元旦過(guò)后，黑色系商品表現整體偏強，但焦炭表現有所分化，近兩周呈現倒“V”形走勢。究其原因，上游煤礦供應偏緊，焦炭成本端支撐下方空間有限；下游鋼廠(chǎng)補庫接近尾聲，利潤縮水和限產(chǎn)趨嚴背景下，鋼廠(chǎng)對高價(jià)焦炭接受度下降。焦炭現貨連續三輪提漲后價(jià)格趨穩，盤(pán)面焦炭先漲后跌，目前貼水在300元左右。節前最后一周，預計焦炭期現價(jià)格持穩運行，節后需結合成材產(chǎn)量和鋼廠(chǎng)利潤情況再行判斷。
限產(chǎn)預期再起 鋼廠(chǎng)利潤縮水
下游方面，截至1月21日當周，全國247家鋼廠(chǎng)鐵水日產(chǎn)218.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.68萬(wàn)噸，同比減少25.35萬(wàn)噸，本月以來(lái)鐵水產(chǎn)量持續回升，原料需求轉好。新年伊始鋼廠(chǎng)限產(chǎn)壓力較小，豐厚利潤之下復產(chǎn)意愿強，疊加農歷新年將至，爐料補庫需求支撐焦炭?jì)r(jià)格上行。我們測算的華東長(cháng)流程螺紋鋼利潤不足400元/噸，算是近一年的偏低水平。
此外，近期唐山修改完善《唐山市2021-2022年采暖季鋼鐵行業(yè)錯峰生產(chǎn)實(shí)施方案》，方案中對不同時(shí)間段內鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)力度進(jìn)行了具體量化，整體強化了鐵水產(chǎn)量收緊預期。因此從鋼廠(chǎng)生產(chǎn)角度分析，限產(chǎn)政策疊加自身利潤低位，后市焦礦等爐料需求明顯放緩，第四輪提降的部分鋼廠(chǎng)已調至三輪價(jià)格水平，焦鋼企業(yè)博弈持續升溫。
焦企開(kāi)工回升 但產(chǎn)量同比偏低
鋼聯(lián)數據，截至1月21日，全國230家獨立焦化焦炭日均產(chǎn)量55.4萬(wàn)噸，比前一周增加1.4萬(wàn)噸，同比減少8.16萬(wàn)噸。從焦企生產(chǎn)角度看，元旦過(guò)后在鋼廠(chǎng)補庫和焦煤偏緊的雙重支撐下，焦炭累計提漲三輪共500元，據測算，山西焦化廠(chǎng)焦炭利潤在164元/噸左右，較本月上旬收窄73元/噸，降幅31%。原因在于，第四輪焦炭提漲沒(méi)能順利落地，上游焦煤則受供應緊缺價(jià)格持續上漲，導致焦企利潤部分縮水。整體來(lái)說(shuō)，焦企盈利情況小幅改善，產(chǎn)能利用率和產(chǎn)量也不斷回升，但焦炭產(chǎn)量仍處于歷史同期較低水平。目前疫情和雨雪天氣影響下，物流運力下降，預計焦炭供應維持偏緊，支撐節前價(jià)格持穩運行。
焦煤供應偏緊 成本支撐仍在
焦炭上游方面，春節臨近，北方地區煤礦陸續停產(chǎn)放假，僅有部分煤礦受保供等因素正常生產(chǎn)。鋼聯(lián)統計的230家獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤可用天數18.4天，比前一周小幅增加0.5天，同比低3天，可用天數處近5年同期低位。進(jìn)口蒙煤方面，18日當天蒙古國單方面變更隔離小組未通知中方，19日甘其毛都口岸無(wú)通關(guān)，雖然20日蒙煤恢復正常通關(guān)，但由于蒙古國疫情形勢嚴峻，短期通關(guān)數量仍將維持低位。
全國230家獨立焦化廠(chǎng)焦炭庫存73.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.58萬(wàn)噸，庫存量低于2019和2020年，但高于2021年同期水平。全國247家鋼廠(chǎng)焦炭庫存727.97萬(wàn)噸，環(huán)比增加23.34萬(wàn)噸，連續四周庫存增加，反映鋼廠(chǎng)補庫力度較強。此外，247家鋼廠(chǎng)焦炭平均可用天數14.2天，高于去年同期的12.2天，庫存水平已處于合理水平，鋼廠(chǎng)補庫即將進(jìn)入尾聲。結合當前市場(chǎng)形勢，鋼廠(chǎng)利潤微薄疊加限產(chǎn)即將開(kāi)始，對高價(jià)原料的接受度大幅下降，預計接下來(lái)焦炭庫存即將進(jìn)入被動(dòng)累庫階段，其中鋼廠(chǎng)庫存止增回落，港口和焦化廠(chǎng)庫存小幅回升。
總體來(lái)看，元旦過(guò)后焦炭現貨價(jià)格偏強，目前市場(chǎng)焦炭?jì)r(jià)格在3150元/噸左右。但隨著(zhù)春節將至，鋼廠(chǎng)焦炭庫存已回升至合理水平，加之成材利潤微薄，鋼廠(chǎng)對進(jìn)一步提漲較為抵制。冬奧會(huì )臨近，華北鋼廠(chǎng)限產(chǎn)力度趨嚴，晉中部分焦化廠(chǎng)也接到延長(cháng)結焦時(shí)間的通知，環(huán)保限產(chǎn)對鋼廠(chǎng)和焦化廠(chǎng)均有產(chǎn)量收緊預期，焦炭現貨價(jià)格支撐較強。節后需要關(guān)注鋼廠(chǎng)限產(chǎn)力度和鋼材終端需求表現，如果鐵水產(chǎn)量持續低位，地產(chǎn)基建等投資低位回升，鋼材供需向好也將推升焦炭需求和價(jià)格。反之，則鋼廠(chǎng)或將提降焦炭?jì)r(jià)格，價(jià)格重心下移。
