鋼廠(chǎng)利潤尚可，雖有環(huán)保限產(chǎn)疊加冬季檢修，鋼材產(chǎn)量會(huì )受到一定影響，但主動(dòng)減產(chǎn)積極性也不會(huì )高。淡季需求持續疲弱，庫存進(jìn)入累庫階段，但就目前情況看不及預期，市場(chǎng)出現單邊下行的可能性較低。

　　螺紋鋼期價(jià)在經(jīng)歷了11月份的拉漲行情后，進(jìn)入12月中下旬，開(kāi)始逐漸趨于平穩，多空在3450—3550元/噸一線(xiàn)展開(kāi)爭奪，市場(chǎng)抗跌氛圍比較濃厚。筆者認為，環(huán)保限產(chǎn)以及部分鋼廠(chǎng)年末檢修對產(chǎn)量有所抑制，但鋼廠(chǎng)利潤尚存，也難看到持續減產(chǎn)，接下來(lái)因季節性因素建材需求回落、庫存累積在所難免，前期鋼價(jià)的狂歡盛宴已難在春節前再現。

　　從宏觀(guān)層面看，11月部分經(jīng)濟數據反彈超預期，金融數據也回暖，經(jīng)濟形勢有所改善，但下行壓力依然較大。據國家統計局數據，1—11月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)5.2%，增速與1—10月份持平，固定投資雖然企穩，但仍然缺乏上行動(dòng)力?；ㄍ顿Y未見(jiàn)起色，繼續呈現回落態(tài)勢，1—11月基礎設施投資同比增長(cháng)4.0%，增速比1—10月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資在10月回升之后再度回落。從整體上說(shuō)，國內經(jīng)濟依然承壓，從中央經(jīng)濟工作會(huì )議中的“穩增長(cháng)仍舊是首要任務(wù)”可得到一定印證。從近期中央的幾次重要會(huì )議傳遞的信息分析來(lái)看，中央經(jīng)濟工作會(huì )議提出要引導資金投向供需共同受益、具有乘數效應的基礎設施短板等領(lǐng)域，財政部又提前下達了2020年部分新增專(zhuān)項債務(wù)限額1萬(wàn)億元，逆周期調節政策將進(jìn)一步加碼，以托底經(jīng)濟增長(cháng)，這意味著(zhù)2020年基建投資值得期待。

　　從供需層面看，今年11—12月中旬，全國天氣條件比較好，北方部分地區開(kāi)工較多，南方地區的工地更是處于全面趕工期，力求春節前盡量多交付，造成鋼材短期需求集中爆發(fā)，而產(chǎn)量沒(méi)出現相應的增量，供需出現錯配，疊加12月初國家出臺的穩增長(cháng)政策提振市場(chǎng)預期，鋼材迎來(lái)了一波大漲行情。但進(jìn)入12月下旬，天氣開(kāi)始降溫，加之今年春節提前，工期將提早結束，季節性成交趨淡已成不爭事實(shí)。11月新開(kāi)工面積增速為-2.9%，近20個(gè)月以來(lái)首次出現負值，在一定程度上體現出房地產(chǎn)市場(chǎng)對后市消費預期的轉淡。11月份粗鋼日均產(chǎn)量同比環(huán)比都在增加，12月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量也沒(méi)有下滑的跡象。據中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì )統計數據，2019年12月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量196.72萬(wàn)噸，旬環(huán)比增加0.25萬(wàn)噸，增長(cháng)0.13%，表明供應端總體呈現強勢。

　　值得注意的是，一方面，年末將至，資金回籠壓力增大；另一方面，雖然北方地區鋼廠(chǎng)陸續出臺冬儲政策，但目前的鋼價(jià)未達到理想的位置，貿易商冬儲“蓄水池”作用也不是十分明顯。Wind數據顯示，建材社會(huì )庫存連續四周上升，截至12月20日，全國主要城市螺紋鋼庫存為295.93萬(wàn)噸，環(huán)比回升2.2%。筆者分析認為，這主要是在途資源集中入庫和需求出現下降共振的結果，整體上看，數據仍低于前幾年同期水平。因此，當前產(chǎn)量并未出現明顯下滑，近期庫存增幅相對有限，回升速度不及預期，預計后期庫存回升還會(huì )有比較大的空間。因此，供需矛盾在接下來(lái)一段時(shí)間會(huì )比較突出，價(jià)格易跌難漲。不過(guò)，近期原料價(jià)格十分堅挺，區域價(jià)差明顯收縮，因此短期螺紋鋼價(jià)格下跌空間也有限。

　　整體來(lái)看，鋼廠(chǎng)利潤尚可，雖有環(huán)保限產(chǎn)疊加冬季檢修，鋼材產(chǎn)量會(huì )受到一定的影響，但主動(dòng)減產(chǎn)積極性也不會(huì )高。淡季需求持續疲弱，庫存進(jìn)入累庫階段，但就目前情況來(lái)看不及預期，市場(chǎng)出現單邊下行的可能性較低，短期鋼材市場(chǎng)整體或弱勢振蕩為主。后期重點(diǎn)關(guān)注庫存的累積速度。