.5元/噸上漲59.5元/噸，漲幅為2.67%。
從影響因素來(lái)看，今年1月—2月份，受秋冬季及北京冬奧會(huì )、冬殘奧會(huì )期間環(huán)保限產(chǎn)政策較嚴的影響，焦炭供給收縮，疊加焦煤供應偏緊的矛盾依然存在，焦煤價(jià)格推動(dòng)焦炭?jì)r(jià)格持續上漲；3月份，全國新冠肺炎疫情多點(diǎn)散發(fā)，導致黑色金屬終端需求表現低迷。不過(guò)，隨著(zhù)宏觀(guān)刺激政策不斷推出，市場(chǎng)對需求的恢復抱有積極預期，黑色板塊價(jià)格整體上漲；4月下旬后，成材價(jià)格不見(jiàn)好轉，而原料成本持續抬升，導致鋼廠(chǎng)呈現虧損狀態(tài)，焦炭現貨價(jià)格也在“五一”假期結束后開(kāi)啟下跌周期；5月底到6月上旬，焦炭?jì)r(jià)格出現階段性反彈；6月中旬后，終端需求始終沒(méi)有達到此前預期，市場(chǎng)交易核心邏輯回歸基本面。
從焦炭供給方面來(lái)看，今年上半年，今年初的環(huán)保限產(chǎn)政策等因素在不同階段對焦炭的供應造成影響。數據顯示，1月—5月份，我國焦炭累計產(chǎn)量為19801.0萬(wàn)噸，累計同比微降0.50%。6月份以來(lái)，受焦化市場(chǎng)陷入虧損的影響，各地焦企有不同程度限產(chǎn)。在焦炭供應方面，從焦化產(chǎn)能新增與淘汰變化情況來(lái)看，2020年，全國多地集中凈退出了2500多萬(wàn)噸的產(chǎn)能；2021年，全國凈新增焦化產(chǎn)能約2600萬(wàn)噸，已將上一年的凈退出產(chǎn)能回補；2022年仍將保持產(chǎn)能回補態(tài)勢。截至6月上旬，今年上半年凈新增產(chǎn)能約1460萬(wàn)噸，預計全年凈增產(chǎn)能或將達到1900萬(wàn)噸左右。因此，今年下半年焦炭產(chǎn)量或維持穩中有增態(tài)勢，但考慮到焦化利潤偏低及需求端粗鋼控產(chǎn)政策的影響，焦炭產(chǎn)量整體增長(cháng)空間或有限。
從需求方面來(lái)看，與去年下半年相比，今年1月—5月份焦炭需求保持穩中有增態(tài)勢。從鋼廠(chǎng)端來(lái)看，雖然今年第2季度以來(lái)鋼廠(chǎng)利潤一直不好，但鋼廠(chǎng)更多的是對虧損更嚴重的短流程進(jìn)行了相應的減產(chǎn)，長(cháng)流程則保持較高的生產(chǎn)效率。我的鋼鐵網(wǎng)口徑數據顯示，247家鋼廠(chǎng)高爐日均鐵水產(chǎn)量由2月份的203萬(wàn)噸持續增加至當前最高點(diǎn)6月中旬的243萬(wàn)噸，今年上半年日均鐵水產(chǎn)量為227萬(wàn)噸，較2021年下半年增加10萬(wàn)噸，這意味著(zhù)焦炭的需求保持良好。近期，由于鋼廠(chǎng)虧損程度進(jìn)一步加大，鋼廠(chǎng)開(kāi)始對高爐進(jìn)行檢修、限產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量觸頂回落，后期需持續關(guān)注鋼廠(chǎng)實(shí)際減產(chǎn)情況。
考慮到鋼廠(chǎng)利潤不佳及粗鋼控產(chǎn)等政策的影響，預計240萬(wàn)噸左右的日均鐵水產(chǎn)量不具備可持續性，今年下半年或呈現逐步下降的趨勢，也就意味著(zhù)焦炭需求最好的階段或已過(guò)去。當然，今年整體粗鋼控產(chǎn)難度或較去年小一些，若下半年宏觀(guān)層面刺激經(jīng)濟復蘇的政策繼續發(fā)力，也不排除原材料需求在“金九銀十”階段再次迎來(lái)階段性增加。
從庫存方面來(lái)看，由于今年上半年焦炭需求強于供給，焦炭庫存保持偏低水平。截至6月24日，焦炭庫存總量為965萬(wàn)噸，同比下降35萬(wàn)噸。分環(huán)節來(lái)看，目前焦化廠(chǎng)及鋼廠(chǎng)端焦炭庫存水平低于今年初水平。尤其是鋼廠(chǎng)端，由于今年上半年成材消費不佳，去庫存不及預期導致其資金難以?xún)冬F，鋼廠(chǎng)對焦炭的采購積極性不高，但長(cháng)流程生產(chǎn)保持良好，加速消耗了鋼廠(chǎng)內的焦炭庫存，庫存可用天數下降至11天左右，往年同期則維持在14天~15天。今年下半年，在需求緩慢回落、焦化新產(chǎn)能陸續投產(chǎn)的預期下，焦炭供需關(guān)系有轉向偏寬松的趨勢，焦炭庫存或有一定累積。
從成本方面來(lái)看，今年上半年，我國煉焦煤自產(chǎn)量及進(jìn)口量均保持穩中有增的趨勢，焦煤供應偏緊格局得到進(jìn)一步緩解，但庫存仍保持低位，焦煤尚未完全扭轉偏緊格局；下半年，國內焦煤產(chǎn)量或保持平穩，進(jìn)口增量預期較大，尤其需關(guān)注蒙古國煤，若其通關(guān)量放大，則會(huì )沖擊國內焦煤市場(chǎng)，導致焦煤價(jià)格重心下移。另需注意的是，若國內終端需求恢復不及預期，下游也會(huì )將壓力繼續向焦煤端傳導。
今年上半年，“雙焦”價(jià)格呈“先揚后抑”走勢，漲跌幅基本持平，焦炭供給相對平穩，需求較去年下半年有所回升，供需保持略偏緊格局。展望今年下半年，焦化產(chǎn)能持續呈現凈新增狀態(tài)，焦炭供給有望增加；在需求端，今年仍將執行粗鋼控產(chǎn)政策，原料需求上限較為明確，下半年待政策逐步落地，焦炭需求或逐步回落。因此，今年下半年焦炭供需偏緊關(guān)系有望繼續改善，在基本面驅動(dòng)下，焦炭?jì)r(jià)格重心或趨向下移，對成材的成本支撐作用將減弱。但在市場(chǎng)情緒及資金的影響下，焦炭期貨價(jià)格彈性較大，不排除在需求旺盛階段仍有階段性跟隨鋼礦價(jià)格走強的預期，或再次向上沖擊6月份的價(jià)格高點(diǎn)（3758元/噸），但預計很難突破今年4月中旬的高點(diǎn)（4284.0元/噸）。
《中國冶金報》（2022年6月30日 03版三版）
