王英廣
10月末、11月初以來(lái)，鋼價(jià)在市場(chǎng)一片看跌的氛圍下不斷反彈走高。盡管不同地區的市場(chǎng)漲幅不一，但總體上告別了“金九銀十”以來(lái)的低迷行情。以螺紋鋼為例，上海市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)在最近3周反彈了300元/噸，主流Ⅲ級螺紋鋼報價(jià)已達到3860元/噸；北京市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格也較10月份低點(diǎn)上漲了100元/噸左右。
總體上看，這一輪反彈行情主要表現為在市場(chǎng)情緒普遍悲觀(guān)的氛圍中逆勢走強，并且是華東地區等少數市場(chǎng)先拉漲一段時(shí)間后才出現大范圍的小幅上漲情況。這說(shuō)明區域市場(chǎng)的分歧還是相當大的?，F在市場(chǎng)參與者最為關(guān)心的是，這波反彈行情還能走多遠？2019年還剩下不足一個(gè)半月的時(shí)間，鋼市是否還有其他不確定因素出現？解決這些問(wèn)題的關(guān)鍵，是要系統地理解當前鋼市運行的邏輯和錯綜復雜的變量關(guān)系。
市場(chǎng)預期由空轉多 需求不會(huì )差
一是鋼市今年或將迎來(lái)“暖冬”。此前，有氣象專(zhuān)家預測：“2019至2020年冬季，東亞冬季風(fēng)較常年同期偏弱，這意味著(zhù)影響我國的冷空氣趨弱，我國今年迎來(lái)暖冬的概率非常大?！贝_實(shí)，今年入冬以來(lái)，除東北地區少數施工項目停工外，全國其他地區基本上仍處于正常施工階段，沒(méi)有因寒冷天氣停工，且當前采暖季政策硬性規定對停工影響范圍仍然有限。
二是當前庫存持續下降。從庫存變化來(lái)看，鋼材市場(chǎng)自國慶節后就一直保持較快的去庫存速度和節奏，當前五大品種庫存均低于去年同期水平，并且鋼廠(chǎng)庫存、社會(huì )庫存繼續同向下降。目前，庫存總量已處于2015年以來(lái)同期最低水平，有效緩解了今年初以來(lái)積累的高庫存矛盾。按照目前的進(jìn)度，預計降庫存仍會(huì )持續到12月上旬，庫存累積時(shí)間將推遲。庫存繼續下降反映出需求階段性趨旺的特征。
三是房地產(chǎn)行業(yè)逆勢而上。此前，市場(chǎng)對第四季度淡季預期不理想，主要有兩個(gè)方面的擔憂(yōu)。一方面，經(jīng)濟數據持續下滑，第三季度GDP同比增長(cháng)6%，低于市場(chǎng)預期的6.1%，降至1992年以來(lái)最低的GDP增速，市場(chǎng)信心備受打擊，市場(chǎng)參與者普遍心里沒(méi)底；另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)下半年以來(lái)實(shí)行從嚴調控、監管從嚴，資金面臨較大壓力，使得市場(chǎng)參與者持有房地產(chǎn)行業(yè)全年投資、開(kāi)工或將繼續下滑的判斷。期現市場(chǎng)都提前反映了這種預期，尤其是螺紋鋼主力合約價(jià)格最低跌至3300元/噸以下。
然而，出臺的宏觀(guān)數據顯示，淡季需求并不差。尤其是房地產(chǎn)數據亮眼，房屋新開(kāi)工面積大增，增長(cháng)超過(guò)23%，施工面積增長(cháng)超過(guò)20%，銷(xiāo)售面積增速轉正，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資完成額仍然保持兩位數增長(cháng)。這讓筆者不由得感嘆：房地產(chǎn)的韌性真強大！
四是穩經(jīng)濟政策繼續發(fā)力。前不久，國務(wù)院主持召開(kāi)經(jīng)濟形勢專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì )，在分析研究當前經(jīng)濟形勢及下一步經(jīng)濟工作方面達成共識：確保完成今年經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展主要目標任務(wù)，成為當前經(jīng)濟工作的重中之重。11月13日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議決定降低部分基礎設施項目最低資本金比例。這一重磅消息明顯刺激了盤(pán)面的反彈，第四季度基建用鋼或將成為需求的一個(gè)亮點(diǎn)。此外，明年專(zhuān)項債部分新增額度提前發(fā)放，地方投資提速；新增地方專(zhuān)項債明年有望擴容，預計發(fā)行規?；蜻_3萬(wàn)億元。
綜合以上分析，隨著(zhù)鋼價(jià)反彈幅度和范圍擴大，市場(chǎng)預期由空轉多，市場(chǎng)心態(tài)、庫存、供需關(guān)系都對行情上行形成支撐，預計第四季度鋼材需求總體不會(huì )差。
基本面無(wú)大矛盾 仍有反彈空間
基本面無(wú)大矛盾，指當前市場(chǎng)供需關(guān)系在比較合理的狀態(tài)上運行，具體表現為粗鋼產(chǎn)量增速放緩，鋼材需求保持良好狀態(tài)，庫存持續下降。因此，待市場(chǎng)悲觀(guān)預期修復后，行情反彈將延續。種種跡象表明，在今年最后的1個(gè)多月時(shí)間里，鋼市仍有較好的上行條件，但這并不意味著(zhù)鋼市一定迎來(lái)反轉行情。目前，反彈行情仍未走完，高度能達到多少有待進(jìn)一步觀(guān)察。從當前成本、基差、產(chǎn)量、庫存變化等幾個(gè)維度來(lái)判斷，預計螺紋鋼現貨均價(jià)有望達到4100元/噸。
總體而言，鋼市仍有上漲空間，但需要注意節奏，并不能一步反彈到位。
《中國冶金報》（2019年11月19日 07版七版）
