在經(jīng)歷了近20個(gè)交易日的趨勢性下跌后，前期原材料價(jià)格高位下跌風(fēng)險得到有效釋放。上周（5月16日~20日，下同），“雙焦”（焦煤、焦炭）期貨價(jià)格逐步企穩，整體呈寬幅震蕩走勢。其中，焦炭主力J2209合約價(jià)格運行于3300元/噸~3520元/噸，焦煤主力JM2209合約價(jià)格運行于2530元/噸~2730元/噸，動(dòng)力煤價(jià)格維持窄幅震蕩走勢，市場(chǎng)活躍度仍保持低迷狀態(tài)。

　　在煤炭政策方面，此前國家發(fā)展改革委出臺了一系列煤炭?jì)r(jià)格調控監管政策。近日，國家發(fā)展改革委進(jìn)一步提出，煤炭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)不得通過(guò)向關(guān)聯(lián)方轉售，再由關(guān)聯(lián)方大幅提高價(jià)格出售煤炭。例如，陜西煤炭（5500千卡，下同）出礦環(huán)節中長(cháng)期交易價(jià)格的合理區間上限為520元/噸，當地某煤炭企業(yè)與其控股的貿易公司簽訂一份煤炭中長(cháng)期合同，約定以450元/噸的出礦價(jià)格供貨，但該貿易公司隨后以550元/噸的出礦價(jià)格將該批煤炭銷(xiāo)售給電廠(chǎng)，售價(jià)超出當地出礦環(huán)節中長(cháng)期交易價(jià)格合理區間上限，一般可視為存在涉嫌哄抬價(jià)格行為。國家發(fā)展改革委對煤炭?jì)r(jià)格的調控監管政策仍在不斷完善中。

　　另外，據印度財政部消息，為了緩解其國內居高不下的通貨膨脹問(wèn)題，印度政府于5月22日出臺了針對鋼鐵原料及產(chǎn)品的進(jìn)出口關(guān)稅調整政策，其中將焦煤、焦炭的進(jìn)口稅率由2.5%、5%降至0關(guān)稅。

　　目前印度國內焦煤面臨嚴重的供應不足問(wèn)題，高度依賴(lài)進(jìn)口。2021年，印度進(jìn)口煉焦煤為5627萬(wàn)噸，比2020年增長(cháng)7%，印度成為全球最大的煉焦煤進(jìn)口國。其中，澳大利亞是印度煉焦煤進(jìn)口的主要來(lái)源國，2021年，印度從澳大利亞進(jìn)口煉焦煤4506萬(wàn)噸，占其進(jìn)口總量的80%，同比增長(cháng)19%，澳大利亞將過(guò)去一直出口到我國的部分煤炭轉銷(xiāo)到印度。同期，印度還從美國進(jìn)口煉焦煤311萬(wàn)噸，同比下降22%；從俄羅斯進(jìn)口煉焦煤115萬(wàn)噸，同比下降65%。目前，國際焦煤價(jià)格高位運行，印度取消焦煤進(jìn)口稅率有利于降低進(jìn)口成本，進(jìn)而緩解其國內焦煤進(jìn)口短缺的問(wèn)題。不過(guò)，印度焦煤進(jìn)口稅率調整空間僅為2.5%，對全球焦煤的貿易格局影響或有限。

　　在焦炭方面，我國與印度保持著(zhù)貿易關(guān)系。數據顯示，2021年，我國焦炭出口量為645萬(wàn)噸，其中出口到印度的量為69萬(wàn)噸，占比10.7%；2022年1月~4月份，我國向印度出口焦炭共30萬(wàn)噸，累計同比增長(cháng)約66.7%。印度方面取消其焦炭進(jìn)口關(guān)稅，有望進(jìn)一步加大從我國進(jìn)口焦炭的力度。

