11月中旬以來(lái)，市場(chǎng)情緒有所轉暖，疊加冬儲將至，剛需或增強，在4000元/噸附近螺紋鋼期貨盤(pán)面出現小幅反彈。
整體來(lái)看，這波行情大致走出了一個(gè)前高后低的深L形。從歷史價(jià)格來(lái)看，10月價(jià)格的快速回落可以視為情緒釋放后價(jià)格的理性回歸，而目前4000—4500元/噸較歷史價(jià)格來(lái)看依舊處于高位。
今年政策面始終是影響成材甚至是黑色系的重要因素，年初開(kāi)始落實(shí)的雙碳目標持續給予我國鋼鐵行業(yè)政策引導。隨著(zhù)多地能耗雙控持續加嚴，鋼廠(chǎng)限電限產(chǎn)消息頻出，近三個(gè)月鋼鐵產(chǎn)量持續下滑，尤其螺紋鋼產(chǎn)量下降十分明顯。
數據顯示，截至12月2日，247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率69.79%，高爐煉鐵產(chǎn)能利用率74.80%。雖然近期唐山等地區開(kāi)工率有所反彈，但是全國高爐開(kāi)工率持續走低。從產(chǎn)量上看，螺紋鋼產(chǎn)量呈現持續縮窄態(tài)勢，預計11月螺紋鋼產(chǎn)量大概率繼續走低。從利潤上看，鋼廠(chǎng)盈利率67.53%，環(huán)比增加9.52個(gè)百分點(diǎn)，疊加12月部分鋼廠(chǎng)有復產(chǎn)計劃，全國高爐開(kāi)工率有反彈空間。不過(guò)年末能耗“雙控”政策趨嚴，工業(yè)企業(yè)限電限產(chǎn)，整體產(chǎn)量上升空間有限。
進(jìn)入三季度，成材需求持續走弱，前段時(shí)間出爐的10月地產(chǎn)各項數據再次佐證了需求的疲軟。從核心邏輯上來(lái)看，在雙碳限產(chǎn)的政策面引導下，需求驅動(dòng)始終是螺紋鋼的主要邏輯，因此需求下滑對于螺紋鋼價(jià)格壓制十分明顯。
數據上來(lái)看，1—10月房地產(chǎn)行業(yè)銷(xiāo)售數據持續回落，降速十分明顯，銷(xiāo)售面積與新開(kāi)工面積單月降幅超15%，銷(xiāo)售持續下滑主要受調控政策及上年高基數因素的影響。近期成材需求下滑的核心原因在于地產(chǎn)數據持續走弱，受到資金持續回籠影響，今年前兩個(gè)季度房地產(chǎn)數據出現超預期表現，整體節奏前移。下半年市場(chǎng)情緒迅速降溫，導致盤(pán)面快速高位回落。
總體上看，短期房地產(chǎn)資金管控力度雖有所放緩，但是從周期上看，資金反映到需求端仍需時(shí)間，短期地產(chǎn)數據難有起色，地產(chǎn)需求依舊疲軟。
基建方面，1—10月，全國固定資產(chǎn)投資445823億元，同比增長(cháng)6.1%。上半年基建投資持續低迷，地方專(zhuān)項債發(fā)行速度大幅放緩，進(jìn)入下半年，隨著(zhù)經(jīng)濟下行壓力加大，地方專(zhuān)項債發(fā)行有所加快，基建托底作用凸顯。
從庫存上來(lái)看，雖然總庫存維持去庫，但庫存去化明顯放緩，數據上來(lái)看，螺紋鋼社庫依舊處于歷史同期高位。
近期日均鐵水產(chǎn)量繼續保持下降，需求受到嚴重影響，10月出爐的地產(chǎn)數據證實(shí)了今年金九銀十的疲軟。雖然12月部分鋼廠(chǎng)復產(chǎn)以及冬儲剛需帶動(dòng)了成材價(jià)格反彈，但從庫存產(chǎn)量比來(lái)看，目前庫存絕對值雖然低于2020年，但社會(huì )庫存量仍然偏高，螺紋鋼不太可能出現之前預期的短缺，需求驅動(dòng)的核心邏輯下，螺紋鋼易跌難漲。
