趙毅

　　隨著(zhù)螺紋鋼產(chǎn)量上升，原本就脆弱的鋼材基本面面臨更大壓力，進(jìn)入傳統的“金九銀十”需求旺季，需求能否如期啟動(dòng)？需求的變化又將怎樣影響鋼材價(jià)格？

　　螺紋鋼產(chǎn)量逐步上升 供應壓力漸增

　　螺紋鋼產(chǎn)量自7月21日當周見(jiàn)底后，已連續7周反彈。9月1日—7日，螺紋鋼周產(chǎn)量達307.63萬(wàn)噸，周環(huán)比上升13.82萬(wàn)噸，同比下降19.6萬(wàn)噸（見(jiàn)圖1）。盡管螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比增速較之前一周有所放緩，但仍處于偏高水平。具體來(lái)看，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)產(chǎn)量上升較快，短流程鋼廠(chǎng)產(chǎn)量在上升過(guò)程中有反復，這主要與利潤和用電情況有關(guān)。一方面，盡管利潤低，高爐生產(chǎn)仍保持盈利，且隨著(zhù)國慶假期臨近，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)備貨在持續；另一方面，電弧爐生產(chǎn)在短暫的扭虧為盈后，再度陷入虧損狀態(tài)。據統計，截至9月7日，全國40家獨立電弧爐鋼廠(chǎng)平均利潤為-182元/噸，谷電利潤為-78元/噸，周環(huán)比下降60元/噸。虧損導致企業(yè)生產(chǎn)積極性下降，且前期川渝地區因電力短缺導致當地的電弧爐鋼廠(chǎng)停產(chǎn)。目前來(lái)看，該地區的電弧爐鋼廠(chǎng)已全面復產(chǎn)，加之高爐生產(chǎn)穩步推進(jìn)，未來(lái)螺紋鋼產(chǎn)量或保持升勢。

　　螺紋鋼價(jià)格受庫存量變化的影響有限

　　截至9月8日，螺紋鋼總庫存量為703.62萬(wàn)噸，周環(huán)比下降13.69萬(wàn)噸，同比下降368.15萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼社會(huì )庫存量為480.29萬(wàn)噸，周環(huán)比下降10.23萬(wàn)噸，同比下降270.23萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)庫存量為223.33萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.46萬(wàn)噸，同比下降97.92萬(wàn)噸。今年螺紋鋼的庫存變化不同于往年，受供給量下降的影響，螺紋鋼庫存量在需求淡季持續下降，目前已低于過(guò)去3年的同期水平，處于歷史偏低水平。只是近些年市場(chǎng)對庫存的關(guān)注度不高，至少沒(méi)有成為盤(pán)面的炒作熱點(diǎn)，只要庫存的絕對值或變化量處在合理范圍內，鋼材價(jià)格受庫存變化的影響就有限。在需求端的傳統淡旺季轉換之際，螺紋鋼去庫存速度放緩，接下來(lái)可通過(guò)庫存量的變化這一顯性指標關(guān)注后續需求端的變化情況。

　　需求端在傳統旺季迎來(lái)考驗

　　8月份，全國237家流通商螺紋鋼成交量平均值為14.7萬(wàn)噸/天，峰值不到20萬(wàn)噸/天，最低時(shí)僅為11萬(wàn)噸/天，這反映了鋼貿商現貨成交的實(shí)際情況，也是當前鋼材市場(chǎng)的狀況。相比往年持續時(shí)間更長(cháng)的高溫和降雨天氣，在不同地區復發(fā)的疫情，棘手的爛尾樓問(wèn)題，疊加本就偏弱的經(jīng)濟環(huán)境，共同構成了鋼材市場(chǎng)的弱需求格局。

　　針對樓市低迷問(wèn)題，政策層面的推手正從多方面展開(kāi)。8月31日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議召開(kāi)，針對房地產(chǎn)方面，特別指出了支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專(zhuān)項借款。8月22日，央行將一年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）從3.70%下調至3.65%，將五年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）從4.45%下調至4.3%。各地在公積金引導銀行下調房貸利率、降低商貸首付比例等松綁政策上繼續深化，其中管理較嚴格的北京和上海地區的刺激政策為市場(chǎng)釋放了更加積極的信號。由于國家統計局公布的地產(chǎn)數據具有滯后性，無(wú)法代表當前的實(shí)際情況，如果僅以數據作為參考，地產(chǎn)行業(yè)仍然低迷，沒(méi)有出現明顯的扭轉。但“穩經(jīng)濟”政策持續釋放，且9月、10月份是地產(chǎn)業(yè)的傳統需求旺季，市場(chǎng)對秋季的需求情況抱有良好預期，這也是此前在螺紋鋼基本面不好的情況下，價(jià)格未出現崩盤(pán)的重要原因。只是預期是否能夠兌現仍需要時(shí)間來(lái)證明，至少要等到10月份后才能逐漸清晰，因此預期的強弱變化隨時(shí)會(huì )給鋼材價(jià)格帶來(lái)擾動(dòng)。

　　綜上所述，在脆弱的基本面結構下，產(chǎn)量逐步提升給螺紋鋼價(jià)格帶來(lái)壓力，且現實(shí)端需求遲遲未能啟動(dòng)，導致成材整體運行在偏空的氛圍下，當前的低庫存狀態(tài)并未給價(jià)格帶來(lái)太大的提振作用。市場(chǎng)未來(lái)的關(guān)注點(diǎn)仍在終端需求上，在傳統的需求旺季里，需求端的變化將被進(jìn)一步放大并反映到價(jià)格上。盡管實(shí)際需求偏弱，高層針對“穩經(jīng)濟”的利好政策卻從未停滯，這為市場(chǎng)注入了更多信心，因此針對鋼材下游需求的預期和預期的兌現情況將不斷影響著(zhù)市場(chǎng)價(jià)格。筆者認為，鋼材價(jià)格存在反彈空間，但不宜看得過(guò)高，整體將延續震蕩整理的走勢，價(jià)格變化可能缺乏趨勢性方向。