　　回到焦炭基本面上，上周焦炭市場(chǎng)整體呈現供需穩中有增、庫存保持低位、噸焦利潤繼續收窄的態(tài)勢。

　　近期，終端需求復蘇仍沒(méi)有明顯好轉，成材消費情況不佳，鋼廠(chǎng)現貨銷(xiāo)售非常困難，廠(chǎng)內庫存高企，成材價(jià)格仍呈震蕩下行趨勢。盡管上游原材料焦炭已給出讓利空間，但鋼廠(chǎng)利潤仍沒(méi)有改善。5月20日數據顯示，河北省唐山地區鋼廠(chǎng)平均毛利潤為-154元/噸，周環(huán)比下降93元/噸。上周，焦炭現貨價(jià)格再次降200元/噸，至此，焦炭?jì)r(jià)格已累計下跌600元/噸。焦炭?jì)r(jià)格下行壓力也逐步傳至焦煤端，從理論上計算，焦煤采購價(jià)格需下跌780元/噸才能保證噸焦盈利不被壓縮。但從實(shí)際情況來(lái)看，近期煉焦煤累計跌幅為400元/噸~700元/噸不等，噸焦盈利仍有被擠壓的情況。上周，獨立焦企平均噸焦盈利收窄至60元左右，部分地區焦企已處于虧損狀態(tài)。在終端需求疲弱的壓力下，中下游環(huán)節利潤已基本被侵蝕。

　　從焦炭供給方面來(lái)看，焦炭?jì)r(jià)格處于下跌趨勢中，噸焦盈利空間收窄，但焦炭整體庫存水平仍較低，焦化廠(chǎng)生產(chǎn)壓力暫時(shí)不大，焦炭供給呈現穩中有增的態(tài)勢。調研數據顯示，上周，全國獨立焦企產(chǎn)能利用率為82.16%，周環(huán)比上升0.13個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.12個(gè)百分點(diǎn)。焦化廠(chǎng)端焦炭庫存為100萬(wàn)噸左右，不過(guò)近兩周焦炭?jì)r(jià)格尚處于下跌趨勢中，下游鋼廠(chǎng)采購積極性有所下降，焦化廠(chǎng)焦炭去庫存速度放緩。

　　從焦炭需求方面來(lái)看，鋼廠(chǎng)端處于虧損狀態(tài)，但目前鋼鐵主產(chǎn)地區鋼廠(chǎng)暫未有大規模減產(chǎn)計劃，高爐開(kāi)工率仍維持穩中有升的趨勢。上周數據顯示，247家鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步增加至239.53萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.35萬(wàn)噸，同比減少4.16萬(wàn)噸，鐵水產(chǎn)量已處于相對高位水平，這也就意味著(zhù)焦炭剛性需求仍保持良好。但也要注意，目前終端需求進(jìn)一步受到南方雨季的影響，鋼材消費短期或難有明顯起勢，成材庫存以及鋼廠(chǎng)生產(chǎn)壓力也會(huì )越來(lái)越大，焦炭需求進(jìn)一步增加的空間或有限。在庫存方面，近期鋼廠(chǎng)基本保持按需采購節奏，庫存周環(huán)比變化不大。

　　綜合來(lái)看，國家發(fā)展改革委對于煤炭?jì)r(jià)格的調控政策仍在不斷完善中，煤炭市場(chǎng)運行更加趨于穩定。近期黑色金屬終端需求仍表現低迷，鋼材、焦煤、焦炭等相關(guān)品種價(jià)格維持偏弱運行，鋼廠(chǎng)端盈利情況仍不樂(lè )觀(guān)，焦炭或有讓利預期。從期貨市場(chǎng)來(lái)看，“雙焦”價(jià)格高位下跌風(fēng)險已得到釋放，鑒于當前“雙焦”需求旺盛，其價(jià)格在半年均線(xiàn)附近有企穩跡象，預計短期“雙焦”價(jià)格或維持區間震蕩運行。

　　《中國冶金報》（2022年5月26日 03版三版）